$环球租船(GSL)$ 概括
Global Ship Lease 拥有长期固定租船费率，为收入投资者提供未来股息的可见性。
GSL专注于中型集装箱船，占全球集装箱贸易量的70%以上。
GSL 提供超过 7% 的诱人股息收益率，大大提高了债务杠杆，且相对于行业而言被低估。
我是双股息股票，又名罗伯特·豪弗。我是前首席财务官和注册投资顾问代表，拥有 30 多年的投资经验。我领导隐藏股息股票投资小组，在那里我提供可带来高收益和投资组合收入的股票想法。
山车
寻找海运收入？即期费率上升，费率下降，但一些航运公司锁定长期固定租船费率，这使收入投资者能够更清楚地了解未来的股息。
Global Ship Lease（纽约证券交易所股票代码：GSL）就是其中之一。截至 2024 年 9 月 30 日，其机队拥有约 2 年的合同，价值 1.8B 美元。
公司简介：
GSL 是一家集装箱船船东，根据行业标准、固定费率定期租船合同向集装箱运输公司租赁船舶。该公司是一家马绍尔群岛公司，在伦敦和雅典设有办事处，并于 2008 年 8 月 15 日在纽约证券交易所上市。
GSL 专注于中型超巴拿马型和小型集装箱船，这些是全球船队的主力，往往为增长较快的非干线和区域内贸易提供服务，这些贸易合计占全球集装箱贸易量的 70% 以上。拥有集装箱船68艘，集装箱船数量从2,207标准箱至11,040标准箱不等，总运力达341,230标准箱。36 艘船舶为宽波束超巴拿马型船舶。（GSL 网站）
GSL 的客户群主要由四大巨头主导：赫伯罗特 (Hapag-Lloyd)，占 28%；达飞轮船 (CMA CGM)，26%；马士基，17%；和Zim，为14%。
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管理层在 2023 年第一季度至第三季度增加了约 2.25 亿美元的合同收入，长期包机费率有利，这得益于高即期费率。
行业现状：
GSL 专注于 10K TEU 以下船舶，这得益于老化的世界船队。管理层估计，如果报废 25 年船龄的船舶，到 2027 年，这些小型船舶的供应量只会增长 1.2%：
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管理层对 2024 年的预期收益提出了三种情景。
按照现行现货汇率计算，GSL 到 2024 年的现货收入仅为 8200 万美元。按 15 年平均水平计算，该数字将增至 9300 万美元，按 10 年平均数字计算，将增至 1.06 亿美元。
这大约是 GSL 已通过 2024 年 6.33 亿美元的合同收入锁定的 15%，管理层估计该收入将产生 509 - 5.33 亿美元的调整后 EBITDA。
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收益：
23 年第三季度：营业收入稳定，而净利润下滑 7.7%，原因是计划停租增加 - 预定干船坞天数为 191 天，而 22 年第三季度为 47 天。机队利用率为 96.1%，而 22 年第三季度为 97.5%。报告每股收益为 2.33 美元，下降 2%，而正常化每股收益下降 4%。
然而，调整后的 EBITDA 增长了 9.37%，而利息支出实际上下降了 28%。股票回购计划使股票数量减少了约 4%。
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23 年第 1-3 季度：营业收入增长 3%，净利润增长超过 9%，摊薄后每股收益增长约 13%。标准化每股收益上涨 8.5%；调整后 EBITDA 增长超过 12%。
利息支出下降 48%，股票数量下降 3.2%。
管理层签署了 18 项新特许或特许延期，23 年第 1-3 季度的合同收入增加了 2.25 亿美元。
由于 GSL 增加了新船，2022 年出现了重大增长
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股息：
蓬勃发展的现货市场使 GSL 能够在 21 年第二季度开始支付股息，每季度 0.25 美元起。2022 年第二季度，管理层将季度支出从 0.25 美元提高到 0.375 美元，并维持不变。
按 2024 年 1 月 4 日的收盘价 20.80 美元计算，GSL 的收益率为 7.21%。接下来应该会在 ~2/21/24 进行除息，并在 ~3/6/24 支付日期。
GSL 还制定了股票回购计划——截至 2023 年 9 月 30 日的 9 个月内，共回购了 1,154,721 股 A 类普通股，价值约 2200 万美元，回购价格在每股 16.12 美元至 18.69 美元之间，平均回购价格为每股 16.12 美元至 18.69 美元。价格为 17.68 美元。
回购计划中剩余 3800 万美元的产能。
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GSL 的 EPS 股息支付率颇具吸引力 - 2023 年第 1-3 季度为 48.28%。EPS 包括大量非现金折旧和摊销，2023 年第 1-3 季度为 1.90 美元/股。将非现金金额重新纳入其中，显示 EBDA 支付率仅为 26.6%：
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税费：
GSL 发行了 1099 - 2022 年分配的 100% 合格。“就美国联邦所得税而言，我们向美国单位持有人支付的分配将被视为股息，前提是分配来自收益和利润 (E&P)；如果分配来自收益和利润 (E&P)，则将被视为非股息分配或资本回报 (ROC)。分布超过 E&P。” （GSL 网站）
盈利能力和杠杆率：
ROA 略有上升，EBITDA 利润率增长了近 400 个基点，而 ROE 在过去一年中略有下滑。债务/股本比率有所改善，降至 0.76 倍，净债务/EBITDA 也有所改善，截至 2023 年 9 月 30 日为 1.76 倍。
EBITDA/利息覆盖率翻了一番，远高于海运业 7.68 倍的平均水平。GSL 的债务杠杆率目前也比行业平均水平更为保守。
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截至 2023 年 9 月 30 日，管理层将总债务减少至 8.743 亿美元，而 2022 年 9 月 30 日为 9.995 亿美元，尽管为新收购的船舶增加了 7600 万美元的新债务。其 2023 年年底债务目标为 8.23 亿美元，这意味着 23 年第四季度将额外削减 5100 万美元的债务。
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债务和流动性：
GSL 的浮动利率债务对冲直至 2026 年，2026 年之前没有再融资需求。GSL 截至 23 年第三季度末，现金为 2.673 亿美元，其中 1.553 亿美元仅限用于债务契约。
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表现：
GSL 在过去一个月、一个季度、一年和今年迄今为止的表现均优于标准普尔指数。在过去的季度和一年中，该公司的表现略逊于行业，但在过去的一个月中，其表现优于行业。GSL 和海运业在 2024 年第一周的表现优于市场。
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分析师的价格目标：
按 2024 年 1 月 4 日收盘价 20.80 美元计算，GSL 比华尔街分析师 25.00 美元的平均目标价低约 17%，比 38.00 美元的最高目标低 45%。
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估值：
与其行业相比，GSL 的估值被严重低估，其追踪和远期市盈率仅为行业平均估值的一小部分。它的售价也仅为其账面价值的 67%，并且市盈率/销售额和 EV/EBITDA 估值较低。
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临别感想：
23 年 12 月 7 日，GSL 宣布首席执行官 Ian Webber 将于 2024 年 3 月 31 日退休，由首席商务官 Thomas Lister 接任。Webber 先生将加入 GSL 董事会。自 2007 年 GSL 成立以来，他一直担任首席执行官一职。
我们将 GSL 评级为“买入”，因为其估值被低估，其 7% 以上的收益率极具吸引力，股息覆盖率非常高，而且债务杠杆率大幅提高。