朋友们好！欢迎来到西凡投资笔记，10分钟，为你挖掘优质低估的龙头公司。今天是24年4月17日，周三。
海兴电力自从我去年7月23日发布视频以来，股价已经差不多翻倍了，之后我在10月15号和今年的2月29号又做了两期电网设备的视频，里面都有提到智能电表出海的逻辑，不过智能电表是比较冷门的赛道，海兴电力也不是什么大白马股票，所以很多朋友都错过了，我本人在电力设备板块，最后选择了风电，其他仓位在医药和消费上面，所以很遗憾，这块大肉我也没有吃到，不过这不影响咱们继续跟踪海兴电力，看看这只票还有没有继续上涨的潜力。
我们先来看一下公司23年年报的各项财务数据，这个简直可以用炸裂来形容，好看得不行，所有的关键财务数据全是同比环比大幅增长，其中23年全年净利润大幅增长47.9%，经营净现金流由于公司加强了应收账款管理，销售回款增加，更是大幅增长63.11%，同时毛利率，净利率和ROE均有改善。单第四季度业绩也很不错，营收和利润都是同比环比大幅增长。
另外公司在费用优化上做的也不错，2023年销售/管理费用率分别为 7.41%/3.77%，同比都在降低，费用管控效果显著。
财务费用也很好，-1.71亿，主要是依靠理财收益和汇兑损益实现。
公司23年研发投入2.74亿元，同比+14.87%，虽然不多，但好歹也算是有增长。
分红派息方面，每10股派发现金红利11.00元，总额5.35亿元，占2023年归母净利润54.44%，目前股息收益率为2.2%。公司在分红上面还是很大方的，自从2018年以来，公司的分红派息率除了2021年利润大幅下滑导致派息率降低至46%之外，其他年份的派息率都是在50%以上。
具体业务方面，公司三大业务，智能用电，智能配电，和新能源，都是实现了大幅增长。
先看智能用电业务，公司主要的产品看起来是智能电表，但实际上，公司卖的是一整套用电智能计量解决方案，涉及整个系统的搭建，包括表计、终端、通信到数据采集、处理、分析控制的全面计量和互联互通。这个板块，公司主打的是出海和软件两条线，从23年年报数据来看，这两条线都很能打。
23年智能用电业务总收入35.95亿元，占公司总营收的85%，仍然是营收主力，同比+23.93%，毛利率43.85%，同比 +5.14pct。其中，国内收入10.34亿元，同比是降低的，降低5.47%；海外收入25.61亿 元，同比大幅增长+41.72%。也就是说，公司的营收增长，主要来自海外的智能用电业务。
再看软件这条线，公司虽然是以智能电表出海起家，但是软件业务实力不容忽视。 公司全资子公司海兴泽科信息技术有限公司，已获得国家重点软件企业认定，获得全球最高等级CMMI 5 级认证，是行业内极少数可面向全球市场提供高质量软件集成服务的企业。
智能用电业务里面增长最快的就是软件业务，23年软件业务占海外智能用电业务总营收约60%，子公司海兴泽科实现净利润1.15亿，同比大幅+78.74%，在海外市场累计应用超过130个项目。
公司主营业务未来的增量也非常可观，看国内，公司在国网2024年第一批中标3.02亿，同比+21.56%，所以2024年国内智能用电业务有望实现正增长。
看海外，公司继续推进供应链全球化战略和海外本地化经营策略，启动欧洲、拉美工厂布局规划；在海外发达国家智能电表更新换代需求，和亚非拉新兴市场渗透率持续提升背景下，海外智能用电业务有望持续高增长。
另外，由于软件业务是轻资产业务，毛利率水平高，所以随着海外软件业务收入占比提升，公司的毛利率也有望维持较高水平
我们再看智能配电业务，这个业务主要产品就是电网的配电侧终端设备，包括柱上开关、重合器、互感器等设备和系统软件，2023年收入4.06亿元，占公司总营收9.7%，同比+24.19%，毛利率36.64%，同比 +1.75pct。其中，国内收入2.89亿元，同比-4.84%；海外收入1.17亿 元，同比大幅+406.67%。
2023年的智能配电业务，看国内，公司打开了南网市场、批量中标新疆集中式光伏电站项目的新能源配网设备，看国外，公司实现了非洲市场配网集采项目中标和交付；在研发上面，新开发了直流汇流箱、低压并网柜、高压并网柜、光伏升压箱变等系列新能源配网产品。随着国内外市场的进一步开发，相信公司的配网业务会实现持续增加。
我们再看新能源业务，这一块主要是充电桩、逆变器等产品和系统解决方案，2023 年收入 1.63 亿元，占公司总营收3.8%，同比大幅+283.50%，毛利率 较低11.00%，同比+ 1.20pct。其中，国内收入 0.50 亿元，同比+78.14%；海外收入 1.13 亿 元，同比大幅+672.38%。
23 年公司在非洲、拉美中标微电网、综合能源管理等EPC项目，为推进海外新能源系 统解决方案打下良好基础。在国内，公司中标了千万级充电场站 EPC 项 目。随着渠道和解决方案业务的双重发力，新能源业务业绩也实现了快速增长。
未来展望，看国外，24年1-2月智能电表出口金额继续维持同比54.37%高速增长，说明智能电表出海目前仍然保持很高的景气度，再看国内，国网电能表招标，202401批次招标金额同比 +37.28%，也是大幅提升，总体来看，伴随海外产能落地以及新能源与配电业务的放量，公司业绩2024年有望继续保持高速增长。
最后看一下公司估值，目前市值241亿，滚动市盈率24.5倍，看绝对数值基本已经在合理位置，看相对历史估值的话，已经位于近五年的高位。公司24年净利润机构一致预期目前已经提高到11亿，同比增长约20%。合理估值我们按25倍PE，那么24年公司合理市值应当为275亿，还有大约15%的上涨空间。说实话，现在高估的位置去博15%的收益，非常不划算，而且近期股价加速拉升，有在车上的朋友要注意回调风险。
OK，今天就说这么多，我会继续跟踪海兴电力和电网设备板块的其他优秀标的，请大家持续关注我，谢谢！