$南网能源(SZ003035)$ 南网能源的年报，看了一下，有点失望，一直预期过高，从业绩上看，还够的调整。1.21年上市，刚好赶上新能源风口，市场预期过高是一回事，大股东把所有资产一股脑装入，太多低效甚至现在看来负效资产拖累股价，特别是生物质发电，因补贴不到位，带来亏损较大。不负责任的话，逐步关闭，不断计提亏损，用几年完全退出，负点责任，一次性关闭或者卖出去，一步到位。但很难，后续作为南网面子工程都会保留部分，4个亿的产值完全退出，也影响不小。2.去年研发投入从6000多万减少到一千多万，研发项目结束，减少成本约5000万，但利润还是更难看，所以实际，可以想想。3.资产负债表，28亿应收，22亿存在不确定性，应付增加5亿，短期应还负债二十多亿，账面资金9亿，今年机会投资三十多亿，资金已经很紧了。4.国网不再全额收购新能源发电，意味着这个行业投资逻辑的转变，后续南网还没出政策估计也快了，即使你是亲儿子也是明算帐，给未来更加打上问哈。关键分布式光伏的有利位置是北方和高海拔地区，华南的开发区位给光伏的利用效率打折了。5.去年总装机增长28%，发电量持平，利用效率在持续走低，除去生物质发电，也有点说不过去。
总结起来：存量资产部分使用效率降低，行业前景虽大但存在不确定性和黑天鹅可能，报表有近一步修复的可能，目前5块可能都有些高估，节能业务后面怎么走，可以学学涪陵电力，不能无脑扩规模，从亲妈身上找好肉吃才是王道。