为什么2023年投顾组合“交银赢定投”没有跑赢比较基准？

去年来，不少投资者朋友问我：

为什么权益占比60%的$交银赢定投(雪球基金版)(TIA04016)$ 竟然比权益仓位90%的$交银全明星(雪球基金版)(TIA04017)$ 跌得还多？！

为什么交银投顾4个组合中，就“交银赢定投”没有跑赢比较基准？

我之前其实也尝试分析过，不过似乎没有特别说到点子上

最近，交银基金投顾发布了旗下所有投顾组合的2023年年报，里面恰好对“交银赢定投”2023年表现做了分析。

我觉得完全可以解答大家的疑问～～

我把我认为的重点内容梳理如下，并附上我的理解。

2023年交银投顾组合业绩表现

1、我要稳稳的幸福

策略目标：策略定位“固收+”，把严控风险放在首位，在此基础上力争实现资产的稳健增值，给投资者带来更好的持有体验。

业绩表现：2023年组合涨跌幅1.47%，最大回撤为-1.54%

比较基准：90%中债综合全价指数+10%中证偏股型基金指数

是否跑赢基准：跑赢基准超1.13%

2、交银赢定投

策略目标：以积极进取为投资目标，采用大类资产配置策略进行风险管理，并通过成分基金选择策略优化组合结构，力争在具备收益弹性的同时提升组合收益性价比。

业绩表现：2023年组合涨跌幅-10.42%、最大回撤-17.99%

比较基准：60%×中证偏股型基金指数+40%×中债综合全价指数

是否跑赢基准：跑输基准2.39%

3、交银全明星

策略目标：高权益仓位，力争通过精选优质的权益基金，在跟住权益市场行情的同时，力争通过“少跌一点、多涨一点”来积累起超额收益。

业绩表现：2023年组合涨跌幅-9.30%，最大回撤-17.92%

比较基准：中证偏股型基金指数

是否跑赢基准：跑赢基准（中证偏股指数）超5%

4、交银指数星球（2023年6月1日成立）

策略目标：采用“核心指数+卫星指数”的配置模式，在市场风格和行业轮动速度加快的环境下，力争中长期超越中证800指数。

业绩表现：成立以来最大回撤为-11.60%，年化波动率为10.22%

比较基准：中证800指数

是否跑赢基准：（由于合规原因，成立不满1年的投顾组合，不显示收益率）

不过，单看下面2个风险指标，可以看到交银指数星球的回撤控制能力还是很强的。

总的来说：交银投顾4个投顾组合中，有3个都跑赢了比较基准。特别是“交银全明星”在2023年的业绩为 -9.30%，要知道去年很多高风险投顾组合的业绩都是跌破-10%的！

去年唯一一个没有跑赢基准的组合为“交银赢定投”，这个组合在咱们普通投资人眼中是定位为“平衡型”，组合定位的目标应该是通过股债灵活配置来应对市场变化，从而获得攻守兼备的效果。

但是，从交银赢定投去年的收益率能看出，它竟然比定位是中高风险的交银全明星还亏得多。

这就让我们很难理解了~

好在，这次《交银赢定投2023年度回顾》在中，正好做了解释。

首先是对组合业绩来源做了拆解：

单看这组数据，表面上可以解释为：股债双杀。

但结合主理人的解释来看，本质是：债基中“可转债”占比较高，导致可转债的股性导致该组合整体权益占比偏高。

比如交银赢定投持有的“建信双息红利债券”，持仓中86%为可转债，该基金近1年的涨跌幅为-15.7%，给组合脱了很大的后腿。

至于为什么可转债基金比较难跑出优秀业绩，@持有封基 金老师以前的文章有写过，我就直接截图了:

以前我常说交银投顾是非常谨慎的，是非常恪守自身投资体系的，这些优点我都说腻了。

通过这次2023年投顾策略回顾，我发现了交银投顾一个新的优点：及时反思复盘，直面错误，并诚实坦白给持有人们。

交银投顾对2024年的展望

除了回顾去年的业绩表现，交银投顾也对2024年的市场做了展望。

1、宏观

“展望2024年，海外流动性压力或在欧美经济走弱背景下有所缓解，国内经济在政策持续发力下有望延续修复势头。

海外来看，美国经济增长2024年或将有所放缓，市场普遍预期美联储或于2024年二季度开始降息，但需警惕市场对海外流动性预期反复带来的阶段性扰动。考虑2024年全球将迎来选举大年，地缘政治的不确定性尚存。

国内来看，伴随国内稳增长政策逐步发力，国内经济复苏势头或将进一步得到巩固，其中财政政策发力和海外补库需求对外需的拉动或是亮点，但考虑到当前地产周期仍处于低位，国内经济在延续回暖过程中或仍呈现一定的结构性特征。”

交银投顾依旧会重点提示可能的风险，非常符合一贯的“乐观但谨慎”的风格。

2、债市方面

“在国内经济内生增长动能仍在积聚的背景下，宏观政策或将进行逆周期调节，其中货币政策大概率维持宽松取向，叠加海外流动性压力放缓，这或将为债市收益率打开一定的下行空间。但如果财政政策刺激超出市场预期，或地产销售得到明显改善，债券市场亦存在一定的调整压力。”

3、A股方面

“伴随海外流动性压力缓解，A股估值仍有一定的扩张空间，叠加国内经济延续修复背景下企业盈利增速筑底回升，预计权益市场整体机会大于风险。

行业配置上，一方面，受益于产业政策支持和海外流动性紧缩环境缓和的科技成长板块值得关注，另一方面，在温和复苏环境下，基本面具备向上弹性的部分细分行业值得关注。此外，现金流和分红稳定的高股息板块亦具有一定的配置价值。”

行业配置上，交银投顾持续看好适合“哑铃配置”的2个板块：高股息+科技成长。

提到哑铃策略的话，交银投顾有2个组合非常合适：

【我要稳稳的幸福】杠铃的大头是中低风险的债基，另一头低配了一点中高风险混合型基金。目的就是将波动率严格控制在3%以内，做到先严控风险，再慢慢追求收益。

【交银指数星球】杠铃的一边是相对稳健的“红利策略”类基金，另一边则是偏成长风格的中证1000指数、电子、家电等板块。

杠铃策略最大的好处就是，它能把那些可能带来巨大损失的罕见事件，控制在一个可以承受的范围内。不仅可以帮助我们在震荡市场或市场下行时抵抗波动，还能在热点频发或市场上行时博取收益。

最后给大家回报一下截至目前，我跟投交银投顾的收益情况：

交银全明星”的持仓收益率已经跌破-10%；而“交银指数星球”也没有幸免，也有-8%了。

怎么说呢～

投资就是要耐得住性子，越是在底部区间，越不要被恐慌情绪左右。

今年我也会继续跟车交银投顾的发车计划，虽然我每笔加仓不多，但是胜在持续。毕竟，没有人知道合适迎来大的反弹，那就小步慢跑，让自己始终有子弹，让自己始终在场。

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