巴菲特投资策略【4】

问题3：

公司的流动比率是多少？

流动比率是显示公司短期还贷能力的一个指标。流动比率的计算公式如下：

流动比率 = 流动资产÷流动负债

其中，流动资产包括现金和现金等价物、应收账款、存货和其他流动资产。

流动负债包括应付账款、即将到期的负债和其他流动负债。

如果公司的流动比率小于1，这是一个非常不好的信号。流动比率小于1意味着公司的流动资产少于流动负债，也就是说，公司所有的流动资产加起来都不够偿还即将到期的负债。对于这样的公司，投资者必须特别谨慎。而如果公司的流动比率大于2，则说明公司的短期还贷能力很强，可以轻松偿付即将到期的负债。一般来说，只有流动比率大于1的公司才是值得考虑的投资机会。

当然，如果一家公司的流动比率小于1，并不表示公司就一定会破产。正如前面提到的那样，你可以深入地研究这家公司的资产，看看有没有什么隐蔽资产可以变现还贷。

为什么要如此辛苦地进行这种深入的研究呢？因为一旦一家公司的流动比率小于1，大部分的投资者会尽快地把这种危险的垃圾股抛掉。公司的股价会变得非常低，这是一个潜在的买入机会。

当然，你绝对不能因为一只股票价格低廉就盲目购入。正如我一再强调的，购入之前，你必须认真研究股票研究清单上的每一个条目，确定公司有能力偿还短期负债，确定公司有起死回生的机会。只有经过充分细致的研究，你才能真正地了解公司的情况，做出理智的投资决定。投资流动比率小于1的公司股票，你可能会获得很高的回报，当然，这种投资的风险也很大。一般情况下，我建议这种高风险的投资最多只能占到你的投资总额的2%~5%。有些时候，这些公司能够快速变卖资产，偿还短期负债，从而起死回生；有些时候，远水难救近火，公司因为短期流动性的缺失而很快跌入破产的深渊。这些潜在的风险，你都需要列入考虑范畴。不管怎样，我需要再次强调一点：就算你有足够的理由和信息，相信流动比率小于1的企业能够通过其他方法偿还短期负债，你仍然必须仔细研究这张股票研究清单上的所有其他条目，只有全面考虑所有的因素，你才能做出理智的投资决策。

比如说，我们可以看看美国拉斯韦加斯金沙集团（LVS）的例子。金沙集团的股价走势如图所示。由于金融危机的冲击，拉斯韦加斯金沙集团的营业额大幅快速下跌。当时，该公司在世界各地拥有不少在建项目。

2007年9月，金沙集团的股价曾经高达每股133美元。而到了2009年3月，公司的股价居然暴跌至每股1.38美元。这背后的原因，就是金融危机所造成的公司营业额下降和高额负债。后来，金沙集团的创始人谢尔顿·盖瑞·阿德尔森通过一笔私人较易，以发售可转换优先票据的形式，为公司筹集到一笔4.75亿美元的资金。正是因为这笔资金的注入，金沙集团的股价开始回升。在收到关于这笔注资的消息以后，我对金沙集团又有了信心，我相信它已经挺过了最艰难的时刻，相信它不会走上破产的道路。于是，我于2009年4月以每股约6美元的价格买入了金沙集团的股票。我持有金沙股票大约为期1年的时间。2010年5月，我以每股约24美元的价格将这只股票抛出。短短13个月里，金沙集团的股票给我带来400%的回报率。

当然，如果我能够更早地买入金沙集团的股票（2009年3月的股价仅为每股1.30美元），并于2010年5月抛出，我可能就可以获得1 800%的回报率。但是，2009年3月的时候，没有足够的证据表明金沙集团可以挺过这次债务危机。我知道金沙集团有很多资产，只要能把资产变现，偿还短期负债就不是问题；但是，我不知道这些资产需要多久才能变现。当金沙公司的创始人谢尔顿·阿德尔森找到了注资，我觉得我对公司的起死回生已经有了足够的信心，我认为金沙集团破产的风险已经很小了，所以我果断出手购入，获得了令人满意的400%的回报率。