时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
开门见山，附个彩蛋
格力新亮点：
电池板块领域，在欧洲、美洲、东南亚、澳洲、俄罗斯等 20 余个国家的市场实现业务新突破，长期客户需求同比增长 35%；开展相关海外公交标准认证工作，同步开拓欧洲纯电动大巴市场；印度两三轮车市场销售额累计突破亿元，需求趋于稳定。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）26.53%，同比24.19%，增加2.34%；
收入2039.79亿，同比1889.88亿，增长7.93%；
净利润290.17亿，同比245.07亿，增长18.41%；
扣非净利润275.65亿，同比239.86亿，增长14.92%；
每股收益5.22元，同比4.43元，增长17.83%；
经营活动现金流量净额563.98亿，同比286.68亿，增长96.73%；
净利润含金（现金流量净额/净利润）194%；
总资产3680.54亿，同比3550.25亿，增长3.67%；
净资产1167.94亿，同比967.59亿，增长20.71%。
注：董总交出的这份成绩单还是相当不错的，净利润290.17亿，增长18.41%，达到了之前预告的上端。
收入构成：
分产品：
空调：1512.17亿，同比1348.59亿，同比增长12.13%；
占营收比74.14%，毛利率37.04%，同比增加4.60%
生活电器：40.02亿，占营收比1.96%，同比45.68亿，同比增长-12.39%；
工业制品：100.03亿，占营收比4.90%，同比75.99亿，增长31.63%；
智能装备：6.70亿，占营收比0.33%，同比4.32亿，增长55.03%；
绿色能源：71.06亿，占营收比3.48%，同比47.01亿，增长51.16%；
其他主营：15.68亿，占营收比0.77%，同比10.06亿，同比增长55.84%；
其他业务：294.14亿，占营收比14.42%，同比358.23亿，同比增长-17.89%；
分地区：
内销：1496.62亿，同比1298.95亿，增长15.22%；
占营收比73.37%，毛利率36.84%，同比增长2.78%
外销：249.04亿，同比232.71亿，增长7.02%；
占营收比12.21%，毛利率23.75%，同比增长9.36%
点评：
格力电器产品的收入还是以空调为主导，占据了营收的74.14%。生活电器还是没有做起来，才占营收比1.96%。令人可喜的是，工业制品、智能装备、绿色能源发展的不错，有了较大的增幅，未来可期。
营业成本构成（家电制造业）：
原材料：939.09亿，占比87.94%；同比890.62亿，增长5.44%；
人工成本：48.39亿，占比4.53%；
折旧：19.51亿，占比1.83%；
能源：10.60亿，占比0.99%。
家电制造业的主要成本还是在原材料上（原材料主要为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等），上游原材料价格的波动，对公司的经营业绩会产生较大影响。去年原材料有所下滑，今年同比大幅度回升，特别是铜，持续暴涨中，家电企业有所承压。
美的的部分产品都开始涨价了，看来家电行业今年在原材料方面的压力还是很大的。
毛利率：30.57%，同比26.04%，增加4.53个百分点；
净利率：13.59%，同比12.18%，增加1.41百分点。
销售费用171.30亿，同比112.85亿，增长51.79%；
销售费用率8.40%，同比5.97%，增加2.43个百分点；
管理费用65.42亿，同比52.68亿，增长24.19%；
管理费用率3.21%，同比2.79%，增加0.42个百分点；
研发投入62.62亿，同比62.81亿，增长7.65%。
销售费用变动原因公司解释：主要受产品安装维修费增长影响。
白电三巨头毛利率、净利率大比拼：
空调毛利率：37.04%（格力）> 29.37%（海尔）> 25.57%（美的）
销售净利率：13.59%（格力）> 9.07%（美的）> 6.40%（海尔)
重要资产分析：
货币现金1241.05亿，占总资产比为33.72%，比年初182.23亿，增加34.66亿，或增长19.02%；
交易性金融资产96.14亿，占总资产比为2.61%，比年初38.67亿，减少57.47亿，或增长148.62；
以上两者相加，合计1337.19亿。就是说，公司账上仍有1300多亿现金类金融资产，占总资产（3680.54亿）的36.33%，现金流还是不错的。
应收账款160.99亿，比年初148.25亿，增加12.74亿；
存货325.79亿，占总资产比8.85%，比年初383.14亿，减少7.35亿。
合同负债135.89亿，占总资产比为3.69%，比年初149.72亿，减少13.83亿；或增长-9.24%。
短期借款：264.43亿，占总资产比7.18%，比年初528.96亿，减少264.53亿，或减少50.01%
公司解释：本期短期借款到期偿还所致。
长期借款：390.36亿，占总资产比10.61%，比年初307.84亿，增加82.52亿，或增长26.81%
其他流动负债：610.59亿，比期初577.49亿，增加33.10亿。
商誉：14.52亿，比期初16.59亿，减少2.07亿。
未分配利润1122.12亿。
分红情况：
以本利润分配预案披 露 时 享 有 利 润 分 配 权 的 股 本 总 额 5,521,943,646 股 （ 总 股 本5,631,405,741 股扣除公司回购账户持有的股份 109,462,095 股）为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 23.80 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。
点评：
分红率45.28%，同比45.82%，下降了0.54%。股息2.38元每股，股息率高达5.88%。要鸡蛋里挑骨头的话，就是分红差点意思。略低于老陶之前预期的3元每股，嘻嘻。
二、基本面信息
格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域。
消费领域覆盖家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、智能楼宇、智能家居；工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源等。
目前，格力产品已累计服务超 6 亿消费者，遍布全球 190 多个国家和地区，持续满足人们对美好生活的需求。
根据奥维云网数据，2023 年格力品牌家用空调线上零售额份额为 28.15%，位居第一；其中，格力品牌柜机线上及线下零售额份额分别为 30.28%及 34.43%，均为行业第一。
根据 i 传媒《暖通空调与热泵》发布的《2023 年度中国中央空调行业发展报告》，2023 年度格力以超 200 亿元的市场规模取得了中央空调行业主流品牌销售规模第一的成绩，连续 12 年在中央空调市场中拔得头筹。
在柜机及中央空调等中高端产品的市场竞争优势依旧明显。2023 年，公司以消费者需求为中心，持续打造多系列生产电器产品，逐步形成“好电器 格力造”的产品形象。
根据奥维云网数据，2023 年电风扇线上零售额市场份额 18.07%，排名行业第二；电暖器线上零售额市场份额13.10%，排名行业第二。
三、行业数据
根据全国家用电器工业信息中心发布的《2023 年中国家电行业年度报告》，家电行业外销明显增长，出口规模为 6,174 亿元，同比增长 9.9%；国内市场实现稳步增长，销售规模为 7,736 亿元，同比增长 1.7%。
根据奥维云网（AVC）零售推总数据，2023 年空调市场实现零售额 2,117 亿元，同比增长 7.5%，零售量 6,085 万台，同比增长 6.5%。根据产业在线数据，2023 年，家用空调生产 16,869.2 万台，同比增长 11.1%，销售 17,044.0 万台，同比增长 11.2%，其中内销出货 9,959.7 万台，同比增长 13.8%，出口出货7,084.3 万台，同比增长 7.8%，内外销实现双增长。
根据工信部数据，2023 年，我国规模以上工业增加值同比增长 4.6%，同比提升 1 个百分点，其中制造业规模以上工业增加值同比增长 5.0%。
中商产业研究院预计，2023 年我国智能制造装备市场规模将超过 2.97 万亿元。前瞻产业研究院预测，到 2027 年，我国智能制造行业市场规模将达到 6.6万亿元，其中智能制造装备市场规模约 5.4 万亿元，智能制造系统解决方案市场规模约 1.2 万亿元。
根据产业在线数据，2023 年，空调转子压缩机市场高速发展，全年产量达到 2.61 亿台，同比增长 12.2%；全年销售量达到 2.62 亿台，成为行业新巅峰。
内销市场，转子压缩机表现出色，全年保持正向增长，预计内销为 2.27 亿台，同比增长 14.3%；外销市场，全年预计出口 3,564.7 万台，同比增长2.1%。受益于 2023 年下游空调市场销售规模的增长，空调电机行业产销规模同步提升，达到 4.22 亿台，同比增长6.8%；内销市场出货约为 3.5 亿台，同比增长 8.4%；出口市场出货约为 0.7 亿台，同比持平。
四、2024年第一季度
收入363.64亿，同比增长2.56%；
净利润46.75亿，同比增长13.77%；
扣非净利润45.25亿，同比增长21.55%；
经营活动现金流量净额-29.41亿，同比增长-119.52%
公司解释：主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。
点评：
注：格力第一季度扣非净利润增长21.55%，大大超出我的预期。净利润也破了近4年来的新高，基本上可以确认格力进入新的增长期，各项财务数据越来越健康。
五、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：28.04%，近5年均值为：23.33%，近3年均值为：24.02%。
分红率：近10年均值为：54.86%，近5年均值为：58.92%，近3年均值为：54.37%。
净利率：近10年均值为：12.98%，近5年均值为：12.74%，近3年均值为：12.64%。
毛利率：近10年均值为：29.90%，近5年均值为：26.92%，近3年均值为：26.96%。
营收：近10年均值为：1656.60亿，近5年均值为：1911.8亿，近3年均值为：1949.67亿。
净利润：近10年均值为：214.21亿，近5年均值为：246.91亿，近3年均值为：255.29亿。
从图表数据上可知，近11年来格力电器的收入和净利润创出最好的纪录，也是成立33年来最好的成绩。怪不得采访董总的时候，董总的笑容都特别好。
六、总体印象
1、从2023年的年报数据和2024年的一季报数据来看，基本上可以确认格力进入新的增长期，各项财务数据越来越健康。
2、格力空调这个基本盘依然固若金汤，也是投资格力最好的后盾。令人可喜的是，工业制品、智能装备、绿色能源发展的不错，有了较大的增幅，未来可期，预计2-3年内会呈线性增长。
3、出口方面还差点意思，不温不火。不过，从年报里有迹象可以看出，未来几年内会有比较可观的增长。（比如文章开头彩蛋所述）
4、ROE、毛利率、净利率是高且稳，可以看出董总的管理能力，那是相当靠谱的。鸡蛋里挑骨头，就是今年的分红差点意思。要不董总再来个中期分红，这肯定也是很多长期投资者的心声。
5、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入1200亿，至2023年2050亿，10年复合增长5.50%；
2013年净利润108.71亿，至2023年290.17亿，10年复合增长10.32%；
2013年扣非净利润89.08亿，至2023年275.70亿，10年复合增长11.96%。
从历史上看，格力电器是一家近10年保持收入平均增长率5%以上，净利润平均增长率10%以上的成熟型公司，这个增长速度在我大A上市公司中算得上是良好的了。
当然，关键是未来它是否还能够保持如此增长速度？
6、估值。当下公司总市值2371.95亿，按照2023年扣非净利润275.70亿计算，对应市盈率8.60倍。静态地看，这个估值算低估。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润450亿，就按市值2371亿来算，对应市盈率5.27倍，您会觉得贵嘛？
注：以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！