中国巨石收购点评：进度超预期，掀起中建材旗下复合材王者盖头来（国君建材鲍雁辛 戚舒扬 20160919）
 
公司拟以现金7.61亿收购中建材旗下中复连众26.52%股权。
 
点评：
巨石是两材整合真正受益标的，收购落地速度超预期：
我们一直强调中国巨石为两材整合高端复合材料资产证券化平台，8月22日两材合并方案方案被国资委通过后，此次收购中复连众进度再超预期，后者作为中建材旗下主营风机叶片的新材料公司，将成为公司在新材料/复合材料下游领域布局的开端；

考虑到风电叶片行业景气波动，谨慎假设今年中复连众净利下滑40%至2.2亿（2015年3.74亿），对业绩亦直接增厚。

中复联众只是开始，其他资产装入预期抬升：
中建材在复材领域资产包括中复联众、中复丽宝第（塑胶、涂料、玻纤制品）、中复西港（复材船艇等）、中复神鹰（国内唯一T800千吨级别）等，好东西众多，我们认为收购联众股权只是开始，后续巨石作为整合平台的预期抬升。

开启估值业绩双升：
按照市场给与新材料的估值，我们认为目前巨石16倍的估值未来将得到大幅提升（即便是对标中材科技、长海股份），我们判断今年业绩增速60%且不能套用过往景气周期的老路，巨石的成长性参照福耀玻璃将逐渐得到认可，目前价位我们看30～50%空间；