$赛力斯(SH601127)$
我来提示一下赛力斯的风险：
对标特斯拉和理想，赛力斯用料扎实会导致毛利率低更偏低，他们分别是18%，22%,在产品矩阵近似的情况下，预估赛力斯的毛利天花板大约在18%左右，随着m9占比增高,会逐步上修这个数据。
特斯拉基本不打广告，这也是马斯克做企业的理念（详见此前vs柳传志讲不愿意过多marketing），因此基本上营销费用也较低，未来赛力斯口碑够硬+市占够高的情况下可以逐渐省下营销费用，但现在基本不可以，国内品牌百花齐放，还需要广告抢占用户心智。
特斯拉因为有规模效应，研发费用可以摊的很薄，大约5%，而赛一是规模效应不够，二是很多汽车领域（非智驾软件）的研发成本处于上升期，因此研发费用率在1-3年内会不降反升。
这是从财务模型视角看赛，净利率提升的困难程度要超过特斯拉和理想，而一旦赛上岸，市场估值模式会从市销变成市盈，对标估值的锚点也会比较清晰，朦胧感也会逐渐消失，同样的市场定价也会相对理性。