$协鑫科技(03800)$ 光伏行业底部已现，新的机会即将来临。观察光伏历史发展，历次行业周期底部都有“组件价格战”、“产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行业融资收紧”等标签，不知是否巧合，回顾2011年、2018年及2023年的行业底部，均出现技术变革。2011年是保利协鑫引领国产多晶硅料技术突破（冷氢化降本），促进硅料成本大幅下降，保利协鑫成为当时光伏市值第一；2018年是隆基股份引领的单晶硅片替代多晶硅片技术发展，硅片生产成本快速下降带来新一轮发展；2023年-2024年是N型电池片替代P型电池片的变革窗口期，通过电池片提效带来终端度电成本下降，N型电池技术的引领企业或将成为这一轮光伏竞争中的胜者。目前组件激烈价格战之下，行业整体盈利或在未来数个季度有一定压力，但能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。当前光伏板块估值压缩明显过度，过度关注高频数据并非有效，更重要是企业的长期价值，可以有竞争能力穿越本轮周期，迎来新的机遇。协鑫科技无疑在颗粒硅，降本及N型提升上，向上发展确定性越来越明确，Q3业绩底部已经过去，待年底和明年，相信一定是交出亮眼的数据。