中国最大的全面一体化鸡肉出口企业——山东凤祥股份有限公司（以下简称“凤祥股份”）正提速登陆香港资本市场的步伐。
6月30日，凤祥股份公告，于6月30日至7月7日在H股公开招股，拟发行3.55亿股。其中，香港公开发售3550万股，国际配售3.195亿股，另有15%的超额认购权。以此类推，绿鞋前凤祥股份的融资规模为11.82亿港元至18.11亿港元，绿鞋后融资规模为13.59亿港元至20.82亿。
根据弗若斯特沙利文报告，凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商、中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。这意味着，凤祥股份上市后，将成为“港股全产业链鸡肉食品第一股”。
根据接近承销团队的消息透露，凤祥股份首日国际路演，国际配售方面反应理想，获足额认购，而之前所见的锚定投资者更均以落单，当中包括知名基金及大型国企。尽管当下新经济、医疗等热门领域新股标的不少，但“港股全产业链鸡肉食品第一股”仍被不少投资者视为消费股热门的“种子选手”，准备将其视为“金蛋”收入囊中。这只股票到底为何被纷纷看好，未来增长空间到底几何？
2019年净利润8.37亿
各项财务指标表现亮眼
凤祥股份多年经营出口业务，其经营覆盖饲料生产、肉鸡养殖、屠宰、加工和生鸡肉制品及深加工鸡肉制品出售的完整产业链，并以此得以控制鸡肉生产周期的每个阶段。因此，在覆盖全产业链管理的纵向一体化模式下，凤祥获得了更高的生产效率、更高的安全把控能力、更有效的成本控制以及更加灵活的根据市场需求调配资源的能力。
近几年，凤祥股份的产业布局和销售渠道不断完善，业务也取得了长足发展。招股书显示，2016年到2019年，山东凤祥股份的收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元和39.26亿元，年复合增长率高达18.6%，同期利润从1.2亿元增加至2019年的8.37亿元，增长近6倍。
于报告期内，凤祥股份不仅取得出彩成绩，更为难得的是多项财务指标表现亮眼，资产质量呈现不断向好趋势。
毛利率是资本市场对投资标的价值研判的重要关注点之一。2016-2019年期间，凤祥股份的毛利率由16.7%攀升至31.1%；纯利率由5.1%一跃至21.3％；公司股本回报率（调整后）和资产回报率（调整后）现不同程度大涨，分别上行至期末的37％及18.8％。
凤祥股份还奉行稳健的运营资本管理策略，存货周转天数从2017年的76.6天降至2018年的51.8天，并进一步降至2019年的43.4天；而在2019年，山东凤祥股份贸易性质应收款项周转天数为18.4天，处于相对良好的态势。
B2C业务连年翻涨
细分市场轻松领先
近年来，凤祥股份立足精准营销，迅速布局新零售。B2C模式的业绩贡献占比得到迅速增加。
过去，凤祥股份主要采用B2B模式将产品授予给国内及海外客户。近年来，凤祥股份以自有品牌凤祥食品(Fovo Foods)、优形 (iShape)及五更炉 (Wu Genglu)推广深加工鸡肉制品。2016-2019年来，公司分别推出47种、48种、104种及64种新品，目前产品已覆盖熟食制品、半熟食制品、调味鸡肉制品多个品类。
招股书显示：目前，公司90%以上的收入仍来源于此。于报告期内，凤祥股份的B2C模式的收入贡献从2％增至6.4％，翻涨3倍。其中，线上模式更是从0.3％增至4.3％，实现10倍增长。
由此带动，山东凤祥股份2018年和2019年的B2C业务同比增长分别高达118.5%和137.8%。而这一数据在2020年的前4个月得到了更进一步的放大：这一时期，山东凤祥股份B2C客户所得收入相比2019年同期增加500%以上。
凤祥股份正在鸡肉消费细分市场成为强势引领品牌。旗下“优形”更是被业内公认为是“引领国内低温鸡胸肉市场的开创者和引领者”。在今年618期间，优形产品在京东和天猫都取得了细分类目的销售冠军。
行业热度飙升
大时势造就热题材
近两年，中国第一大肉类消费品——猪肉的供给侧一度被非洲猪瘟搅乱，价格居高不下，以鸡肉为代表的可替代肉类价格也水涨船高。但受消费升级等因素影响，肉类消费品的需求侧不见降温，反而持续高涨。供需两侧结构失衡，势必造就市场缺口。相关研究表明，至2020年，国内肉类需求量将约达1亿吨，而肉类产量仅约达9千万吨。
2020年突发的疫情则为本就处于稳定增长的轻便熟制品行业带来了更大的发展机遇。作为传统正餐的替代方案，方便的熟制食品易于便携保存、较高性价比、标准化程度高等特点，整体市场规模保持了稳定的增长。2019 年国内方便食品行业规模为4500亿元，按照年均复合增速 6%计算，预计2025年可达到6300亿元。
受疫情影响，线上渠道建设被加速推进，线上+线下一体化模式布局已成为零售企业共识。与此同时，目前方便食品对消费者习惯的培育及渗透被加快，熟制食品更匹配中产阶级群体强支付能力和对高品质的支付意愿。
就目前而言，产品实力获得市场一致认可的凤祥股份，已经在品牌知名度持续提升的同时保持着2C业务的强势增长，而公司成功IPO之后还将更有力地强化产能、保障品质优势、加强现有销售渠道的品牌开发渗透和投入产品研发，有望在市场规模不断扩大的当下进一步提升增速。这才是“港股全产业链鸡肉食品第一股”真正的价值。