前言：近一年低估值策略失效的主要原因个人觉得是市场推崇所谓的“确定性”。确定性的品种哪怕涨到高位，依然会涨，不确定的品种跌到低位，也不会反弹。
01.低估值策略成了低估值陷阱
价值投资有两点大家耳熟能详，好公司和好价格。对于好公司的选择，实话说难度很大，很多都是业绩逐年高增长并一步一步兑现证明出来的；对于好价格，相对就容易多了，通过PE或PB历史分位，再结合业绩情况，只要耐心总能找到自认为是好的价格介入。
5月份走完，当前A股跌破净资产的股票有450只左右，去年400多只时候很多人已经喊历史大底了，现在比之前还多，但大底声音已不再听到，因为上证指数相对当时已高出200多点，但是破净股却仍在增加，客观来说，很多股票从历史来看已经很便宜了。
低估值策略成了低估值陷阱，说明了市场认为当下已经很贵的股票，依然比这些烟蒂股更有吸引力。
02.低估值策略跌的有多惨
从2019年5月到2020年5月，市场上涨得最好的反而是一开始就最贵的，而跌的惨的却是本身就很便宜的。具体可以见下图：过去一年不同收益率组合市净率中位数对比，从图中可以看出，过去一年：PB越高，涨得越好！
03.低估值策略的标的跌到现在有多低
谈低估值，在A股避开不了银行、保险、地产这几个大块头
1.银行
银行一直跌，市场就充斥着下列的声音：疫情影响经济，国家让银行让利扶持中小企业；企业受疫情影响还不上债务导致银行坏账增加；银行利润人为调控余地太大业绩不可信；分红虽不错但需要不断融资；roe不断向下没前途等等。应该说：上述担心是有道理的，但这种预期已经过度的反映在股价上了，5月过完，目前A股的36家银行平均PE=7.01，PB=0.78，股息率=4.3%，这还不够低吗？$招商银行(SH600036)$
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2.保险
保险，由于跌后不涨，市场充斥着这个声音：中长期受利率下行的影响，资产端收益承压，业绩以后不行了。拿龙头中国平安来说，目前PE=8.65，估值也是较低的。目前A股主流的5只保险股平均PE=10.38，PB=1.61，股息率为3.02%。$中国平安(SH601318)$
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3.地产
最近地产股也是跌跌不休，市场充斥着声音无非是地产是高负债行业，以及受到政策方面的调控，地产股不确定性等等老掉牙的原因。目前A股主流的笔者观察的17只股平均PE=5.81，PB=1.11，股息率为5.61%，处于历史低位，地产变“地惨”。$万科A(SZ000002)$
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4.高股息板块
高股息板块，也可以说是红利指数，目前也是远远不如大盘，市场充斥着声音无非就是高股息的股票大都是发展成熟期的股票，没有成长空间，炒股炒的是预期，没有预期的股票不值得买等等。笔者观察的A股78只高股息股票目前的估值如下：平均PB=1.46，PE=9.63，三年股息率5.78%，最新股息率5.76%，也是处于历史低位。
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04.低估值策略失效原因
近一年低估值策略失效的主要原因个人觉得是市场推崇所谓的“确定性”。
决定一笔投资有两个重要指标：赔率和胜率！
“赔率”指该股未来上涨与下跌幅度之比，一般取决于目前的估值位置和未来业绩增长速度；
“胜率”是指该股未来赚钱的概率，这个指标很大一部分取决于业绩的“确定性”。
“确定性”目前备受推崇主要还是由于A股很多公司不到年报公布时刻，业绩变脸风险大，即使是公司自身预测业绩也有少部分能预测的错的离谱，这种情况也导致了对那些业绩有很强可预测性的公司提高了估值空间。
近一年的时间A股的表现大概是这样：
每一轮下跌行情都是从确定性差的公司开始跌，不管它此时估值怎样，往往要等它们跌无可跌，那些确定性强的公司才开始下跌；
每一轮上涨行情中，总是确定性强的公司率先反弹，涨到涨不动了，确定性差的公司才开始上涨，可涨了才一两天，割肉盘解套盘就蜂拥而出，没有来得及跑的持有者只能眼睁睁地看着高确定性的股票继续上涨。
在这种市场氛围下不同的确定性会导致持有者心态的稳定性不同，大家都缺乏安全感，确定性的品种哪怕涨到高位，依然会涨，不确定的品种跌到低位，也不会反弹。
05.接下来如何操作
2019年5月到2020年5月一年来低估值策略的失效让很多人想选择放弃。一年时间这个点很关键，说长不长，说短不短。
一年这个时间跨度会让很多人开始从怀疑、失望然后琢磨着转换投资策略。之所以说“一年”是个特殊时段，是因为众所周知的企业的年报是一年一发，大家投资收益也是以年化率来比较等等。
宏观经济增长下滑，全球放水力度加大，资产荒也就板上钉钉。在低利率的环境下，市场对于基本面“确定性”强的个股估值容忍度提高，也带来了估值中枢的提升。
估值的提升，长期来看是需要业绩来支撑的，否则不久就会被证明是泡沫而被杀估值。当前，所谓“确定性”强的股是否还能在全球低利率的环境下继续提升估值不得而知，要担心的是业绩增长能否消化掉当前的估值。
低估值策略近一年脸的一边已经被打肿了，那么有没有必要开始转向所谓确定性强的消费股或者是拥抱所谓产业趋势投资的科技股呢？个人觉得大可不必。
割肉低估值的股而突然追入已经涨幅惊人的消费股和科技股，极大概率两边都被打脸，目前只有一边被打肿，通过时间来等待估值的修复，让时间把一边肿的脸慢慢康复下来好过盲目追涨，低估值虽然大涨机会渺茫，但估值修复迟早会来临！
业绩持续增长，估值被动压低，就像越压越紧的弹簧，到一定临界点，迟早会快速弹回来。持有低估值好标的，把风险放在回报前头，能够夜夜安睡，静待花开，自然也就能获得低风险+合理收益！
从历史看，低估值策略需要时间，通过时间来等待估值修复。假如我们把时间范围调成2000年至2019年，这20年里，“低估值策略”绝对有效。从下图可以看出，放宽时间长度，低估值有效性将大大增加，毕竟“买的足够便宜，就不用担心做傻瓜”。
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