洋河股份做错了什么？

洋河股份2023年实现营业收入331.3亿元，同比+10.0%；归母净利润100.2亿元，同比+6.8%。2024一季报实现营业收入162.6亿元，同比+8.0%；归母净利润60.6亿元，同比+5.0%。

白酒销售量从22年的19.5万吨急剧下降到23年的16.6万吨，下降了15%。2023年省内/省外分别实现收入324.9/143.9亿元，同比+5.9%/9.6%，省内/省外经销商数量分别-17/+568家。省内市场面临挤压式竞争（这是一块大肉，个个都想来分一杯羹），公司重在渠道梳理，提高经销商质量。省外针对河南、山东等样板市场进一步向县乡级市场下沉（普通酒的销量增加），同时针对部分新兴市场进行重点突破。

中高档价位承压。公司2023年白酒业务收入324.9亿元，拆分量价来看，销量同比-16.6%，吨价同比+29.5%，增长主要由价增带动，反映公司产品结构优化。细分价格带，2023年中高档/普通酒分别实现收入285.4/39.5亿元，同比+8.8%/20.7%。其中23H2中高档/普通酒收入分别同比-5.4%/61.7%，洋河大曲及双沟放量明显，海天梦产品矩阵持续理顺，意味着洋河百元以上的中高端酒销量下滑更厉害。2023年商务消费承压，M6+重点工作在于渠道理顺和价盘梳理，M3水晶版受益于宴席市场回补增速较高。

让市场感到震惊的是公司23年4季度业绩断崖式下跌，实现营业收入28.43亿元，同比下降21.68%；实现扣非归母净利润亏损3.22亿，同比大降174.19%，为上市以来的首次。

奇怪的是洋河前3季度不管是营收还是利润都取得了超过10%的增长，为何4季度业绩突然变脸?

应该是为了调节利润。

为什么要调节利润呢？我的猜测是，2023年业已结束，在经济形势不容乐观的情况下，正向增长多少已经不再那么重要。对于管理层来说，2024年保持正增长才是最重要的。2023年的成绩本身不够理想，24年一季度的情况似乎也不容乐观，为了业绩好看，只好将前者拿一部分过来粉饰一下，似乎也不为过。

现在的问题是，产销量的大幅下行，未来还能回去么？难道真的是大环境不好，大家喝酒少了，酒不好卖了？但五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡似乎不是这样的啊！2023年，五粮液产品本期生产量增加18.77%至4万吨，销售量增加17.98%至3.9万吨；泸州老窖中高档酒产量下降，但销量是持平的（这其中可能有猫腻）；山西汾酒的产销量都是大幅增长的；古井贡酒的年份原桨销售量是增长的。除了顺鑫农业外，似乎只有洋河股份的产销都经历了一个比较大的下降幅度。

综观2023年，高端白酒中，贵州茅台的产销量变化较少，五粮液的增长是最大的，泸州老窖的增量几乎为零。次高端白酒中，汾酒的增量是最大的，洋河股份的产销量下降是最大的。在低端白酒中，顺鑫农业的产销量下降是最大的。

我们是不是可以得出一个结论：在貌似经济下行的大环境下，我们的白酒消费是在升级的！

这个结论有点出乎我的预料，但各大酒企产销量的变化是一个铁证。也许正应了那句话：国人喝酒的少了，但喝好酒的却多了起来。

既然如此，洋河股份做错了什么？洋河股份2023年的策略并没有多大改变。怪只怪洋河股份的高端缺少品牌力，跟山西汾酒一样，被这个经济降速的时代撞了一下腰：中高端被五粮液、泸州老窖和汾酒等一众品牌力更强的企业挤压！洋河股份只能退而求其次，寻求渠道下沉！

洋河还有未来么？随着经济的好转，随着洋河酒质的提升，洋河股份重铸辉煌应该是大概率事件！回到从前需要多长时间？这就不太好说了，要看国人搞经济的决心究竟有多大？究竟能持续多久？想来应该不会太久！

题外话：看到有网友分析洋河股份四季度的亏损，将人性、权力斗争扒了个透，道理令人信服。中国有句老话：“贫贱夫妻百事哀”，条件好的时候，其乐融融，遇到困苦和难题，家庭就容易鸡飞狗跳。小到家庭，大到企业、国家，都逃不过这个理数。

所以我始终相信洋河股份的衰退只是暂时现象！