国金研究交运行业 郑树明团队
核心观点
公司是国内领先的石化品物流综合服务商，通过并购实现快速扩张，运营罐容从2017年的107.03万m3扩张至2022H1的434.53万m3，运营罐容的市占率约为10%。行业新建项目审批困难且周期长，行业集中度较低，给龙头企业的并购式发展提供广阔空间。并购和投产项目均有望带来利润增量：（1）龙翔集团：下属3个罐区均为成熟罐区，能够贡献稳定业绩。（2）福建港能二期项目：2022年6月投产，随着运营爬坡以及外轮一事一议申请通过，将贡献更多利润增量。（3）常熟宏智项目：运营情况较好，可对标南通阳鸿或太仓阳鸿罐区，预计可贡献年化净利润约5730-6080万元。
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风险提示：新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。
