关于万科的一点感悟
最近万科处在舆论的风口浪尖，当然万科在资本市场中的表现也是一落千丈，曾经被认为是价值投资的典范如今落得这个下场，实在是惋惜。万科的未来会怎样，不得而知，但是那些投资万科损失惨重的投资人值得我们深思。
好久没逛雪球了，这段时间刚好是年报季，有一些年报分析顺手就发上去了，所以也就重新去刷刷雪球的帖子。不得不说万科的热度是真高，好多大V在万科上损失惨重甚至清仓，还记得三年前某大V声称“30块的万科80块的平安就是在送钱”如今还不到三年时间万科已经7块钱，平安也只有37块钱了，时过境迁曾经高攀不起如今人人唾弃。
对于每个价值投资者来说可能万科平安是翻不过的山，我当时才接触投资时也是这样，我也差点听信大V的言论无脑买万科买平安，但是可能我运气好也可能就是一念之差就躲过了价值毁灭。总之我算是幸运的人，后来随着我对投资的理解加深之后，发现价值投资不是那么简单的看指标，单纯的看指标是毁灭。从雪球上万科坚定的持有者上我觉得应该反思以下几点，避免未来自己陷入这种境地。
缺少动态变化思维
最直观的体现就是看历史数据进行未来的线性外推，诚然比如万科这种公司在过去是很优秀的，但是过去的经营情况是没法对未来进行推测的，过去是一家优秀的公司如何证明未来也是一家优秀的公司呢？如果我们拿着历史的财务数据一通分析最后得出未来也很优秀的结论那不是很荒唐吗，当然判断一家公司未来如何是一件很复杂的事情，但是简单的通过历史数据来判断得出结论显然是经不起推敲的，但是这件事情却是我们经常在做的事情。我相信曾经买万科的人也是被优秀的历史表现所吸引。但是我们要破除掉这种刻板的思维，过去好不等于未来好，过去差也不等于未来差。
高估自己的能力
我一直认为财务分析是用来排除公司的，而不是选择公司的理由。确实有人对万科的财务报表分析的比较透彻，甚至得出结论万科现在净资产有多少，现在早就跌破净资产可以抄底等。财务报表只是数字，我们能看到的财报也是数字，数字背后到底有多少资产什么样的资产你我都没法去验证，甚至公司管理层也不一定知道。回到万科上来，公司本身的规模就非常庞大，业务也很复杂，并且还是房地产这种很不透明的，就算你是财务专业那又能怎样，怎么知道他的资产里面有多少水分，房价地价下跌之后要计提减值掉多少资产，这根本不是我们能研究得明白的。不要高估自己的能力，或者低估市场先生的聪明，承认我们自身认识的局限性就会更谨慎。
陷入人性不能自拔
人性是最难克服的，想要推翻之前自己的结论并不是一个简单的事情，或者说否定自己突破自己是一件很困难的事情。生活中我们经常听到一句话“死鸭子嘴硬”，人很难真正勇敢的去承认自己的错误，就算无数的事实摆在面前证明你是错的，你还会主观为自己辩解，甚至行为上证明自己，把主观意志和事实真相分开是很困难的事，经常我们会把主观当成客观事实。在万科那里我感受到了很多魔怔的投资者，已经魔怔到明明知道自己错了为了说服自己一味的逃避事实，只相信自己想相信的而忽略客观事实。既要有自己的独立见解也要不断修正和市场先生之间的偏差，大多数时候市场先生都是对的。
忽略行业大势
不可否认站在风口猪都能飞，虽然自上而下也是一件很难的事情，但是如果一个行业已经呈现明显下行趋势，那是不是要及时作出调整呢。恒大暴雷有多久了，这个信号已经发出多久了，接着国内融创碧桂园全部暴雷，这足以说明整个房地产行业是在下行趋势的，哪有行业发展好的时候行业内头部公司一家家暴雷的，这就是简单的常识，不需要去分析人口结构土地财政呀，就是简单的常识判断，只是自己信不信的问题。在一个行业整体下行时，业内龙头一家家倒下时，你凭什么会觉得万科会活得很好，它有什么异于其他的独特优势吗，有独一无二的竞争优势吗，那它为什么可以胜者为王？就算能活下来也得是伤痕累累才是，怎么可能会活的很好呢。如果这个没有想清楚去抄底和赌博有什么区别？
商业模式的本质
商业模式就像DNA是刻在骨子里的，无论你怎么优化管理经营，公司的商业模式或者说赚钱的本质是没有变化的。就像房地产行业，可以说地产公司的商业模式都是一样的，简单说就是高杠杆高周转的模式，无非是谁家的管理更规范，谁家更保守，但是这个商业模式的本质并没有改变。也就是说在整个行业下行时大家面临的问题是一样的，无非就是管理好的保守的能撑得更久，国央企有无限现金流的能撑住，但是结果都一样不死也伤。可能忽略掉商业模式这个本质之后，看问题的重点就跑偏了，看似关注分析了很多问题，但都不是关乎生死的问题，做了很多无用功。最核心本质的问题是销售端的现金流枯竭了。
价值投资的本质
价值投资这些年已经是一个时髦的词了，但是我始终觉得没有一个定式，主要是这个价值是什么价值，分红是价值、业绩增长也是价值、净资产也是价值，所以价值投资是有很多流派的，传统价值投资、成长股投资、分红的价值投资、捡烟蒂的价值投资，但是无论是什么价值投资都不是永恒的，永恒本身就是伪命题，不管是哪种价值投资公司存在是唯一前提，公司如何才能存在，没有利润可以存在，没有成长也可以存在，但是唯一不能没有现金流，没有现金流就是无法运转，最明显的就是有些公用事业类公司虽然也是高负债，比如电力类等虽然利润不多，但是现金流充足活的滋润，偶尔一年业绩爆发活的更好。但是房地产高负债不说还是高周转，只要链条上出一点问题就是在悬崖边上，所以从某种角度说房地产不回归公用事业的本质这个行业都不属于价值投资范围，唯一的前提生存现金流都不能保证。可能很多投资者冲着万科的股息率去的，这个存在的前提是公司能赚钱有现金流，如果这个前提没了哪还有分红存在。
总之，投资是一个难度极高的行为，无论是投资也好投机也罢，安全边际永远是第一位的，只不过可能投资和投机的安全边际定义是不一样的。赌是不可能在市场中长期生存下去的，存在赌的心理就已经输了。在投资这条路上我们永远是学生。