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$协鑫科技(03800)$ 光伏行业底部已现,新的机会即将来临。观察光伏历史发展,历次行业周期底部都有“组件价格战”、“产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行业融资收紧”等标签,不知是否巧合,回顾2011年、2018年及2023年的行业底部,均出现技术变革。2011年是保利协鑫引领国产多晶硅料技术突破(冷氢化降本),促进硅料成本大幅下降,保利协鑫成为当时光伏市值第一;2018年是隆基股份引领的单晶硅片替代多晶硅片技术发展,硅片生产成本快速下降带来新一轮发展;2023年-2024年是N型电池片替代P型电池片的变革窗口期,通过电池片提效带来终端度电成本下降,N型电池技术的引领企业或将成为这一轮光伏竞争中的胜者。目前组件激烈价格战之下,行业整体盈利或在未来数个季度有一定压力,但能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。当前光伏板块估值压缩明显过度,过度关注高频数据并非有效,更重要是企业的长期价值,可以有竞争能力穿越本轮周期,迎来新的机遇。协鑫科技无疑在颗粒硅,降本及N型提升上,向上发展确定性越来越明确,Q3业绩底部已经过去,待年底和明年,相信一定是交出亮眼的数据。