非常认可John Bogle的投资收益公式，即：收益% = 股息率 + 成长率 + PE变化率 可以看出，在经济上升时期，收益主要来自公司的高成长和估值的向上放大，形成戴维斯双击；而当经济出于下行期时，成长率会很小甚至萎缩，估值自然下修，形成双杀。此时确定性的就是股息率。