洞见研究 | 秋源俊二
研究支持 | 陈成 姚莎 胡汀琅
这是今天一会，八点雪球直播的素材，提前放送给粉丝，感兴趣朋友，可以去看直播，一块交流探讨。 #2021雪球直播节# @雪球路演
在内容社区平台的不同生命周期，其估值方法不同。
在占领市场的成长期，一般使用用户锚估值；在货币化变现阶段，常用货币化锚估值方法。
但是在用户增长放缓，商业化方式还未稳定的发展期，用户锚和货币化锚的两种估值方法均有不准确性。
因此针对处于发展期的内容平台，我们提出内容SKU扩张锚的估值方法来进行估值。
估值逻辑在于：处于该阶段的公司已从用户增量市场转换到存量市场的竞争，所以致力于扩张内容SKU，以增长用户黏性，提高使用时长、留存率。
具体来说，我们引入LTT（Life Total Time）的概念，即用户生命使用时长。
由用户生命价值LTV（Life Time Value）=ARPU/流失率，可以类似得到LTT=用户使用时长/（1-留存率），即LTT与用户使用时长、留存率成正比。
而市值=单用户价值*MAU=LTT*货币化率*MAU，假定货币化率和MAU不变，市值会随LTT提升而增加。
所以可以通过追踪公司扩充内容SKU的行为，观测平台用户使用时长、用户黏性及留存率等数据，对处于发展期的内容社区平台做出估值判断。
接下来，以快手为例，给大家详细介绍此估值方法。 $快手-W(01024)$ $心动公司(02400)$ $哔哩哔哩(BILI)$
这篇原创性的框架分析，来自洞见数据研究院团队。 @表外表里
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今天又学习了一遍，记录下自己的想法：
1. 对于大部分耳熟能详的互联网公司，需要用货币化锚估值，而目前政策的目的就是要求平台公司承担社会责任，限制其货币化能力，同时不会像教培那样完全消灭。
2. 在政策方向明确，政策逐步落地的过程中，投资知名互联网公司，属于相对稳妥但次优的投资机会。没有能力拆解利润并分布估值的个人投资者，只要控制好仓位，模糊的正确长期依然有机会赚钱。
3. 当下互联网行业最佳也是最有风险的机会，在于以用户锚估值和SKU扩张锚估值的标的中。承担的风险是用户增长停滞和SKU扩张失败的风险，享受的也是MAU*货币化预期的双重收益，比传统行业的戴维斯双击更肥美。
好家伙，没有用户增量，也没有商业化方法，还能硬搞出新故事来。。。逻辑链条是用户→时长→商业化能力，如果商业化能力讲不通，讲时长故事有什么意义呢？
我觉得快手今年的营收数据会有大幅增加。用户数据和用户体验，我个人觉得确实下降了。快手比较难抓住高端用户，当然极速版我没用过。现在快手的附近全是low的妹子和直播间，我想这应该是营收驱动的结果。本质我觉得快手收入会增加，但如果放弃自己的特点和抖音无差别竞争，那就不看好了
我刚打赏了这个帖子 ¥10，也推荐给你。第一次试试雪球打赏。这么认真做的东西，打赏不够多啊🤔
应该是我做过最好的TMT投资分析框架了，没有之一。
欢迎大家打赏转发，绝对干货精品，互联网社区投资不看它，你或许压根不透互联网。
十几年的经验，关于互联网内容社区积累，全在里面。$快手-W(01024)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $心动公司(02400)$
快手喷子们，继续来进攻啊？$快手-W(01024)$
哈哈哈，扬眉吐气一把
这种公司真的是不会买，根本做不了估值，也不知道他到底值多少钱，每天就是看个寂寞