一切不以结婚为目的的恋爱都是耍流氓。
这话据说是莎士比亚说的，据说领袖也说过。
谈到这句话的时候，老葛感触颇深。但老葛作为一个非过来人，结婚和谈恋爱的话题就不在这里讨论了。要不然，非得一片万字雄文难以解决问题。
本篇讨论一个与“恋爱和结婚”相近的问题，利润和现金流。OK，造句时间到，请用上利润和现金流两个词语造三个句子。
小朱：现金流是检验净利润的试金石。
小曾：现金流是检验净利润的唯一标准。
小叶：一切不以现金流为目的的净利润都是耍流氓。
不错不错，小朱一看是学财务的，小曾一看马克思学得不错，小叶嘛，一看就是小说看多了。OK，老葛点评结束，顶层概念已然知晓，接下来咱们解剖一下净利润。
大部分人平时关注的是净利润的规模，即平常所说的净利润多少多少，可以大概对企业有个印象，利润20亿的企业和利润50亿的企业自然是不同的。
但是，如果想深入了解一家企业的话，光看规模是不够的，具体到净利润，还要看利润质量，包括利润结构和净利润对应的现金流量。
还记得那个真实存在的段子，某上市公司眼看亏损了，这样做上去报表不好看啊，咋整？卖掉北京两套学区房，净利润扭亏为盈。哇，这波骚操作，给满分。
还有的上市公司，哎呀眼看也亏损了，这样报表做上去不好看啊，没有学区房可卖啊，咋整？政府神来之笔，一笔补助打过来，直接计入当期损益，净利润变负为正。
这波骚操作，你们都是一个学校毕业的吗。大哥，请收下我的膝盖。
所以，净利润要看结构的原因便在于此。要分析出有多少净利润是主营业务贡献的，有多少是营业外损益贡献的。毕竟，如果一个企业主营业务不赚钱，副业搞得贼欢，你安得下心吗。
讲完了利润结构，接下来是现金流量，这个词的意思是你说你赚了钱，我要看看你兜里有没有钱。
老王开了一家包子铺，今天卖出了1000块的包子，现金流入1000块钱，算一下除去各种成本，今天净利润80块。
小王也开了一家包子铺，今天卖出了5000块的包子，除去各种成本，净利润600块。但是这些包子全部是赊销的，一分钱没进账。那小王有利润吗？有的，因为根据会计的权责发生制规则，只要这项活动发生了就可以记录下来。
小王的包子卖出去了，所以可以记录5000块的营业收入，600块的净利润。同样的，老王也记录1000块的营收，80块的净利润。
一切看上去很美好，但是仔细想一想，老王和小王的包子铺一样吗？
哈哈，聪明如你，是不是看出些端倪了。如果只看净利润的话，小王包子铺净利润率12%，老王包子铺净利润率8%，这么来看，小王包子铺要好一些。
但是实际情况并不是这样，老王虽然赚的少了一点，但老王可是现款现货。小王虽然赚得多，但实际上一分钱没看到。
所以，体现在利润表上，小王的数据可能要好看一些，但在现金流量表上，小王是负值，因为营业收入没收到现金，没有现金流入，但粮油米面可是要花现金买的。老王则是正值，80块的净利润是实打实的现金流入。
所以，结从现金流看，老王的利润质量更好。
OK，以上就是需要注意的利润质量的两个方面，利润结构和对应的现金流量。接下来，我们解剖一下净利润。
从营业收入开始，经过层层盘剥，才会得到净利润。
首先是大家耳熟能详的毛利润，毛利润=营业收入-营业成本。
毛利润往下，引入核心利润的概念，核心利润=毛利润-营业税金及附加-三项费用。概念即主营业务产生的利润，反应主营业务的经营质量。正常自主经营的企业，核心利润应该占据净利润的主要比重。
最后到净利润，净利润=核心利润+其他损益+营业外损益-所得税费用。从公式可以看出，净利润是个大杂烩。
比方企业经营赚了9000万利润，这9000万被记录到核心利润里；企业有几台设备不用了，卖了1000万，这笔钱记录到其他损益里，学名叫资产处置收益；政府大手笔补贴了1个亿，这笔钱记录到营业外损益里。
最后，总结起来看，企业实现了2个亿的净利润，人心沸腾。但实际上呢，2个亿的净利润里边只有0.9亿，即45%是经营产生的，另外55%都不是正常经营带来的利润。所以，分析利润结构的目的即在于此，要弄清楚企业的主营业务贡献了多少利润。
另一方面，要弄清楚主营业务带来了多少现金流量。这个很好找，在现金流量表里有一个科目“经营活动产生的现金流量净额 ”，这个数字即是企业主营业务带来的现金净流量，负值代表流出。
这里引入两个概念，核心利润占比=核心利润/净利润，衡量企业主营业务产生的利润占总体净利润的比例；
核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额/核心利润，衡量企业主营业务产生的利润是否能够带来相应规模的现金流。在存货周转次数大于2的情况下，核心利润获现率在1.2-1.5是正常的。
OK，准备工作做完了，接下来看汇川的数据。
以上是汇川近五年的数据。
先看核心利润占比，我们看到汇川近几年该比例在80%上下，有大概20%-25%的净利润由非主营业务贡献。
以18年为例，核心利润和净利润的差值在3个亿左右。查看18年合并利润表，其中“其他收益”科目数值3.45亿，公允价值变动收益、资产处置收益、营业外损益的数值都很小，可以断定，核心利润和净利润的差异部分主要来自于此。
具体其他收益是什么呢，继续看财报报表附注中对其他收益科目的解释。在年报的192页，有对其他收益的所包含内容进行详细说明。
其他收益3.45亿，其中增值税退税款2.67亿，其他的针对产业项目的政府补助资金合计0.78亿。
增值税退税款，具体而言是软件增值税即征即退。
1．取得省级软件产业主管部门认可的软件检测机构出具的检测证明材料；
2．取得软件产业主管部门颁发的《软件产品登记证书》或著作权行政管理部门颁发的《计算机软件著作权登记证书》。
满足以上条件的企业可以享受优惠政策。
软件产品增值税即征即退税额的计算方法：即征即退税额=当期软件产品增值税应纳税额-当期软件产品销售额×3%
以上是软件增值税即征即退的相关信息，是国家针对于软件产品的税收优惠政策，与直接减免的方式而言，方便企业进行进行进项税抵扣。
长期来看是具备可持续性的，属于与经营相关的由税收优惠带来的惊喜收益。
然后看核心利润获现率，汇川近几年的数值只有15年勉强达标，其余年份均在1以下，反映出近年来经营活动并未带来与核心利润规模相当的现金流量。那少收回来的那部分钱哪里去了，记入了应收类科目。
应收账款和应收票据，18年合计34亿，17年合计29亿，差值5亿。18年经营活动产生的现金流量净额4.7亿，两者之和9.7亿，与核心利润9.02亿规模相近。
虽然比值尚未满足1.2-1.5区间要求，但比16-18年该指标0.5-0.6的水平，已然算是大幅提高。
上篇文章提到，汇川的产业链优势与其名称工控龙头不完全匹配，在应收应付、预收预付、存货等方面有所分析和体现。
同样的结论，放到现金流量表上来看，就是对于客户端的不强势，无法全部收现，从而经营活动无法带来与核心利润规模相当的净现金流量。
从数值上来看，核心利润获现率0.5-0.6的水平确实不高，会使得汇川当年的现金流压力加大。
对于应收账款不用过分担心，汇川的应收账款中，1年以内的应收账款占比很高，即以当年新增为主，上一年的应收账款基本会在当年回款完毕。
所以，总结来看，结构质量方面，净利润主要由主营业务推动；现金流质量方面，获现比例较低，核心利润并未带来相当规模的现金流量，反映出的产业链地位因素与上一篇文章的观点吻合。
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