$中国信达(01359)$ 很难想象，一家在1.4港币大家认为已经便宜的像破产价的公司，居然能够不断刷新认知，继续深跌到0.8左右。国内很多巴菲特的门徒（也包括我），恐怕都在怀疑价值投资了吧。过去几年，不少人都是以越跌越买的态度来面对它，但信达却是似乎不断教育大家：“明明我要破产了，你们怎么这么傻”。

来说说眼前，周一跟着瑞士信贷的消息，信达居然在如此低位放量创下历史最低的0.80港币，这显得极其诡异。因为我已经很久没看到信达如此巨额成交了，而且还在这么低的位置。当天金融股下跌的不少，但是在如此低位出现巨量成交且下降到历史最低位，只有它！

这种走势一般都是预期公司有大雷要爆发。那信达有雷吗？答案是肯定的，在宏观放缓下，信达的不少资产都会出问题，需要减值计提拨备。问题是资产承压的幅度有多大。华融是个另类，不值得参考，但东方资产可能就很有参考价值了。

东方资产今年上半年净利4.39亿，与去年同期40亿相比，暴跌89%。净利暴跌是由于经济下行，房地产债务危机以及疫情等导致的资产质量下沉。而比东方资产规模略高的信达同期利润45亿，比去年67亿只减少32%。

从上市公司通常喜欢“报喜不报忧”的角度看，信达的资产计提拨备恐怕不如东方资产那么充分。换句话说，信达的利润45亿应该也是被高估了，公司很可能延缓了某些问题资产的计提。而下半年，更多问题资产预计会被计提出来，当前的股价走势很可能正在反应这种预期。说的更明白点，信达22年全年利润很可能腰斩到60亿，甚至更低。

那信达到底值不值得投资？说实在的，还是一贯的观点，肉眼可见的低估。市场给了它一个破产价，但它会破产吗？如果会，恐怕中国都要出现系统性问题了。

说了那么多，归根结底一句话：目前的信达很便宜，但股民们的苦日子还是没看到尽头，至少目前没有。