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上篇文章，勤勤介绍了以市净率PB为关键变量的小白收益预测法。接下来，勤勤满足楷楷的要求，以市盈率PE作为中心，再次对持有10年的兴业银行投资收益进行预测。
PE模型进行预测的关键变量有每股收益，市盈率，年均增长率和分红率。
累计分红=上年分红+本年分红
本年每股分红=每股收益*分红率
股价=每股收益*市盈率
总资产=股价+累计分红
下表说明了变量之间的勾稽关系：
年兴业银行平均每股收益的增速为3.68%。勤勤取4%进行预测，这一估计增速较为保守。
市盈率PE预测分悲观情景和乐观情景。
在悲观情景下，PE始终保持当前6倍的水平，是不是非常便宜呀？
在乐观情景下，银行股得到估值修复，PE由当前的6倍逐渐提升到12倍。12倍算比较便宜的估值（巴菲特认为15倍的估值算合理），咱们就叫它乐观下的保守吧。
分红率分为两种情况：一种是10年中一直保持24%，另一种是10年中逐步提升至30%。
那么PE的两种情形与分红率的两种情形可以得到4种不同的预测结果。
咱们分别来看一看预测结果：
第一种情形：PE维持6不变，分红率始终保持24%，每股收益每年递增4%
10年后总收益率102.42%，年化收益率7.31%。换句话说，持有兴业银行10年，资产翻倍，获得的收益超过银行的理财产品。
第二种情形：PE维持6不变，分红率逐年增加至30%，每股收益每年递增4%
10年后总收益率109.24%，年化收益率7.66%。换句话说，持有兴业银行10年，资产翻倍，年化收益比第一种情形略高0.35%，可见分红率对收益率影响不大。
第三种情形：PE逐年增加至12，分红率始终保持24%，每股收益每年递增4%
10年后总收益率250.44%，年化收益率13.36%。换句话说，估值PE的提升使得收益率大幅提升，持有兴业银行10年，资产是当初的3.5倍。
第四种情形：PE逐年增加至12，分红率逐年增加至30%，每股收益每年递增4%
10年后总收益率257.26%，年化收益率13.58%。换句话说，持有兴业银行10年，资产是当初的3.57倍，年化收益比第一种情形略高0.22%，仍然可见分红率对收益率影响不大。
总的来看，以PB为核心的收益预测法得到的10年年化收益要比以PE为核心的收益预测法要高。对比见下表。
主要原因在于PE口径下对每股收益的增长预测较为保守。
我们都知道市盈率PE等于股价除以每股收益，代表投资者愿意为公司每1元的利润花多少价格购买。
例如兴业银行的PE等于6，代表着投资者愿意用6元钱来购买公司每1元钱的利润。假如公司每年都赚取同样的利润，那投资者6年可以收回投资成本。
PE和PB一样，代表了一家公司的估值水平。PE越高，公司的估值越贵，投资者愿意花更高的代价来购买该公司，同样也意味着市场情绪高涨。
当兴业银行PE保持不变（第一、二种情形）时，投资者的收益源泉主要来自于每股收益的增长，或者我们把它称之为“内生增长”。
当兴业银行的PE开始提升（第二、三种情形）时，投资者的收益来源除了每股收益的增长，还享受了投资标的估值的提升，或者市场情绪的高涨。这种情况我们仍然称之为“戴维斯双击”。
无论是用PE，还是PB模型进行收益预测，咱们可以从此模型中总结出决定长期投资者收益的两个关键驱动变量：一是被投资公司的盈利水平，二是被投资公司的估值水平。
公司的盈利水平由净资产收益率ROE表示，ROE高的公司理论上可以为长期投资者带来丰厚的收益。比如2018年贵州茅台的ROE高达34.46%，格力电器为33.36%，恒瑞医药ROE为23.60%。
高ROE和长牛股有着天然的联系。
小白收益预测法还给咱们一个启发：投资者要对自己的投资有个合理的盈利预期，买股票本质上是在买公司，只要公司在不断成长，长期投资者只要买得不贵（低估时买入），获得正收益是大概率事件。
另外，我们根据小白收益预测模型还可以归纳出投资界中的“牛顿原理公式”。
至于投资界的“牛顿原理公式”是什么，大伙可以先在留言区留言，咱们下篇文章接着聊。
全文毕，感谢您的阅读。
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