时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）20.20%，同比19.23%，增长0.97%；
收入1257.58亿，同比1226.98亿，增长2.49%；
净利润104.29亿，同比94.31亿，增长10.58%；
扣非净利润100.26亿，同比85.86亿，增长16.78%；
经营活动现金流量净额182.90亿，同比134.20亿，增长36.29%；
净利润含金（现金流量净额/净利润）175%；
总资产1516.20亿，同比1309.65亿，增长15.77%；
净资产535.39亿，同比502.68亿，增长6.51%。
注：营收个位数增长了，看来去年的快消品受大环境的影响真的大，几乎都是滞涨或下降的。利润还不错，还能保持双位数增长，难能可贵啊。
收入构成：
分产品：
液体乳：855.40亿，同比增长0.72%；
占营收比68.02%，毛利率30.36%，同比增加1.25%
奶粉及奶制品：275.98亿，，同比增长5.09%；
占营收比21.95%，毛利率38.14%，同比减少2.92%
冷饮产品：106.88亿，同比增长11.72%；
占营收比8.50%，毛利率38.45%，同比减少0.03%
其他产品：6.34亿，同比增长60.70%；
占营收比0.50%，毛利率18.30%，同比减少3.22%
分销售模式：
经销：1207.47亿，增长2.77%；
占营收比96.01%，毛利率32.65%，同比增加0.4%
直营：37.14亿，增长1.45%；
占营收比2.95%，毛利率35.13%，同比下降2.87%
点评：
伊利产品的收入还是以液体乳为主导，占据了营收的68.02%，主要以经销为主，占据了营收的96.01%。从产品分类的数据来看，都显得增长乏力啊，唯独冷饮这一块还能稍微让人惊喜一下下。
毛利率：32.58%，同比32.26%，增加0.32个百分点；
净利率：8.18%，同比7.59%，增加0.59百分点。
销售费用225.72亿，同比229.08亿，下降1.47%；
销售费用率17.95%，同比18.67%，减少0.72个百分点；
管理费用51.54亿，同比53.43亿，下降3.53%；
管理费用率4.10%，同比4.35%，减少0.25个百分点；
研发投入8.50亿，同比8.22亿，增加3.48%。
研发投入费用化，占收入比为0.68%。
重要资产分析：
货币现金433.72亿，占总资产比为28.61%，比年初338.53亿，增加95.19亿，或增长28.12%；
长短期借款高达514.6亿，现金流捉襟见肘啊！
应收账款30.85亿，比年初30.88亿，减少0.03亿；
存货125.12亿，占总资产比8.25%，比年初148.36亿，减少23.24亿。
合同负债86.96亿，占总资产比为5.74%，比年初89.13亿，减少2.17亿；或增长-2.43%。
短期借款：397.55亿, 占总资产比为26.22%，比年初267.99亿，增加129.56亿；或增长48.34%。
长期借款：117.05亿, 占总资产比为7.72%，比年初92.98亿，增加24.07亿；或增长25.89%。
商誉：51.60亿；
未分配利润314.15亿。
分红情况：
公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.00元（含税），截至2024年3月31日，公司总股本6,366,098,705股，以此计算合计拟派发现金红利总额为7,639,318,446.00元。
点评：
分红率73.24%，同比70.20%，提升了3.04%。伊利一直保持高分红率，这一点还是很给力的。对于长期投资者来说，分红才是到手的真金白银，其他不过是数字而已。
同时拿出10—20亿回购股票，全部用于注销。
这个得为管理层点点赞。
二、基本面信息
公司把握市场机遇，在创新和国际化业务驱动下，继续保持良好发展势头，整体业绩稳居行业领导地位，位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。
尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示，公司液态类乳品零售额市占份额为 31.6%，稳居细分市场第一。
婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为 16.2%，较上年提升了 1.6 个百分点。
成人奶粉零售额市占份额为 23.3%，稳居细分市场第一。
奶酪业务线下（现代）渠道零售额市占份额约 16.9%，较上年提升了 0.6 个百分点。
冷饮业务市场份额保持市场第一，连续 29 年稳居全国冷饮行业龙头地位。
公司坚守“伊利即品质”企业信条，“以消费者为中心”的核心经营理念，持续推进产品技术、营销管理创新，为全球亿万消费者带去营养健康和美好体验。
2023 年，凯度 BrandZ 最具价值全球品牌榜发布，伊利品牌价值再度蝉联全球乳业榜首。凯度消费者指数发布《2023 年品牌足迹》中国市场报告显示：“伊利”凭借近 13 亿的消费者触及数，连续8 年位居中国消费者首选品牌榜榜首。
三、2024年第一季度
收入324.63亿，同比增长-2.60%；
净利润59.23亿，同比增长63.84%；
扣非净利润37.28亿，同比增长7.97%；
经营活动现金流量净额22.68亿，同比增长76.99%；
注：一季度利润大增，其实是卖了个煤矿导致的。营收负增长，一是上季度基数较大，二是大环境不景气，竞争压力又大。
四、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：24.02%，近5年均值为：23.32%，近3年均值为：21.67%。
分红率：近10年均值为：67.48%，近5年均值为：71.07%，近3年均值为：71.34%。
净利率：近10年均值为：8.07%，近5年均值为：7.75%，近3年均值为：7.90%。
毛利率：近10年均值为：35.03%，近5年均值为：33.76%，近3年均值为：31.82%。
营收：近10年均值为：870.13亿，近5年均值为：1094.22亿，近3年均值为：1200亿。
净利润：近10年均值为：69.46亿，近5年均值为：85.16亿，近3年均值为：95.22亿。
从图表数据上可知，近11年来伊利股份的收入和利润一直也呈线性增长，从没有断层过，虽然不是高速增长，但也难能可贵了。ROE、毛利率、分红率高且稳定，可以看出，管理层能力还是很强的。
四、总体印象
1、从数据上看，伊利是高分红，高负债（负债率62.19%），常融资，有点左手换到右手的意思，这一点跟火腿大王好像啊。短、长期的借款也太多了点，虽说是低息的，侧面可以看出公司的现金流还是捉襟见肘。
2、这一行的销售费用实在太高了，一年要花200多亿。其中，广告推广费高达139.91亿，占了近70%。几乎各个热门节目都看得到伊利的广告，快销品不多做广告又不行，真让人为难啊。
3、ROE、毛利率、净利率还是很稳的，且稳中有升。可以侧面看出，潘总的管理能力还是很强的。
4、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入477.79亿，至2023年1262亿，10年复合增长10.20%；
2013年净利润31.87亿，至2023年104.30亿，10年复合增长12.59%；
2013年扣非净利润22.01亿，至2023年100.30亿，10年复合增长16.38%。
从历史上看，伊利股份是一家近10年保持收入平均增长率10%以上，扣非净利润平均增长率16%以上的优秀公司，这个增长速度在我大A上市公司中算好的了。
当然，关键是未来它是否还能够保持如此增长速度？
5、估值。当下公司总市值1821.34亿，按照2023年扣非净利润100.30亿计算，对应市盈率18.16倍。静态地看，这个估值算低估。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润180亿，就按市值1821亿来算，对应市盈率10.12倍，您会觉得贵嘛？
注：伊利股份本人并未持有，仅是长期关注的公司之一。以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！