市场有效的恰如其分，以前人们总说市场是失效的，我觉得这是没明白市场中的各种矛盾。什么矛盾？短期盈利能力、增长和长期盈利能力、增长之间的矛盾。为什么说盈利能力和增长，股票是索取未来收益的凭证，所以，股票当下的价格都是基于未来的价值来确定的。这个规律就是人们天天所说的所谓“主力”，因为不论大小资金都在围绕这个指挥棒转。
短期中市场有效反应短期增长，长期中市场反应长期增长。这里就有个大矛盾——长短期之间的矛盾。市场短期增长定义的是短期价值，长期增长定义长期价值，如果以短期增长进行长期投资配置，或者以长期增长进行短期投资配置，这就会有偶尔的有效，偶尔失效，怎么讲?如果长短期增长正好契合，那么你的配置在当时就是有效的，如果长短期错位了，那么就是无效的。举了例子吧。看下图，这两年如果你是从上而下的配置投资，那么你就盈利丰厚，如果从下而上的配置那就比较难看了。所谓短期市场有效就是，短期内增长好的行业或者企业，短期定价就高，短期增长差的就定价低。表现在股价上就是涨或者跌（或者涨的少）。
数据来源：天风证券
再来看长期增长，看下图，看当前增速和分位数，当前增速不用讲，分位数代表的就是在十年长周期看来，当下的增长处于增速均值的那个位置，前面的几个妥妥的位于最高水平，什么意思，意思就是当下这些行业的短期增长速度是这十年当中最高水平的位置上，也就是，短期的这个增速远远高于这些行业长期的均值水平。好了，长期增长定义长期价值，具体对于这些行业就是长期看他们的增速没有这么高，长期价值也就没有这么高，结论就是当下的价值是由短期高增长决定的，而长期价值也必然由长期增长水平决定，所以，当下的价值高于长期的价值。
或者说短期内增速低于长期增速的行业和企业，长期看是当下价值低于长期价值。
数据来源：天风证券
所以这里的结论就是不要以短期增速配置长期投资。市场短期有效，长期依然有效。如果你以短做长或者以长做短，那么就是你的认知和行为同市场不匹配，而不是市场无效。
以上是关于市场的衡量标准，没有这个标准就很难判定价值，也就不知怎样配置资产。
再看关于整体周期的一个数据，下图上证指数的月线图（说明：为什么选取这个作为数据分析的基础呢，代表意义强，样本量大，还有就是这里面既反映经济变化又是资本市场的直接反映，实际上这个代表意义还是有限的，但已经是最有意义的，具体有限在哪里，新经济的东西没有，阿里、腾讯等等主要的互联网企业没有一个，华为这个科技巨头还不上市，这几个在指数种没有一点权重，所以代表意义就差很多，而指数表现为多年不涨的另一个原因就是，金融石油等权重增长率低，最有意思的是2007年的指数位置是这些权重高增长的定价结果，所以在之后这些企业回到低增长时，指数自然就被拉下来了，同样道理2015年的互联网板块指数也会是十年来的高位，因为那些给指数巨大影响的企业当时给了极高估值，这会他们死了不少，除非未来的真正互联网企业大量回到A股，这样才能重新定位这个指数，为什么讲这些，就是对一些指标有个清晰认知，如果你换个眼光用食品饮料、家电和医药等行业指数来看，这些年涨了不少，早就过了6124的高峰，每个行业的长短期增长还是看上面的原理去分析，再有一点就是退市制度不完善，指数编制也就不能具有高度代表意义，还有一点就是，道琼斯和标普500都是选取在经济中有代表意义企业来编制指数的，而国内指数就差远了，为什么要选取呢，因为企业就是有生有死有优有劣，指数就是要选优编制），我定义的周期就是上一轮在图中的三个完整的圆圈，每个圆圈代表一个小周期，而当下我们处于新的一个周期中的第一个小周期。这里有几个确定的结论就是，经济有周期，大概时间9年左右，小周期大概3年左右，没有一直增长的经济行业和企业，也没有一直下降的（当然有些行业会消失，这里讲的是持续存在的行业或者企业），大周期中总有三个大的跌幅阶段，也即是每一个小周期的有一个大的下跌阶段，对应也有好的涨幅阶段，比如，2011年之前的2009年估值修复，2010年后半年的整体上涨，2015年的整体上涨和后半年的大幅下跌，2018年之前的持续上涨和2018年持续1年的持续下跌。至于怎么涨怎么跌都是当时具体的经济因素决定的资本市场的相应的涨跌。对于当下也不要照搬那个阶段去操作。回到当下，每一个涨幅都对应了相应的增长，这两年的就是我们上面看到的那些增长靠前的行业，对于总体来看多数行业大权重都是增长的，这就说明了经济整体是增长并且是从萎缩到增长的，看最下面的图，pmi是从2018年的萎缩到扩张的趋势，也就是经济是增长的，向好的，这就是周期的上升阶段，是股市上涨的基础。不要凭个人掌握的小数据和感觉判断，也不要一定经济有10%的增长才叫增长，未来20年30年还会逐渐到2、3%的增长的，也不要说是货币的原因，多数人根本不懂货币怎么运作的。所以结论是，本轮小周期还在增长中，2019年的上涨就是估值修复，之后就是高增长行业的牛市，当下很多企业的价值已经反应了其增长速度，而有些行业还没有，比如券商，持续一万亿的成交，你知道券商会增长多少吗？如果增长了，是不是要给这个怎增长重新定价，还有如果整体经济在增长，会不会是的全行业也走到增长上来，只是增速差异而已，那么是不是要给那些增长了的行业重新定价呢？
所以，牛市还是有其基础也会沿着增长的轨迹衍化，就如图中最后一个圈圈还没画完，行情也没走完，如果用三年时间的框框来看，这个周期是要到2021年底，这是说整个周期，也就是包括下跌阶段的，所以未来差不多不到一年时间市场还是很友好的，为什么说有好而不是牛的不得了，具体怎么牛这还得看经济，友好是整体不会有大跌幅，比如过分反应短期增速的行业，如果他们依然增速惊人那还会涨秒，如果回落那么也就回落了，而增速不高的企业会转好，增速低于均衡值的会回归均衡值，非要说有很大的牛市，那就先要确定经济会高速增长。那么你觉得会高速增长吗？
概率低一些吧，一方面疫情还在影响世界，中国经济的高速增长还需要和世界做生意，另一方面中美竞争的对抗阶段还没过去，还在加深，没有把世界秩序理顺的情况下整体高速增长没有基础。那么对抗会加深吗？也就在科技领域了，为什么说不太可能，国家间的对抗升级是危机阶段的产物，最主要的是全球经济没有那个国家意志能使得它从越来越紧密联系中分开来，而中美之间的科技竞争也是在抢夺未来的大蛋糕，美国看不到未来能有绝对优势才利用一切手段来夺回优势，但是这是对增量经济的一个争夺，并且也不会由于这个争夺毁掉其他联系，科技具有重要意义，但不是全部意义，并且如果这是个增量，那么就会在继续发展原有的基础上争夺这个增量。未来各个经济体之间联系会更加紧密，分离是暂时的。
具体回到行情上来，经济增速如果没有太快，就需要时间积累，同时资本市场的定价不会是正好同经济等量，在增长时期会给出更高的增长预期，所以，结论是未来一年还是友好的，而资本如果对增长形成整体一直高预期，那么行情就会发展的更好，这个概率还是挺大的，如果预期没那么高，行情也会震荡走高的，如果相比于实体经济增速长的快、多那么明年后半年的下跌就大，如果整体涨幅趋缓，跌幅对应的就缓一些。那么为什么还要跌，有些投资人说的是十年牛市在哪？所谓十年牛市就是在一个完整的经济周期中整体是上涨的，那为什么还会跌，还是因为长短期矛盾，市场短期是由短期增速定价的，而短期高增速通常是不持续的，如果一直持续那就没有周期了，所谓周期就是有增长就有不增长，有高增长就有低增长，那么市场短期给的高增长明年不能持续的时候，是不是市场就要重新定价了，那就是跌嘛。简单讲当下的茅台50倍市盈率，对应的是50%的增长，请问这个增长持续吗？持续到什么时候？茅台长期是25%的增长，如果明年茅台20%的增长，那么价格是多少呢？还有医药、科技行业的高增长会不会回归均值呢？他们短期增速回落时市场就会重新给他们定价。所有行业都是。
最后，这篇是对应上一篇的补充，不能没有数据的胡说，所以把数据样本拿出来说，当然只是用了一部分，还有更多数据以及原理暂时不放出来了，牛市都在挣钱，我的关注数也不增长，所以，如果这篇文章没有50个在看，其他的分析就慢慢（可能久一些）在放上来。如果够了50个在看，就在半个月内发一个更多精密的数据分析。
注意：今天个东西也极其有用了，足够应对当下的股市了。券商的研究体系就常常是以短定长的预测，所以常常失效。还有因为这样的研究需要很多的精力和时间，我也想慢慢来。具体还有那些数据和结论呢，比如增长的测度，盈利能力和业务增长之间的数量关系。比如市盈率根本不是人们通常认知中的那样。还有增长同价值的具体数量关系，很重要哦。
好了，你看这篇绝对有收获，那么回馈我的就是点在看，不难吧。哈哈哈。
祝牛市大利。