本章内容可与以下案例互作参考：“2008年的投资银行业（上）：贝尔斯登的兴衰”和“2008年的投资银行业（下）：美丽新世界”。
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全球金融危机的爆发始于2007年年中，在此前的20年间，投资银行业发生了显著的变化，市场力量推动投资银行从传统的扮演顾问和中介职能承担低风险的角色，转变为代表自身及其客户承担高风险的角色。2008年，这种高风险承担和高杠杆率改变了整个投资银行业，随着若干家大型金融机构的倒闭，巨额交易损失创下了历史纪录，同时所有大型金融机构都不得不重新架构自己的业务。
金融危机造成的住房抵押贷款类资产、不良贷款和收入锐减给投资银行带来了巨额损失，风险承担业务活动也随之减少。这导致整个行业都致力于降低杠杆率，并新发行了一系列权益资本。2008年年末，总部位于美国的五家“纯粹”的投资银行（即不经营吸收存款业务，区别于既经营投资银行业务，也吸收存款和其他业务的“综合型”银行，例如摩根大通）经历了剧变：高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司；为避免贝尔斯登破产，美国联邦储备委员会（以下简称美联储）将其出售给摩根大通；雷曼兄弟提出政府救援的请求被美联储和美国财政部拒绝后，申请了破产保护；为了避免类似的破产，美林同意出售给美国银行（见专栏1-1）。
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专栏1-1
纯粹/不吸收存款投资银行的变化
■ 贝尔斯登：2008年3月16日出售给摩根大通。①
■ 雷曼兄弟：2008年9月14日申请破产保护。
○ 2008年9月16日将美国业务出售给巴克莱。
○ 2008年9月22日将部分欧洲和亚洲业务出售给野村证券。
■ 美林：2008年9月14日出售给美国银行。②
■ 高盛：2008年9月21日转型为银行控股公司。
■ 摩根士丹利：2008年9月21日转型为银行控股公司。
① 在2008年3月24日修订后的协议中，将原来每股2美元的价格提高到每股10美元。
② 公告日期，2009年1月1日达成协议。
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直到1999年，经营吸收存款业务的美国银行（商业银行/零售银行）都是被禁止从事投资银行业务的。《格拉斯-斯蒂格尔法案》即《1933年银行法》对此做出了规定。该法案是在1929年股市大崩盘后，为保护存款人的资产而颁布的。1999年，《格雷姆-里奇-比利雷法案》废除了投资银行和商业银行分业经营的规定，推动了总部设在美国的综合型投资银行的形成，如摩根大通、花旗集团和美国银行。赞成合并这两种银行业务的两个主要理由是：①可以为这些银行提供一个更加稳定的、反周期业务模式；②使得美国的银行与其他不受《格拉斯-斯蒂格尔法案》限制的国际银行（如瑞银、瑞信和德意志银行）更好地开展竞争。因此，1998年由花旗银行和旅行者集团合并而成的花旗集团，也不必再为了符合联邦政府法规而剥离原隶属于旅行者集团的投资银行所罗门兄弟。摩根大通和美国银行跟随花旗集团业务合并的脚步，陆续变成了综合型投资银行。这些综合型银行从“纯粹”投资银行中雇用了许多专业人士，并卓有成效地利用其借贷平台的贷款能力，迅速拓展了广阔的投资银行业务领域，获取了投资银行市场份额。
1.1 后危机时期的全球投资银行机构
2009年幸存下来的兼营投资银行业务和吸收存款业务并在世界范围内经营的九大全球机构包括：摩根大通、美国银行、花旗集团、瑞信、瑞银、德意志银行、巴克莱、高盛和摩根士丹利。表1-1～表1-4总结了这九大机构的财务业绩、财务状况和市值。
1.2 其他投资银行机构
除了这九大全球性投资银行外，其他大型银行在区域市场上也进行着激烈竞争，甚至在某些国家的投资银行市场份额超过九大投资银行。这些大型区域性投资银行包括汇丰、法国兴业银行、法国巴黎银行、加拿大帝国商业银行、三菱日联金融集团、三井住友银行、瑞穗金融集团、野村证券和麦格理。其他经营投资银行业务的小型机构被称为精品投资银行。精品投资银行主营并购业务，尽管有些还提供其他额外服务，例如付费财务重组、资金管理或直接投资等业务。零售经纪公司是指那些只在为个人客户提供股票和债券投资方面与大型投资银行竞争的证券公司，它们一般不经营全面的投资银行业务。表1-5列出了分属于不同竞争领域的投资银行。
1.3 投资银行的业务
尽管每家投资银行所采用的经营策略不尽相同，但大部分大型投资银行的基础业务都包括：①由投资银行部负责的投资银行业务。投资银行部主要负责企业客户的融资和并购顾问业务，政府客户融资业务。②由交易部负责的销售与交易业务。交易部为机构投资者提供投资、中介和风险管理服务，研究，以及非客户投资活动。③由资产管理部负责的资产管理业务，资产管理部负责为个人和机构投资客户管理资金（见专栏1-2）。
———————————————————————————————————————专栏1-2
投资银行的主要业务
投资银行业务
■ 为企业和政府融资
○ 债务
○ 权益
○ 可转换证券
■ 为并购交易提供顾问
交易业务
■ 客户交易
○ 作为中介代表投资客户出售和交易证券以及其他金融资产。
○ 经营两种业务单元：①权益；②固定收益、货币和大宗商品①。
○ 为投资客户提供研究
■ 自营交易和直接投资②
○ 公司发起的影响自营账户但不涉及投资客户的投资活动。
○ 采取类似对冲基金和私募股权投资基金的投资方式对权益（公募和私募）、债务、可转换证券和衍生品进行投资。
资产管理业务
■ 为个人和机构客户提供权益、固定收益、另类投资及金融市场的投资产品和服务。
■ 和客户联合投资于对冲基金、私募股权投资和房地产基金等另类投资产品。
① 固定收益是指会定期产生一定（或固定）收入的投资，例如债券；货币是指外汇；大宗商品主要指能源和金属等商品。
② 在有些机构，直接投资归为投资银行业务。
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在九家大型全球性投资银行中，高盛和摩根士丹利是两家业务专注度更高的典型投资银行。在转变为银行控股公司后，这两家银行除经营上述业务外，还新近增加了吸收存款业务。然而，这两家银行并不参与其他全球银行经营的大多数非投资银行业务。摩根大通和巴克莱是业务范围比较大的金融机构的典型代表，它们不仅经营投资银行业务还经营非投资银行业务。专栏13和图11是高盛和摩根大通的主要业务概览。
———————————————————————————————————————专栏1-3
高盛的业务部门
投资银行
我们为各种类型的企业、金融机构、投资基金、政府机构和个人提供广泛的投资银行服务。
交易和直接投资
我们帮助客户与不同类型的企业、金融机构、投资基金、政府机构和个人进行交易，并在固定收益和权益产品、货币、大宗商品和衍生品等产品的做市、交易和投资中占有专业地位。此外，我们还参与股票和期权交易所的做市与专家活动，熟知世界各地主要的股票、期权和期货交易所的客户交易。为了与商人银行业务和其他投资活动衔接，我们还通过募集和管理的基金进行直接投资。
资产管理和证券服务
我们为世界各地不同类型的机构和个人提供所有重要资产种类的投资顾问和理财计划服务，并提供投资产品（主要通过独立管理账户和组合投资工具，例如共同基金和私募股权投资基金），为对冲基金、共同基金、养老金、基金会等机构客户提供大宗经纪服务、融资和融券服务。
资料来源：Extracted from Goldman Sachs 2008 Annual Report
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