根据盛大最新提交的SEC文件显示，CEO陈天桥欲以每ADS 41.35美元的价格将公司私有化，回购价较10月14日公司的股票收盘价格有23.5%的溢价。盛大私有化退市可能出于哪些层面的考虑？

1.股价低迷 ，估值不理想

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上图是盛大网络上市以来股价整体走势，盛大于2004年5月14日以11美元发行价登陆纳斯达克，股价于2009年触及最高点62美元，之后走势较为低迷，没有更大的突破，近一年股价累计跌幅超过16%。盛大旗下游戏业务持续产生的现金流，能够作为盛大业务线拓展的资本支撑，然而资本市场给盛大新业务的估值似乎并没不符合陈天桥的预期。

私有化退市消息宣布后，盛大盘前涨幅超过16%，开盘大涨20%，报40.01美元，市值22.5亿美元，市盈率46.52。

2.作为上市公司的业绩压力

陈天桥一直希望构建娱乐帝国，摆脱对单一网游业务的依赖，但多年来整合收购的公司，业绩并不理想，包括盛大文学、酷6等都在持续亏损，反而需要游戏业务不断输血。而作为上市公司，盛大面临着来自美国资本市场巨大的业绩压力。

2011年第二季度，盛大网络净营收为17.10亿元人民币，较去年同期增长26%；普通股股东应占净利润(GAAP)为880万元人民币，同比下降近94.8%。净利润大幅下滑主要原因是视频网站（酷6）、盛大文学等非游戏业务成本费用支出持续扩大所致。除这些业务外，盛大2011年继续启动新业务，布局电子商务、社交网络、移动互联网等领域，包括切客、有你、推他、品聚网等项目的前期资金投入不断增加，盈利时间仍不可预期。

一方面，盛大文学、酷6网已有业务亏损持续放大，另一方面，新启动业务前期需要巨大的资金投入作支撑，因此盛大需要游戏业务不断向这些业务输血。由此带来的结果是，从2010年开始的近六个季度，盛大整体运营利润率不断下降，盛大2011年Q2营业利润(GAAP)为8280万元人民币，同比降63.43%，环比降44.09%；营业利润(非GAAP)为1.38亿元人民币。如下图所示：

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• （图片来自网易科技）

而作为上市公司，盛大的业绩压力也随之升温，资本市场不可能长期容忍孵化业务所带来的亏损、利润率低、盈利空间有限等不确定性因素。私有化退市后，陈天桥也许不必再苦于每个季度的业绩指标是否完成，而能够更加专心、更加自由的放手勾勒娱乐版图。

3.回归A股的可能性

陈天桥今年年初在接受采访时就曾提到“回归国内资本市场”的希望，私有化退市后，回归A股寻求更高的估值不无可能。

众所周知，在A股上市的中国企业相较在美国及其他市场上市的同行业中国公司，估值更高，交易更为活跃。加之，相对于国外投资者，中国的投资者更容易理解盛大，因为其中的不少投资者本身就可能是盛大产品的用户，盛大的品牌和影响力也相对更容易被中国投资者认可。（i美股 李妍）