$三钢闽光(SZ002110)$ $海螺水泥(00914)$ $内蒙华电(SH600863)$ 三钢闽光，这个股票，从1月底开始买入，确实买得有点早了，本来应该让内蒙华电这一波走完再买入，那收益会更好。确实看到了内蒙华电年报可能存在的问题，但是没有预判市场的情绪溢价及内蒙华电长期的稳定性。
很多人都不看好钢铁这类强周期股票的逆转，但是我买去并没有考虑它的周期逆转，我只是在等待它恢复正常合理的估值。
三钢闽光现在最大的问题就是亏损，还有不断投入的资金。产能置换和超低排放投入了接近300亿的资金，这个也让公司不断增加负债和固定资产。这个后续影响最大的就是财务费用的增加及固定资产折旧的增加。
根据目前知道的情况，大概还有接近60-80亿的投入后，这个产能置换周期就要完成。根据下午的投资者关系活动问答“公司产能置换项目建设、超低排放项目改造、 产品结构升级改造、智能制造项目建设等重点项目在2024年三季度 大部分可建成投用，2025年上半年可基本全面完成”。这样可以确认后续负债总额和比例基本到顶，后续随着利率的下行，财务费用还会继续下降。
其实亏损去年主要是由于资产减值造成的。今年可能也会有这一方面的担忧。不过阳光总在风雨后。
今年大概率还是亏损，扣非实现盈利。这11个月，考虑到折旧等情况，今年会造成减值7-10个亿。这也是今年最大的利空了。
上面涉及的就是三钢目前最大的问题，还有的利空就是三钢三明本部存在一些历史包袱。人员队伍臃肿，人均生产平均效率低下。不过这个今年会有大的改观。
三钢的利空已经讲得很清楚了。那面对如此多的利空，我还敢买入的理由呢？那就是三钢足够便宜，就是叠加了这么多的利空，才能出现如此有吸引力的股价。虽然我的成本是3.8，但是我心不慌。
目前影响业绩的因素之一就是产能错配，可能很多人对于钢铁行业不了解，高炉是炼铁，转炉是练钢，后面还有各种做成材的轧制工序。只有在流程配合合理的情况下，才能实现最佳的能耗。
还有一个就是人均每年产钢量，去年是800多吨，今年力争达到1000吨。
大概人工成本要下降50,60元，这个就是纯利润，按以后1250万吨算。这个就是6-7亿的毛利润。
还有随着房地产行业的不断萎缩，工业材比例提高，优化产品结构，这个也将在今年下半年不断优化。
其实如果你去仔细阅读它的年报，你会发现超低排放中会有很大的比例体现在研发费用上，因为
我们从以上资料可以知道，过去四年平均每年花了10.5亿。总计42.86亿，而过去四年的研发费用是57.27。所以可以清楚的知道，超低排放这个一过性的投资，对于这几年的业绩的影响。
从上文可以得知，产能置换完成后，超低排放也完成。而运营成本已经在生产工序成本中。
综上所述，三钢闽光现在基本上是最坏的时刻，房地产下行，钢铁行业最差的周期节点，建筑钢材比较较高，产能置换导致的设备拆除造成的减值，产能置换过程中的腾笼换鸟导致的错配增加了成本，历史及国有企业的人员包袱，超低排放改造导致的研发费用大增。负债增加，财务费用增加，资产增加，折旧费用增加。
如果你没有提出新的问题，那这些问题在接下来会逐一解决，后面基本面会出现焕然一新。
我还是相信，到2026年元旦前后，涨到7元，是大概率事件。
由于时间有限，就没有用量化的数据来分析。@重组专家 @ericwarn丁宁 @超级鹿鼎公 希望几个大佬给我建议或者批评。