根据我工作十多年来的经历，我一直以来都认为，如新五丰此类得到所在省份大力支持的国企根本就不用去考虑什么现金流事项。但是我是实在没想到，雪球里面的球友和社会是如此的脱节，所以还是写个文章，看看新五丰的现金流是如何的。这个文章，结合一下假如银行让猪猪还钱一文一起看，会有更大的受益。因为，猪企的存货和生产性生物资产，是极其容易变现的资产，仅次于现金及现金等价物。
注：2022年一季度出现了计算数值和报表数值不一致，调整计算基数为11.45。
由表格并结合新五丰实际情况，我们可以得出几个结论：
一、经营现金流方面。新五丰从2020年出栏32.7万头成长到2023年出栏320万头，差不多10倍的出栏增长，只导致了十个亿不到的经营现金净流出。细算下来，三年期间一共出栏：45+182+320=547万头，头均导致的现金流出为170元。三年十倍增速的情况下，这个现金流出，不是太正常了吗？提前招聘的养猪员工，前置的开办费用，都在这里面呀。何况，这里面还包含了相当部分已经租赁但未有产出的猪圈费用。随着出栏的持续提高，这些头均现金流还会继续下降。
二、投资现金流方面。新五丰采取的是租赁为主，自建为辅的扩张模式。三年的投资现金流出仅仅15.13亿。这15.13亿都用去哪里了？新五丰2020年年报固定资产4.98亿，2023年三季度固定资产到了16.64亿，增加了11.64亿。同时，还存在了3.05亿的在建工程。翻看报表，也可以知道，新五丰的在建工程需要再投入的金额已经非常小，还差一个亿不到就已经可以全部完工。这对现金流能够造成什么大的压力呢？
三、筹资现金流方面。三年来新五丰的筹资现金流是多少？31.46亿，而两笔增发合计27亿，意思就是，只增加了4个亿的银行净负债。这也导致了新五丰的有息资产负债率在2023年三季度的时候：
短期借款+一年内到期借款+上长期价款/资产（13.46+4.123+12.02）/121.6=24.34%。
看看牧原是多少？短期借款+应付票据+一年内到期借款+长期价款+应付债券/资产（453.3+21.73+78.79+120+91.39）/1895=40.38%。
这意味着什么？新五丰的有息负债率只有牧原的一半多点，新五丰还有着很大的继续增加银行贷款的空间。
一直以来我都谈个观点，就是新五丰的企业背景和有息负债水平，是不可能存在扯断现金流导致负反馈的方式。上面从三个方面看，就知道只有经营现金流可能扯断。但是，头均经营现金流会随着猪价上下波动，会随着降本持续下降，会随着出栏提高持续下降。
新五丰只可能存在猪价持续低位导致亏损，把36亿净资产都亏光了，才能st的可能。站在2024年3月的现在，站在仔猪持续盈利，育肥这些天一直涨价的当口，你想着新五丰有风险？哪怕我这种最希望持续去化的，目前也只敢奢求到五月份价格反转呀！
股价涨跌那是市场先生的事情，一通分析后我继续喊出：新龙升座，五谷丰登！