在开始着手投资牧原时，首先分析的是行业和政策，对公司的财务没有更多的分析。因为过往的经营数据无法作为投资依据。
这就好比一名运动员刚刚冲出起跑线，你就要预测他能拿第几名一个道理，不如让他先跑起来，边跑边看他表现。
今年牧原肯定已经是养猪新龙一，今天牧原市值也再次成为中小板第一。
所以，更多的人，包括我也开始重新思考牧原未来的估值还有多大空间。
首先要明确一点，在出栏未达到1亿头之前，我把牧原仍然当做成长类型的公司分析。那么“估值～成长～护城河”这个等腰三角形依旧成立。在这个迈向1亿头的过程中，我们可以从管理会计学的角度建立一个测算模型，来推演牧原最终达到1亿头后其财务究竟会是怎样的形态。
截止到今年一季度末的资产负债表是这样的
流动资产我们暂不分析，因为这块大体会跟着非流动资产运行，在非流动资产中固定资产和在建工程达到320亿，占到709亿总资产的45%
存货和生物性资产143亿。
所对应的产能体量大致为3000万头。
未来几年，继续保持扩张到1亿头。
产能缺口7000万头，按头均1200～1500元测算，资金缺口840亿～1000亿。
最终实现上述产能后，牧原总资产将达到2300亿～2700亿。
贵州茅台目前是1816亿
格力总资产是2740亿
美的总资产是3017亿
上述三家是重资产制造业的典型代表。
牧原也不例外。所以，先记着2700亿这个数字。
资产负债表的恒等式是：资产=负债+股东权益
一季度末总负债是300亿，资产负债率为42.3%。按此类推，到1亿头，负债大约为1140亿左右。
实际根据企业发展的进程，越往后，负债率将越低。这是可以肯定的。
实际上目前牧原的负债率如果把少数股东权益加进来，负债率超过60%，当然这只是一个暂时的，所以这个不在研究范围之内。
再来分析权益类
目前股东权益类为409亿，去掉少数股东权益为276亿。1亿头后股东权益将达到1560亿左右。也就意味着还有至少5倍的空间。
首先是股本。假如目前22亿股本不动。那么未来就是资本公积金加未分配利润将超过1500亿，每股权益超过68元。
茅台是103元。
实际上，两者的区别是：茅台已经属于成熟阶段，牧原刚刚进入成熟阶段。财富的积累时间不同。
格力是16元。
所以，未来牧原在走向1亿头出栏终极目标的路上，其股本也将伴随着资本增大而不断扩张。这对长线投资者而言会是一件及其幸福的事。
按现有价格买入，至少还有3～5倍收益。
那么你要问了，牧原能不能达到1亿头出栏。按目前8000万头产能的土地储备，这是大概率的事。
还有要问了，到时候给多少PE？
每次看到研报写到给予多少PE的时候，我都感觉像皇帝赏赐大臣般的滑稽。PE不是你给予多少，而是对未来公司回报的期望值。比如我三年前买入牧原，到现在我的成本是12元，如果牧原今年实现300亿利润，对应每股收益是13.6元，我的PE只有0.88，换句话说就是即使牧原股价一分不涨，利润全部分配，我一年不到本金就全部收回。
这也是为什么牧原内大量长线机构不出的根本原因。
如果你是做趋势的，那就不要谈什么PE了。
1亿头后会怎样？
如果你有足够的筹码，那每年的红利就够你养老了。
所以，眼下你要赚的是更多的筹码，而不是钱。未来钱会一股脑儿像奶牛一样给你。
想想都美$牧原股份(SZ002714)$