最近股市行情寡淡，指数一直处于区间震荡的状态。这两天国企改革方案低于预期，带动指数大跌，又让人想起了股灾的情景。回顾过去2个月，展望未来1年时间，我隐隐有种感觉，上证指数的走势会类似于2013年至2014年中的区间走势，简而言之就是高潮之后，进入存量资金的博弈模式。

今天正好看到国泰君安证券任泽平的观点，摘录其中五点出来，和大家共同探讨下。

1、现在经济很差，不改革没有底。所谓的底，一定要新经济崛起对冲旧经济退潮，这有赖于改革放活，目前看，寻底路漫漫，我们担心会超调。2015年上半年真实的GDP实际增速5%，名义增速仅3%。预计经济3季度回调，4季度在新财政计划带动下暂时回稳，2016年初由于金融业高基数再下一个台阶。好消息是，中国的改革都是倒逼，形势比人强。

2、新宏观调控组合：财政发力+货政观望+汇率修正。对下半年财政发力不要想太多，托底而非刺激，完成7%任务。CPI往上拱，M213.3>12.5，央行要免责。汇率闪贬后守6.4-6.5，央行短期不会给出明显的放松或引发贬值的信号，上周末爽约一致性预期的降准、周二加码公开市场操作即是明证。人民币没贬到位，短期均衡应在6.8-7，还有贬值预期。

3、改革进入深水区，开始触动利益和灵魂。跟国资委谈国企改革，跟计生委谈放开二胎，跟发改委谈投融资体制改革，无异于与虎谋皮。当然也有超预期，不改革也就算了，国企改革竟然倒退，这算不算超预期？

4、重申：市场没有趋势，只有震荡，既不看空也不看多。上冲4000就谨慎，下破3500适度乐观，交易型选手的市场，趋势型选手可以暂时休假。债市也是震荡，机会可能在2016年初，经济下台阶，猪价回落，货政和长端利率空间打开。

5、没有改革，注定平庸。现在：经济不上不下，货币不松不紧，改革不进不退，市场不牛不熊。舆论导向：经济不能说差，货币不能喊贬，市场不能唱空。结论：震荡啊震荡，不停的震不停的荡，推荐交易性和结构性机会。


过去2年多的时间里，支持股市上涨的逻辑，无非是国企改革带动主板，“互联网+”带动创业板。

根据市场历史走势的规律，主板每次大的行情结束后，没有个2年左右的时间，是很难再起来的。既然经济依然在下探寻底，改革预期落空，建议大家置于蓝筹股上的资金，解甲归田，好好休假。毕竟，在A股，休假能选对时间也是核心竞争力之一。

那对于创业板上的公司而言，先不说估值的问题，最近1年以来，不管是并购重组，还是“互联网+”转型，除去互联网金融公司，绝大多数公司的基本面和业绩，是在向好的。创业板指数，虽然从高点下来只有40%左右的回撤，但是扣除掉乐视网、网宿科技、掌趣科技 等龙头股之外，绝大多数股票已然腰斩，有些甚至只有高点股价的1/3。如果A股进入存量资金博弈模式，那么创业板公司的机会，依然是最大的。我们等待新的催化剂。

附注：
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