新的系列“基金投顾体验周记”，计划是每周一篇，这次是系列第14篇。今天来梳理和再全面认识一下老朋友——桃李春风。
基本情况
桃李春风是柠檬君创立的基金组合，2019年7月成立的，不是市场上最早的一批，但是在固收类投顾里面也算是比较早的，组合一直是在盈米基金旗下且慢平台。
随着基金组合时代远去，基金投顾登上主舞台，2022年1月，桃李春风转为盈米基金提供策略。
与平台上许多由组合升级而来的投顾一样，桃李春风这十个多月的时间可以证明，投顾还是延续了之前组合时期的策略，就跟喝饮料一样，还是原来的味道。
截至2022年12月3日，有4026人关注桃李春风，1204人跟投，关注度和跟投情况都不算好，比远足还要差很多，其实固收投顾数量偏少，关注度还是比较集中的，这个数据着实是有些惨淡。
这个组合的定位一直是偏进取一些的固收，套用后来流行的概念就是“固收+”，不过这个概念后来用得太滥，什么都往里装，所以监管就开始有所约束这个概念的使用。其实一个更准确点的描述，就是一个以市场上的无风险收益率为基准，争取长期有所超额收益的产品。
很显然，上面描述的是一个收益上的目标，为了实现这个目标，策略可能比较多样，市场不同时期的机会可能有所不同，又稳又有超额是最大的追求，比如早期这个组合就是以“打新基金”为主的，后来随着打新收益下滑，慢慢也就转变为以“固收+”基金为主了。
简单粗暴认识这个投顾的话：
固收产品的收益目标为锚
灵活资产配置
持仓集中
少择时
不定期调仓
标签就是这么简单直接，再介绍一下其他情况：
投顾费0.3%/年，这个水平在全市场一般，如果对比下业绩，绝对值得。至少柠檬君觉得，业绩好是值得更多肯定的。
可以自动调仓，跟投者开通自动跟调后就不用担心错过调仓了，当跟投人的实际持仓偏离投顾最新持仓达到一定程度后，系统就会发起调仓。
业绩与策略
业绩部分，可以借助韭圈儿来查看：
数据来源：韭圈儿，2022-12-2，下同
参照对象直接选最高难度：wind偏债混合型基金指数。看曲线就能看得出来，相关度很高，但是日积月累，桃李春风的表现会更强势一些。在波动水平相近的情况下，取得了比较明显的超额收益，最大回撤控制得也比较不错。
再来PK下中债综合财富（总值）指数:
由于有约20%仓位的权益资产，跟债券指数对比起来就没有那么平滑，但是收益水平就要高不少，权益市场给力的话，就有些碾压局的意思了。就算今年A股调整幅度比较大，这个回撤水平也还是可以接受的。
因为这个投顾成分基金都是持有满30天就0赎回费的，所以也有人当理财买，虽然权益市场肯定是有波动的，但是长期来看是向上的，只要权益市场不处于一个估值较高、累积涨幅较多的位置就行。
看完了长期业绩，再来看看年度业绩：
还是跟wind偏债混合基金指数来PK，完整年度及2022年至今，桃李春风3连胜。
这个业绩看下来，总结就是：稳中有进！在拿捏了波动率的同时，能够输出比较稳定的超额收益。换句话说，没有明显增加波动，却增加了投资收益。
按照惯例，还是一起来看看策略说明书。
通篇下来主旨就是“搞钱”，主要投的都是“固收+”产品，另外结合市场情况，可能有仓位派出去“打野”。宗旨就是去把握一切能够获得确定收益的机会，关注投资性价比。
择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择势和择基，少择时。综合下来就是一个稳中有进的固收投顾，参考业绩基准，权益的中枢可能落在20%。
再往深了说，择势、择基的偏好：
择势，其实就是资产配置。会研判哪类资产可能性价比更高或者有确定性的机会。固收是个筐，能装的资产其实也很多，装什么是考验智慧的。
择基部分，挖掘能力强，偏好市场关注度并不高的产品，能够较早介入一些市场上的明星产品，挖掘一些后续成名的基金经理，比如$华泰柏瑞鼎利混合C(F004011)$ 董辰、$华安新优选混合C(F002144)$ 陆奔。还有一些产品虽然没有成名，但是业绩也比较不错，比如$红土创新稳进混合C(F009078)$ 。
跟投与体验
最近债券市场的波动，也让很多投资者比较恼火。不过波动就在那里，它一直都在，只是最近显现出来罢了。
桃李春风从一开始就是拥抱波动的，这可能也是影响它受关注的一个原因，大多数人的固有印象，固收就应该是一直涨的，不断创出新高的。但是风险收益对等，越稳的上涨可能长期收益水平就不高。想要获取更高的超额收益，肯定是需要承担风险的。
桃李春风倾向的是承担一些更透明，更有把握的风险，而不是把超额收益寄托于各种债市的“信仰”之上。可能权益市场会有比较长的低估，但是终究会有一个回归。
还是回到买基金的三个问题：买什么？什么时候买？买多少？
桃李春风能够完全做到的就是第一个问题，买什么？择基能力比较强，这个问题的答卷通常很不错。
至于后两个问题，桃李春风就不能解决了，这也是配置型投顾的特点，但是投顾产品的特征，可供跟投者参考：
权益仓位中枢20%。这个水平直接定调，波动可能跟权益市场有比较高的相关度，而非债券市场。所以还是要盯着权益市场来考虑。基本上只要A股估值合理或者低估的时候，就个人而言，都是可以考虑积累份额的。
不过这个也是因人而异的，每个人对于估值高低有不同的看法，对于估值要求的苛刻程度也不一样，资金投入的进度也不一样，定投、分批还是一次性，都得结合自己的情况来，这部分是交给跟投者自己思考的。
再就是前文也说过的，成分基金都是持有满30天就0赎回费的，所以也有人就当理财买，可能不见得每一次都有理想的结果，但是长期下来可能收益也是接近于组合的收益水平的，甚至说因为可以主动择时嘛，收益比组合的收益还要好。就比方说在2019-2020年多买，2021年暂停购买，2022年又开始攒份额。
在体验上，尽管长期业绩表现是不错的，超额收益稳定且明显，但是没有办法保证持续创出新高，甚至很长时间都创不出新高。这对于一部分投资者来说，可能不太容易接受。不过对于一些理性深入认识市场的投资者来说，还是比较有价值的。
所以，个人觉得桃李春风最适宜的是有一定基础但是缺乏时间和精力自己做研究去选基金的投资者，他们能有一个比较清晰的认识，更容易建立起信任。其实适宜的群体更广阔，只是这个接受波动这个事儿并不是那么容易的，就像逆市抄底，是十分考验人心的。