网页链接
格上理财导读：“融资最关键的一点就是，即使在困难的时候，也一定要坚持向LP返钱。”鼎晖投资创始人、董事长吴尚志在“2013年中国创新资本年会暨第四届PE/VC竞争力榜单发布及颁奖典礼”上分享道。

    “融资最关键的一点就是，即使在困难的时候，也一定要坚持向LP返钱。”鼎晖投资创始人、董事长吴尚志在“2013年中国创新资本年会暨第四届PE/VC竞争力榜单发布及颁奖典礼”上分享道。

    2013年，整个PE行业面临种种困难，但鼎晖却逆市而上。在国际并购方面，鼎晖支持被投企业双汇国际斥资71亿美元收购美国猪肉巨头史密斯菲尔德，联合鞋业巨头百丽国际收购日本服装零售商Baroque Japan 巴罗克日本；在募资方面，在年内完成超过20亿美元的募集，并向LP返回资金10亿美元。


“没有压力、很顺利的时候我们看不到风险、看不到不足，越是在困难过程当中，你才越能看到这些问题，才会越加反省，并更加努力。所以，在困难中取得的进步和认识对公司的长远发展有更大的好处。”吴尚志表示，越是在困难的过程中，越要自省。在“21世纪创新资本2013年会上”，他从国际并购、资金募集、机构运营和内部反思等四方面做了分享，以下为他发言的要点。

    募资：坚持向LP返回资金

    困难的时期最困难的一定是融资。PE融资有一定的周期性，赶上了就没有办法，钱用光了就得融资。鼎晖美元一共融五期基金，第一次，不用说，谁都很难。2002年融了1亿美金是非常困难的，因为没人在中国赚过钱；第二、三期相对比较容易，赶上了2005年和2007年；我们的第四期是在2009年，金融危机时是非常困难的；而这一次又赶上投资人对整个中国经济下滑的担心和各式各样的因素，使我们融资过程当中也感到很大压力。

    但是，在融资方面，有几个硬道理。赚钱是硬道理。以前我们下了很大决心，就是要各种办法套现，不是上市以后做账面回报，而是要把现金还到投资人手里，所以过去12月我们回给LP的现金是10亿美元，而我们融资过程中融了20多亿美元。这就是和LP的互动。2014年，鼎晖也要对人民币基金的投资人做到全力以赴，把钱还到投资人手里才算赚钱了。给账面上的增值也很好，但是不够好，投资人需要看到结果。鼎晖的地产基金在这方面做得相对比较好，已经回了钱了。

    LP都是好的LP，但不回钱大家就挑战你，这也没有办法。我们做的就是这个生意，所以，融资最关键的一点就是，即使在困难的时候，也一定要坚持向LP返钱。

    关于中国资本市场，大家今天都很高兴，但在困难的时候也要充满信心。融资的时候，我们对中国的资本市场，长远的看是非常有信心的，今天就更不用说了。我很赞同复星梁总的一些判断，中国的三中全会和后面的一系列解读，推动了很多改革的政策和方向，使我们对中国的长远发展有非常非常足的信心。

    运营：坚持多产品、专业化

    第三，多产品、专业化运营方式的选择。难是普遍的，但也有很多亮点，正所谓“东方不亮西方亮”。资本的回报在一个点上不可能永远好，所以我们选择走多元化的路为LP投资人提供更全方位的服务，用专业团队干专业的事。

    鼎晖团队管理了将近120亿美金，其中PE融资增长是很大的，地产也有很多增长，特别是人民币的，另外QFII的增长也很明显。中国改革开放的方向很清楚了，会继续增长QFII，QDII、RQFII的配合，逐渐把它们开放起来。这方面我们自己管的QFII，包括账户、基金，已经从一年前的7个多亿美金到15亿美金，我相信未来12个月还会有很大的发展，推动鼎晖整体的资产管理大概到了110亿到120亿美金的规模。我自己的体会是要能够抓住中国的发展机遇，在每一个专业的资产类都能够做到前25%，这是目标。今天我也看到了很多主流的金融机构进入了PE行业，这是一个好事，因为大资管就是让各个原来分业的都可以互相进入，在竞争当中逐渐提高服务质量和对回报与风险的控制以及对回报的要求。在这方面，我认为鼎晖在2013年打下了非常好的基础。如果我们的资本市场进一步开放，那鼎晖的机会会更大。

    反思：在低谷中吸取教训

    在困难的时候，你会看清楚自己，看清楚哪些事做得还不够；哪些事情做得好，还需要继续坚持，要有信心；哪些事做得不够好，回报没有达到预期，或者犯了哪些不应该犯的错误。

    这一年对我们来说，内部的反思，首先是对投资的自律。如果投资决策有问题会很快反映出来，要保证每一笔投资都尽量控制风险，这一点我们不只是在PE/VC业务，在地产、夹层、二级市场，所有业务上都进行了反思。我觉得2013年给了我们一笔财富，这一轮过山车低下来，给机构今后的成长所吸取的营养是非常重要的。乐观的时候大家看，都是英雄、都是过五关斩六将，只有低谷的时候大家才一起研究走麦城是怎么回事儿。

    第二，作为机构建设来讲，要想得很长远。短期来看，很多事都是利益冲突的：我们跟投资人的关系，企业内部的老合伙人和新合伙人的关系，都有许多挑战。把时间点延长之后，我们发现，利益是完全可以高度集中的。这方面需要把激励机制、长远发展等因素认真想清楚，使投资机构能够成为可持续的、不断赚钱的、在各个周期环境下都能够战胜市场的机构，这方面要把定位想得更加清楚。另外坚持专业化。我们PE团队，VC团队，地产团队，夹层团队，做QFII二级市场的团队都是独立的、专业的。我觉得用洗牌这个词未必准确，而是说，在周期中能够反思的人、在低谷中能够吸取更多教训的人才能够在长远发展中更加有潜力。这是鼎晖很重要的一个收获。

    回忆起来，从我们在当年做PE投资开始，已经经历了四个比较明显的周期，一开始是亚洲金融危机，分拆的时候赶上互联网泡沫，2008年赶上国际金融危机，这一次也算是小的下滑。经过这些，我们觉得更加成熟了，作为一个投资机构更加成熟了。回想起来，在困难条件下、在压力条件下做成的这些事，不管是国际并购、融资，还是回钱、把多产品做实，还是内部自律，我们感觉到收获其实是非常大的。

    前面还有很多挑战，但我们对大的PE行业、另类市场管理行业依然充满信心。