$昭衍新药(SH603127)$ $康龙化成(SZ300759)$ $药明康德(SH603259)$
10年一遇的cro投资机会
1，美生物法案会成为限制性法律吗？绝对不可能，美国立法流程为:提案人提案-专门委员会讨论-众议院讨论-参议院讨论-总统签字（不签字）-国会行驶三分之二通过权，整个过程只要有一步不能达成一致，就会泡汤或退回上一步。除了战争，公共安全等重大的社会问题，美国人很难在具体的问题上达成一致，美国人对公权力的滥用怀有深深的敌意，请阅读（总统是靠不住的），通过法律法规对某一公司某一企业进行打击，是极罕见的，生物法案即使走流程，最多对涉及的所谓的基因等业务进行限制，至于原料生产，临床，安评等业务，美国佬根本不屑去限制。至于其他的在美的中国cro公司，同理。
2，cro发展阶段。中国进行创新药研发，满打满算10来年，安评，分子结构，实验室研究，临床等业务，在中国也仅仅发展了几年时间，由于创新药巨大的政策支持，（信贷，风投，IPo），过去几年几百几千家创新药公司蓬勃发展。显著的标记就是香港的18A。但是由于行业本身的特点，很多的公司现在都处于临结业的状态。但是以百济，信达，康方，和黄，再鼎，传奇，诺城健华，荣昌等为代表的生物创新药顺利实现了商业化，且销售额增长迅猛，同时以艾力斯，泽景，贝达等创新药公司也不断在委缩发育，实际上，这部分采用灵活策略的公司，一抓一大把。而传统的医药企业，恒瑞，石药，信立泰等一大帮企业，全部将战略重心转向了创新药，同时，中国的疫苗企业也接近于全部转向了自研疫苗。
可以说，在医药企业中，已经亳无争议的达成了一致:只有创新药，才有未来。
在第一波创新药企业倒下后，上述各种类型的医药企业会采取更多的策略进行创新药的研发。
中国的药企会呈现更多的商业模式:一条龙到底的，专卖技术的，专卖公司的，专门研究技术商业授权的等等，中国的医药行业会更缤纷多彩，市场会更庞大。
大约在2026年左右，百济将销售额将登顶中国药企TOP5，甚至3。
创新药的研发将呈现出比现在大很多的规模
你说cro行业会怎么发展？
3，估值
药明在46元的价格时，静态估值约14倍？分红收益率已经超过2%。
如果我们行业中的康龙化成来估值，按2023年16亿净利润核算，20元价格的康龙静态估值的22倍左右。好像也不算特别低估，实际上，按老巴们最喜欢的未来净现金流去估值，康龙2023年经营净现金流27亿，估值已经只有13倍，要知道，康龙每一年的经营现金流远远大于净利润，这个是常态，不是偶然。
在过去的几年，几乎所有的头部cro公司都进行了大量的投资扩大经营规模，比如昭衍新药收购猴子，康龙高达几十亿进军大分子。在行业调整期，这些投资虽然阶段性吞噬了净利润，但也筑深了护城河，试想3年后，行业外谁还能挑战昭衍新药的安评业务？谁能挑战泰格的临床？谁能挑战药明生物和康龙的大分子业务？
经历这两年调整，cro头部企业将创造出令人惊叹的财务报表。
这个是由行业特点决定的，总归是几千家医药企业对几家cro企业，何况cro企业要的也不多，也的确为医药企业研发创造了价值。
4，投资收益测算，股票价格走势（略）