原创 企业进化论 2024-01-22 21:59 江苏
全文约4300字，阅读大约8分钟
导读：
这家公司是无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案提供商，背靠天地科技（全球规模最大、最具影响力的智能化成套煤机装备服务商），面对万亿级智慧矿山市场，未来成长可期。
商业模式
天玛智控专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，公司为无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案提供商。
依托无人化智能开采控制技术、高水基液压技术两大核心技术引擎，以 SAM 型综采自动化控制系统、SAC 型液压支架电液控制系统、SAP 型智能集成供液系统三大系统为基础，以提供专业化技术支持和运维服务为支撑，为煤矿用户提供机、电、液、软深度融合的无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案。
产品主要聚焦应用于采煤系统，是采煤系统智能化建设的一部分，也是核心部分。
采煤工作面是煤矿生产核心，也是煤矿智能化建设的重点场景。
采煤工作面装备种类和数量众多，主要由落煤、支护、运输装备和供液、供电、通风保障装备等构成，装备之间需机械、电气、通讯协议、控制接口等多层面相互配套来保障正常生产。
采煤技术装备发展经历了机械化、自动化、智能化等发展阶段。
主要产品：
SAM 型综采自动化控制系统（System of Automatic Mining）
天玛智控聚焦智能开采控制技术，研发 SAM 型综采自动化控制系统，根据煤层赋存条件、工作面设计参数、产能指标等要求，依托无人化开采工艺、智能感知导航定位及工作面装备协同连续开采控制等专利技术，在综采工作面单机设备自动化基础上，通过工业以太网、现场总线，将人的视觉、听觉延伸到工作面，形成集感知、决策、执行、控制为一体的集中控制系统。该系统可适应薄煤层、中厚煤层、大采高、放顶煤等各种采煤工作面。
天玛智控研发的 LongWallMind 系统软件平台是一套支撑综采工作面无人化智能开采技术的工业控制系统软件平台，是驱动 SAM 型综采自动化控制系统的核心。
SAC 型液压支架电液控制系统System of Shield Automatic Controlling
液压支架电液控制系统使采煤技术实现了从机械化向自动化的变革，是无人化智能开采的基础系统。
SAC 型液压支架电液控制系统能够满足薄煤层、中厚煤层、大采高及放顶煤等不同类型工作面的应用需求，满足不同支架类型和支架控制动作功能的要求，具有针对性的完整解决方案。
SAP型智能集成供液系统（System of Automatic Pumping）
智能集成供液系统是一套高压清洁动力介质供给与保障系统，是为煤矿智能开采工作面液压支架提供工作介质的电液动力装备，是工作面液压系统的“心脏”，是实现无人化智能开采必不可少的基础系统。
智能集成供液系统以高压高效乳化液泵为核心，集成电磁卸载压力控制系统、智能决策控制系统、乳化液自动配比系统、矿井水处理及多级过滤系统，为采煤工作面提供成套供液系统解决方案。
煤矿用户通过应用的 SAC、SAM、SAP 三大系统，将工作面的作业方式从手动机械化作业升级为自动化、智能化作业，实现工作面“有人巡视、无人操作”的远程干预式智能化采煤，可全面提升综采工作面的智能化采煤水平和工作面安全作业水平，降低生产运营成本，提高采煤效率及人员工效，实现全面提质增效；有效减少工作面作业人数，降低作业人员劳动强度，减少采煤现场粉尘导致尘肺病的发生，极大提升煤矿职工的安全感、幸福感。
公司主营业务收入按产品划分情况如下：
竞争格局：
2019-2022 年综采自动化控制系统竞争格局（亿元）
从 2019-2022 年累计市场来看，综采自动化控制系统市场头部效应明显，天玛智控市场占有率排名第一，占据大型煤炭企业的主要市场。郑煤机依靠主机厂资源优势取得了较大市场，排名第二。
2022 年综采自动化控制系统竞争格局（亿元）
2022 年，天玛智控 SAM 综采自动化控制系统市场占有率排名第一。
2019-2022 年液压支架电液控制系统竞争格局（亿元）
从 2019-2022 年累计市场来看，天玛智控排名第二，其产品在行业内应用时间久，质量可靠，深受大型煤炭企业客户信赖。
2022 年液压支架电液控制系统竞争格局（亿元）
2022 年液压支架电液控制系统市场头部企业的优势逐步扩大，天玛智控市场占有率排名第一。
2019-2022 年智能集成供液系统市场竞争格局（亿元）
智能集成供液系统市场竞争激烈，从市场应用来看，无论是乳化液泵、喷雾泵还是控制系统，市场均以国产品牌为主。以浙江中煤、天玛智控、山东名盾、无锡威顺、南京六合以及无锡煤机这六家企业为代表的国内厂商占据 90%左右的市场份额。其中浙江中煤处于龙头地位，天玛智控聚焦高端大流量泵站市场，排名第二。
2022 年智能集成供液系统市场竞争格局（亿元）
煤机设备嵌入智能控制系统将成为主流，由于煤机生产企业开展智能化规模较小及其技术有限，与公司的主营业务属于配套协作和正常的市场竞争关系，且公司是煤炭行业无人化智能开采控制领域的引领者，在无人化智能开采控制领域处于行业主导地位，因此对公司市场空间挤占影响有限。
公司SAC 和 SAM 系统产品主要竞争对手为郑煤机，总体呈现双寡头竞争态势。
护城河分析
公司具备规模优势
天玛智控的产品技术水平、市场销售及应用处于行业主导地位，其中 SAC型液压支架电液控制系统荣获 2020 年第五批制造业单项冠军产品；2021 年，国家能源局、国家煤矿安全监察局确定的 71 处（含 5 处露天煤矿）国家首批智能化示范建设煤矿中有 39 处由天玛智控提供技术支撑，占比达 55%；2022 年，天玛智控液压支架电液控制系统产品市场占有率为 34.4%，位居行业第一。
在综采自动化控制系统与液压支架电液控制系统国内市场，仍然呈现双寡头竞争态势，根据第三方机构调研，截至 2023 年 6 月 30 日，公司 SAC 产品市场份额由 2022 年 33.8%提升至 38.3%，位居第一；SAM 产品市场份额由 2022 年 29.7%提升至33.8%，位居第一；在智能集成供液系统市场，呈现多家企业充分竞争局面，公司 SAP 产品市场份额由 2022 年 12.7%提升至 13.7%，位居第二。2023 年 6 月，国家能源局公布的全国煤矿智能化建设典型案例智能采煤工作面 19 处，其中 11 处应用公司解决方案和产品，占比 57.9%。
同时由于煤采行业特殊性，进入需要一定的壁垒。
天玛智控等行业领先企业长时间从事相关设备、系统的研发，依靠丰富的经验积累了大量数据、形成了大量核心技术，开发出适应煤矿独特且恶劣环境的产品。
行业外企业进入煤炭行业需要首先了解行业的相关规定及要求，取得相应资质，产品经过行业认证机构检验，并且需要在不同煤矿条件下进行测试验证，需要长时间经验及应用案例的积累，才能得到煤矿用户的认可，因此行业外企业介入难度大，存在较高的行业进入壁垒。
财务分析
营收及利润增长率 ：良好
经营现金流：良好
负债率：良好
毛利率：良好
净利率：良好
ROE：良好
存货状况：良好
管理层
大股东：天地科技股份有限公司 持股比例56.54%
天地科技股份有限公司是中国煤炭科工集团有限公司控股的上市公司，公司现有的产业板块基本覆盖了煤炭行业全产业链，包括勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备、煤矿建设、煤矿运营、生态治理、清洁能源高效利用等技术与产品为一体的集成式服务，是世界范围内煤炭行业产业链布局最为完整的企业之一
实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 (31.40%)
资金再分配
上市日期
2023-06-05
发行量
7300.00万
发行价格
30.26
募集资金
21.29亿
进化论
公司的客户主要是煤炭企业，煤炭行业的发展周期对其有一定的影响。
根据中国煤炭工业协会发布的《2022 煤炭行业发展年度报告》，2022 年煤炭行业主要经济指标再创新高，具体来看：煤炭供应方面，国内产量创历史新高，2022 年全国原煤产量 45.6 亿吨，同比增长 10.5%，规模以上煤炭企业营业收入4.02 万亿元，同比增长 19.5%。
煤炭无人化智能开采是我国煤矿转型升级实现安全开采的重要手段。
据中国煤炭工业协会统计数据显示，我国大型煤炭企业采煤机械化程度由 1978 年的 32.5%提高到 2022年的 99.01%，已实现高度机械化。
随着行业集中度提升及煤矿规模的扩大，我国的煤矿开采经历了机械化到自动化的发展，当前正处于智能化起步阶段。
煤矿开采作为煤炭产业的关键环节，实现无人化智能开采是煤矿高质量发展的核心技术支撑。
智慧矿山催生万亿级市场空间
根据安永研究报告《智慧赋能煤炭产业新万亿市场》，依据标准体系框架并结合煤矿实际升级改造案例，估算单矿投资改造费用，在煤矿种类方面，划分为新建矿井及生产矿井两种类型，在年产能方面，以 120 万吨和 500 万吨为限，划分为三种产能等级。
经测算，已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约在 1.49 亿元人民币至 2.63 亿元人民币之间，而新建型矿井单矿改造费用约在 1.95 亿元人民币至 3.85 亿元人民币之间。
根据国家能源局于 2019 年发布的《全国煤矿生产能力情况统计》，排除产能过低和已经整改关停的煤矿后，全国煤矿数量近 4,500 座，依照不同产能等级进行改造金额测算后，智慧矿山整体市场规模超过一万亿元人民币，发展前景广阔
产品市场规模及发展趋势
据统计和预测，2018 年至 2025 年，综采自动化控制系统、液压支架电液控制系统、智能集成供液系统产品市场规模如下表所示：
随着煤矿智能化的加速发展，综采自动化控制系统、液压支架电液控制系统、智能集成供液系统市场规模不断增长，2022 年市场规模达到 67.4 亿元，其中综采自动化控制系统、液压支架电液控制系统、智能集成供液系统分别为 12.8 亿元、36.6 亿元、18.1 亿元，占比分别为 19.0%、54.3%、26.8%。
从增速来看，2018-2022 年主营产品市场整体增速都在 10%以上。“十三五”期间是智能化煤矿培育及高速发展时期，为了提高生产安全性，减少井下工作人员，各大型煤矿企业对综采自动化控制系统、液压支架电液控制系统、智能集成供液系统的采购意愿在逐渐上升。
根据业内专家评估，为完成“十四五”末建成 1,000 个智能化煤矿的目标（对应约 2,000 个智能化工作面），预计未来 5年市场的复合增长率仍将保持在 5%左右，预计到 2025 年综采自动化控制系统、液压支架电液控制系统、智能集成供液系统市场规模将达到 81.6 亿元。
其中占比分别为 22.5%、51.8%、25.6%。
但我们也要注意，煤炭行业属于强周期性行业，行业景气度与宏观经济高度相关。
公司处于煤炭行业的无人化智能开采控制领域，虽不与煤炭价格行情的常规波动直接关联，但受我国煤炭行业相关产业政策及存量煤矿改造建设影响较大，因而煤炭行业的整体发展情况会对公司所处行业发展产生影响。
end
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（本文内容仅供参考，涉及公司均为引用需要，市场有风险，投资须谨慎）
图片来源：公司官网，如侵即删。
参考内容：
1、天玛智控历年年报及招股说明书
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