$浪潮国际(00596)$ 浪潮中期财报点评：产品过于单一 急需并购才能超越金蝶

        昨天我们分析了国内几大管理软件公司鼎捷软件的财务报告，分析到今天T哥有一个感觉，ERP市场整体发展遇冷，无论是高大上的国际巨头，还是更接地气的本土厂商都无法破解管理软件增长乏力的困境，另择新路开辟新的业务领域已成为所有管理软件厂商当务之急。

        中期报告显示浪潮国际持续经营业务营业额较去年同期增长21.64%，约合人民币4.9亿，与同期的507,375,000港元约4亿人民币，相比同期有所增加，其中软件及解决方案的营业额为495,929,000港元约合人民币3.9亿人民币，较同期410,015,000港元约合人民币3.2亿，比去年增长20.95%；软件外包业务营业额为121,238,000港元(二零一三年：97,360,000港元)，相比去年增长24.53%。

        从浪潮国际的整体财报上来看，浪潮大有赶超金蝶之势，而浪潮今年内部的战略目标就是要超过金蝶抢夺第二交椅，但是在产品线的布局上，浪潮产品线过于单一与金蝶有不小的差距，浪潮的主营业务来自于高端ERP软件和解决方案，而金蝶的主营业务来自于K3和云ERP等中小市场，另外在小微型市场金蝶也是全线布控，在行业的解决方案上，金蝶医疗，金蝶政务等整体的信息化解决方案相对浪潮要充实很多，而浪潮在产品布局上稍显单一，仅靠GS一条产品线去对付金蝶全线稍显力不从心，中小型市场的PS一直没有得到浪潮的重视，所以在此处发力稍显不足，不过从今年的全面挖人来看，浪潮有意强化这条线的营收能力和中小市场的布局。

        从经营利润上来看，浪潮在本报告期的持续经营业务毛利约为1.6亿人民币，相比同期增幅：7.57%；毛利率40.85%相比同期的46.19%有所下滑，持续经营业务应占亏损净额约为4000多万人民币。

持续经营业务亏损相对去年同期增加的主要原因：

        首先，由于因市场竞争激烈及整体经济形势较差，导致本集团毛利额仅同比增长7.57%；及其次，浪潮加大对市场和研发的投入，这一点从浪潮大面积收编用友和金蝶的团有直接关系，浪潮软件人数与同期相增长将近一倍，所以从短期财报来看，大范围的扩张圈地，将会导致浪潮全年的总利润率相比同期都不会有大幅增长。

        另外，为了充实这次浪潮的扩张需求，手握充足运营资金的浪潮将迎来收购扩张年，与前几年用友和金蝶扩张相比，浪潮国际过去显得相对保守，但是在国产化替代，去IOE和软件硬一体化等国家政策和浪潮总体策略的影响，浪潮在软件业务上的加速扩张就显得尤为重要。

第一步扩张：挖人，挖金蝶和用友的精英和渠道

        自2014年上半年，浪潮就启动了 “千家伙伴”招募计划，全面加强区域直销、垂直行业销售、管道与合作伙伴、电话销售四部分销售力量。同时强调向云计算SaaS服务商转型，围绕云计算等核心领域，加强技术产品创新，深耕优势行业，逐步调整完成公司产品结构，争取可以跟金蝶一较高下的产品规模。

第二步扩张：扩充行业

       浪潮除了关注原有国字头的金字工程外，更把触角向电信、医药、建筑、税务、金融、煤炭、制造、公用事业等多种细分行业扩展。

第三步扩张：加强产品研发，完善产品线全面布局

        浪潮在行业软件强调收购整合，除了在去年底收购一家欧美的CRM公司外，在新产品上加强研发布局，通过积极并购合作等方式推出最新版HCM，在云计算方面，按照企业云落地路线图，发展企业托管云，同时重点发展CRM、SRM、HCM、数据分析服务四朵公有云；并进一步完善GSP+平台，在此基础上提供应用平台、云服务支撑平台、大数据分析平台，整合电商平台、社交平台，全面提升GS、PS等现有产品，加速推进客户与互联网融合，深化在军工、建筑、制造、制药、快消等浪潮优势行业的应用。

第四步扩张：加速推进SaaS模式

        很久以前浪潮就已经开始对SaaS市场进行摸底排查，在收购和自研的道路上，浪潮一直在犹豫，但是从传统管理软件的转型思维来看，收购对于浪潮来说可能会靠谱一些，虽然用友伟库折翅，金蝶友商在苦苦支撑，但是从当前的SaaS产品市场接受度和认可度来看，都不可与当年同日而语，浪潮在此时切入可谓时机得当，收购可能是最快速的方式。浪潮曾经对Xtoos、八百客、百会、今目标、北森这些主流的SaaS厂商都进行过研究，一旦收购策略启动很可能会在这几家国内厂商中产生。

         因此，T哥从浪潮的扩张年来看，浪潮国际今年的总营业收入会有一个质的增加，但是在净利润率上，我觉得浪潮国际不会出现巨大增幅，也有可能会出现下滑趋势，大规模的渠道布局和产品线研发的投入以及并购都需要大量资金，所以从今年整体利润率来看，浪潮国际不会出现明显增幅。从浪潮的内部策略来看，今年也并非浪潮的利润增长年，而定义为扩张年更为恰当，所以全年的利润比都会稍显平淡，以上就是T哥对于浪潮中期财报的解读。