时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）17.75%，同比14.55%，提升3.20%；
收入43.90亿，同比38.85亿，增长13.00%；
净利润7.08亿，同比5.98亿，增长18.40%；
扣非净利润7.04亿，同比5.07亿，增长38.97%；
经营活动现金流量净额10.36亿，同比10.22亿，增长1.39%；
净利润含金（现金流量净额/净利润）147%；
每股收益1.12元，同比0.95元，增长17.89%；
总资产61.29亿，同比62.76亿，增长-2.35%；
净资产38.32亿，同比39.04亿，增长-1.84%。
收入构成：
分行业：
医药工业：43.53亿，占比99.16%，增长13.48%；
毛利率65.30%，增加0.91%
酒类：0.11亿，增长13.11%；
分产品：
非处方药：30.50亿，占比69.48%，增长16.46%；
毛利率71.70%，增加1.63%
处方药：6.64亿，占比15.13%，增长-16.31%；
毛利率63.21%，减少2.51%
大健康产品及其他：6.50亿，占比14.81%，增长49.96%；
毛利率37.28%，同比增长9.10%
医药工业主要药（产）品等分类：
脾胃类：13.56亿，增长6.80%；
毛利率69.82%，增加-0.37%
肠道类：12.09亿，增长29.46%；
毛利率77.08%，增加-0.98%
上呼吸道类：4.77亿，增长13.80%；
毛利率62.83%，增加7.08%
补益类：3.61亿，增长4.17%；
毛利率50.96%，增加-2.58%
康复营养类：1.40亿，增长41.30%；
毛利率50.78%，增加10.47%
滋补保健类：1.22亿，增长41.75%；
毛利率58.62%，增加6.92%
其他：6.89亿，增长0.97%；
毛利率49.09%，增加-1.71%
点评：
江中药业主要以脾胃类和肠道类为主，两者占据了营收的58.43%。令人可喜的事，康复营养类和滋补保健类也有了起色，有了较大的成长。
毛利率：65.31%，同比64.84%，提高0.47个百分点；
净利率：17.46%，同比16.90%，提高0.56个百分点。
销售费用16.28亿，同比15.08亿，增长7.99%；
销售费用率37.08%，同比38.82%，降低1.74个百分点；
管理费用2.11亿，同比2.06亿，增长2.34%；
管理费用率4.81%，同比5.30%，降低0.49个百分点；
研发投入1.33亿，同比1亿，增长33.37%。
研发费用变动原因公司解释：主要系公司持续加大研发投入布局，创新研发所致。
注：营销开支9.22亿，占销售费用56.61%，广告宣传促销费4.05亿，占销售费用24.87%。
点评：
华润进入后，明显不一样了，效率、管理、营销等，提高了一大截。有了华润这座大山，未来不愁。
重要资产分析：
1、货币现金：13.33亿，占总资产比为21.75%，比期初13.71亿，减少0.38亿。
2、交易性金融资产：0.50亿，比期初13.73亿，减少13.23亿。
3、存货：4.06亿，比期初3.87亿，增加0.19亿。
4、短期借款：无；
5、长期借款：无；
6、合同负债：2.92亿，比期初3.59亿，减少0.67亿。
7、未分配利润：24.37亿。
注：无长短期借款，现金流还可以，未来又是一头大把现金流的奶牛啊。
分红情况：
以2023年年末公司总股本629,444,958股，扣除公司于2024年2月5日已完成回购注销的限制性股票110,867股后的股本总额，即629,334,091股为基数计算，每10股派发7元（含税），共计派发44,053.39万元，本次现金分红金额占2023年年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润的62.20%。
点评：
分红率高达115.54%，真的是太给力了。近3年的年均分红率高达115%，自从华润入主之后，果然不一样了，有格局，够大气。所谓，舍得舍得，有舍才会得嘛。就这管理，靠谱。
二、基本面信息
非处方药业务主要围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，打造大单品、大品类。报告期内，本板块营业收入突破 30 亿元，同比增长 16.46%，四大核心品类均保持增长态势，继续发挥成长压舱石作用。
在品类布局方面，脾胃品类核心大单品健胃消食片收入规模重回 11 亿元，持续巩固助消化领导地位，并同步扩展脾胃调理类、胃病治疗类产品，借助大单品的势能推动大品类发展。肠道品类，伴随大众对微生态制剂的认可度不断提升，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）两大拳头产品收入规模均突破 5亿元，共同构建肠道健康“治养”组合。
在品牌建设方面，持续提升“江中”“利活”在胃肠领域的双品牌势能。
咽喉咳喘品类初步形成“1+1+N”的产品矩阵，核心产品复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液合计收入突破 3 亿元，同步延伸咽喉咳喘特色单品，构建咽喉咳喘品类集群。
公司拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标和“杨济生”“桑海”两个江西省著名商标。据世界品牌实验室（World Brand Lab）发布的 2023 年《中国最具价值品牌》排行榜，“江中”品牌价值超 300 亿元，位于医药行业第 6 位。
江中牌健胃消食片连续 20 年获“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名，并荣膺“中国非处方药黄金大单品”“2022-2023 年度中国家庭常备药上榜品牌”等荣誉；江中利活牌乳酸菌素片荣获“2022-2023 年度中国家庭常备药上榜品牌”“2023 中国药店店员推荐率最高品牌”；江中多维元素片（21）荣获“2022-2023 年度中国药店店员推荐率最高品牌（维生素矿物质类）”以及“2022-2023 年度家中常备药上榜品牌”。
三、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：14.64%，近5年均值为：14.23%，近3年均值为：14.93%。
分红率：近10年均值为：57.66%，近5年均值为：82.96%，近3年均值为：114.97%。
净利率：近10年均值为：19.11%，近5年均值为：18.50%，近3年均值为：17.61%。
毛利率：近10年均值为：63.75%，近5年均值为：65.30%，近3年均值为：64.83%。
营收：近10年均值为：26.53亿，近5年均值为：32.08亿，近3年均值为：37.16亿。
净利润：近10年均值为：4.65亿，近5年均值为：5.50亿，近3年均值为：6.04亿。
从图表数据上可知，在华润入主之前，感觉江中药业数据一般般。入主之后，从多个指标上反应出，有了较大的改观，而且是朝着越来越好的方向发展，未来可期。
四、总体印象
1、从数据上来看，江中药业正朝着好的方向发展。随着人口老龄化的加剧，未来的确定性还是很大的。
2、江中药业虽然比不上同仁堂、片仔等有底蕴，但公司产品的品牌影响力还是可以的，占领了一定的消费者心智，在市场上有他的一席之地。
3、在华润入驻的这些年，管理上去了，效率提高了，营销也上去了，激励也多了，大家伙凝聚力也强了，效果也慢慢开始显现了，未来还是很有期待的。
4、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入27.78亿，至2023年43.90亿，10年复合增长4.68%；
2013年净利润1.72亿，至2023年7.08亿，10年复合增长15.20%；
2013年扣非净利润1.35亿，至2023年7.04亿，10年复合增长17.96%。
从历史上看，江中药业是一家近10年保持收入平均增长率4%以上，净利润平均增长率17%上下的公司，这个增长速度在我大A上市公司中也算得上良好了。
当然，关键是未来它是否还能加快增长速度？
5、估值。当下公司总市值175.90亿，按照2023年扣非净利润7.04亿计算，对应市盈率24.98倍。静态地看，这个估值算合理。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润13亿，就按市值175亿来算，对应市盈率13.46倍，您会觉得贵嘛？
注：江中药业本人并未持有，仅是关注的公司之一。以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！