Prepared remark：淘天策略在奏效，GMV双位数增长，88VIP突破3500w。我们在用ROI-driven的方法去投资，提升价格力产品供给，优化会员项目体验，提高用户留存和促进消费。
TT：FY25 GMV延续强劲表现，下半年TR开始改善（全站推+低TR的业务模式改善）
AI：云业务机构转型在进行，项目质量更加重要了。通过降价刺激了包括基础大模型在内的AI需求释放。核心公有云双位数增长，AI相关的三位数增长。
AIDC+菜鸟：零售业务增长强劲，choice订单占比已经达到70%。扩大的亏损主要是投在了choice 包括trendyol等等上。公司期待AE整体的UE持续改善。
QA：
1. TT增长的驱动力？
A: 策略一直在奏效，之前的投入开始逐步兑现。订单频次一直在增长，过去一个季度在服务上又做了很多改善。整体上，88VIP确实权益有所改善，另外我们也推出了一些新的M2C的产品渠道。
2.2季度是否看到了双位数GMV增长延续？退货门槛降低这些对实际的退货率以及对商家的影响？
A: 更多是参考是和行业增速的差，因为从绝对量上确实有些基数效应的影响。所以核心是稳定住相对市场份额。这些权益退出确实会推动return提升，但主要是集中在88vip身上，而且巴巴的return在同行中仍然是相对不错的。这些确实改变了消费者和平台交互的模式。
3. 集团profit趋势展望？
A: 现在还是财年比较早期，我们在刺激重新增长上正处在不错的位置，需要很多的投资。一旦GMV恢复增长，广告增长会随之而来。另外AIDC的UE改善，云业务恢复双位数增长，这些都是趋势。profit会恢复增长，但没办法确认节奏，更重要的先关注这几块的收入增长。
4. AI业务的体量？
A: 与同行相比，我们是开源模型，这对我们的云基建层是个很好的补充。当前在中国变现大语言模型的方法还是云计算，所以这会驱动云的收入增长。我们有大模型，有成本优势，这是我们在中国市场里的独特优势。另外现在需求大于供给，所以能看到三位数的增长。
5.2Q能保持MSD的CMR增速吗？去年基数比较高
A: 没办法讨论短期的cmr和收入，核心还是聚焦GMV。CMR和GMV的gap会随着新广告工具推出逐步减少。
6. FY24虽然在投入包括做股东回报，但整体EBITA margin还是维持在了17+%，
A: 我们的balance sheet很强，会继续做capital return。利润率背后，有很多动态，过去几年margin不错但是gmv在loss share，投资者会对mkt share更加关注。现在，我们已经发现很有效的办法去实现gmv的增长，在此之后才会有利润的增长，GMV和用户是最优先的。
7. 淘宝的利润率因为推出服务会变低吗？
A: margin还在行业的动态波动中，取决于行业集中度，竞争等等。如果看电商平台，行业竞争是剧烈的，但整体都是比较高margin的，其中淘宝是独特的，有最大的商品库，并且在更有效地实现供需匹配，并且提供很好地物流履约体验和售后服务。目前没有其他平台能够做到所有淘宝已经做到了的，能做到平衡。
8. 云下半年内部支持的收入会双位数吗？
A: 现在我们报表口径是合并了外部和内部的，但我们倾向于break去看，管理层希望不止是阿里巴巴集团的adoption，希望行业都有好的adoption，所以考核更偏external，not combined。 AI的margin当然会更好，供小于求，triple digit growth在未来几个季度是可以持续预见的。
9. AIDC会提升UE，怎么预期？怎么看绝对体量的loss？
A: AIDC需要合在一起看，增量的亏损主要来自于跨境，当然跨境也在驱动增长。所以会继续花SM去获客，绝对亏损年对年回增长。会在全托管和本对本模式上寻求一个平衡，在寻求更好的UE，如果UE控制了可以进一步控制亏损。
10. 广告工具，ROI的变化怎样？天猫超市的源头直采怎么样，同行这块做的不错？
A: 全站推的理论和同行的是一样的，大品牌可以有大的团队去规划搜索规划目标，但SME没有这个能力，全站推的作用就是这样。所以能看到不仅是已有商家，新商家也在用，现在还在做ab testing。商户可以持续拿到更好的ROI。我不确定是不是在天猫超市下做，但可以leverage我们的本地履约能力，饿了么履约网络可以说淘宝以及说生鲜的基础设施网网络之一，我们也在考虑驱动这块的频率。
11. 全站推的作用可能还要些时间，今年看到TR稳定的能见度有多少？
A: 最优先的是GMV，会在GMV起来之后去变现，会是个平衡，所以预期企稳回升会在FY25的下半年。
12. AIDC现在每个季度4bn的亏损是持续的吗？
A: yoy loss肯定会增长，亏损也会持续。
13. FCF这个季度下滑明显，OCF也有下滑，当然PPE有影响（菜鸟+AI），还有其他吗？
A: FCF下降：1）10.5bn dividend change for ant；2）7.7bn CAPEX，主要受阿里云驱动。
14. 8月转化上市地位后，入通有什么瓶颈？
A ：3/9月两次机会，没有其他技术瓶颈。