价值投资理论，众人皆知。

价值投资实践，最大的难点，在于及时认清企业的败局。预感不对时，第一时间坚定退出。

价值投资，个人的成败也在于此。大家的差别也仅仅在于，对待错误的投资，各人发现问题的早晚和断臂求生的力度。

再深邃的眼光，也不能保证每次都看对。巴菲特的投资失误，也不在少数。只是后来他的投资规模已经大到足以分散个案失败的风险。

价值投资，从质疑开始，在反省中进步。

作为价值投资者，要敢于面对企业的现实，更要敢于承认自己的错误。

没有承认错误的勇气和魄力，坚持价值投资，结局只会比投机更糟糕！

错误，并不等于失败！

不敢承认错误，则只能注定失败！

错误坚持，莫过无辜与无知；坚持错误，实则懦弱和愚昧！

人生，亦如此。



具体到中国这个特殊的股市：

当企业的大股东与大众投资者不在同一条利益线上时，要靠这样的企业实现价值投资只是枉然。

中国的“价值投资者”，这几年明显误判了银行、苏宁的形势。他们过于明显的排斥强周期企业而一窝蜂的涌向弱周期行业。（中国未来能真正走向全球化市场的，唯有其中优秀的制造类强周期企业。）

价值投资，其实比趋势投机更难，犯错往往就是大错。所以，成功者，往往是极少数敏感的洞察者。

价值投资在现代企业竞争越发激烈、变化风云莫测的市场，已经缺乏原来的稳定性，特别是对于雨后春笋般的新兴行业。行业的市值扩大，并不能保障原有企业对市场份额的占领，旧的去了，新人再来。

中国的价值投资者，往往过于倾向于市场的涨跌，而不是追寻企业差异化的结果。除了个别企业拥有牢不可破的护城河，企业的最低成本，特别是在传统产业，可能是价值投资的唯一保障。

价值投资不等于巴菲特，中国宣扬巴菲特的东西实在是过了头。巴菲特，归根结底，已经是企业的经营者，而不是普通的投资者。至少，大小股东利益一致，他是有彻底保障的。

旧的时代，更适合价值投资者的普遍成功。今后，将更难。

我估计，这几年，中国的“价值投资者”，要被淘汰一大半。

最后，我想再强调一遍：

错误坚持，莫过无辜与无知；坚持错误，实则懦弱和愚昧！

与大家共勉！