在今年之前，我对投资标的的选择与筛选没有明确的标准，而一味贪多。比如如我在2012年总结里所说的那样在各个大类资产的配置都有，但各类资产之前处于分割状态，且不懂不同时期的配置重点。而落实到具体的标的上面如股票面对仅A股就超过2000的标的如何选择的问题没有大致的框架。不过这种状态到近期得到了改变。今天就做出较全面的总结。（算是2012年投资年度总结第二篇）

一、维度阐述

三个维度分别是确定性、成本、收益。一一来阐述。

第一个维度是确定性。以S表示。
确定性是指投资对象达到某个目标的可能性有多大及投资者对标的的了解程度。

它包括二层含义。

第一层是投资标的本身客观的情况。

如张裕公司明年的利润增长率(这里假设公司股价变化率与利润增长率完全一致，但实际中经常出现双击双杀等现象)能否达到同比10%（包括分红），日本GDP明年能否达到2%，申万稳健明年的约定收益率6%能否实现，伦铜明年是否会跌破8000美元等；可设为5级来衡量（20%、40%、60%、80% 100%）。以A来表示。

第二层含义则是投资者主观对客观标的熟悉程度。

如我对于张裕的历史、管理层、主要产品品质、营销等有所了解。同样可以设为5级来衡量（20%、40%、60%、80% 100%）。以B来表示。（第二层含义十分重要，因为投资最终是由投资者主观做出判断的，如果主观上没有很高的确定性，投资可能会中断，而最终影响收益率。如茅台的投资者如果对于茅台不足够了解，很可能在中途就下车。）
而这两层中间是相乘的关系。即S=A*B
从这个公式的定义过程来看，债券的确定性无疑是最高的。

第二个维度是成本维度。
本文所指成本（以C表示）是指投资费用比率与潜在亏损程度。（均是比例，不是绝对额度）
费用率（用D表示）如股票投资千一的错佣金率、加上各类印花税、红利税等杂费，最终的成本可能为千一点五，双向为千三。
如企业做项目，人员工资、建设成本、营销成本、设计咨询费、交通费等。

潜在亏损程度，即是投资者预先设定的止损程度（用E表示，这是主观标准，投资者可依据自己的习惯、偏好设定。客观事实要事后才知道，无指导意义，不过投资者可以拿事前的主观标准与事后的客观事实对对照，以便设定可能更加符合事实的主观标准。）。

如指数投资者预先设定20%的潜在止损线，而分时投资者则可能设千一左右的止损线。这也意味着主观设定的止损越小，机会越多，而主观设定的止损越大，机会越小，超过50%止损线的投资机会基本消失。如茅台的利润同比增长现在也不到50%，所以如果设定预先设定45%的止损线仍可投资茅台。
C=D+E

第三个维度是盈利维度
盈利维度（以P来表示）投资预期的毛收益率。这个无须解释。如片仔癀公司明年预期能实现30%的收益，片仔癀股票同样也能实现30%的收益。

综合起来投资的最终收益率（以R表示）
R=S*（P-C）=（A*B）*（P-（D+E））

以张裕为例，相关数字均为假设：
R张裕=（60%*60%）*（10%-（3‰+10%））
    =（0.36）*（-0.003）
    = -0.000108
R片仔癀=（80%*60%）*（30%-（3‰+20%））
     =（0.48）*（0.097）
     =0.04656
R某债 =（80%*100%）*（9%-（3‰+6%））
   =（0. 8）*（0.027）
   =0.0216

综合来看，后面两个的投资价值比前一个更大。
从以上公式验证的情况来看，如果标的没有变化，如零增长也无分红的公司就即意味着P为0，是不值得投资的，不管其价格多低，或者确定性有多大。亏损的更是如此。

二、策略总结

结果出来了，策略就简单了，按计算结果的大小排列开始配置，0以下直接排除（也就是预算收益不足于覆盖风险及投资成本的标的）。0以上投资几个项目，这是由投资者主观决定的。如果确定性非常高而投资纯收益非常高，当然要重仓。

回过头说，本文只是提出选择投资标的三个维度，但这三个维度均含有大量的主观预期，所以对于同一个标的，不同的人也会有不同的结论。（这点与现实世界也是吻合的）。这个只是帮助投资者梳理思路的工具，而不是金手指。

PS：使主观预期不断接近事实，需要长期努力，持续深入了解关于投资标的的知识。这样不仅B会提高，P和E也会不断与世界吻合，最终的结果就是R的提高。