医保降价背景下，医疗服务表现较强从子板块来看，医疗服务板块上涨3.03%，表现最好；生物制品上涨1.45%，医疗器械板块上涨1.49%，化学制药上涨0.86%，中药板块上涨0.15%，医药商业下跌0.13%相对表现最弱。国家医保局11月28日公布2019年国家医保谈判准入药名单，新增品种平均价格下降60.7%，医药板块在一定调整后，与医保降价弱相关的医疗服务板块表现强劲。
医保局高值耗材“带量采购”试点提上议程
12月5日，国家医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大二次会议第1209号建议的答复》以及《2538号建议的答复》，其中国家医保局表示，“下一步，国家医疗保障局将选取重点品种实施“带量采购”的试点工作，降低高值医用耗材的价格，惠及百姓”。我们认为相比药品，高值耗材仍需在多方面标准化统一后，才有大范围“带量采购”的可能，包括统一通用名，统一品规与质量标准，医生的使用习惯，医保各地的报销标准等。目前试点地区与方案仍不明确，需进一步跟踪确认。除“带量采购”试点议程外，《2538号答复》提及耗材的全国医保谈判、耗材的全国价格联动，预计将是医保局下一步重点工作。《2538号答复》明确提及“对于临床价值高、市场价格较高的独家产品或专利期产品，探索建立谈判机制，以医保报销为杠杆，促使其合形成程价格”、“建立价格共享平台，实现全国范围内省级药品、耗材集中采购信息共享；建立健全医保支付价与招标价格联动机制”。我们判断医用耗材的质量与价格改革有助于推动行业集中度的提升，良币驱逐劣币机制下细分行业龙头有望受益。
重点关注高值耗材第一批重点治理清单
2019年7月31日，国务院正式发布《治理高值医用耗材改革方案》，提出19项改革方案，并明确提出各改革完成时限，以期全面深入治理高值医用耗材，规范医疗服务行为，控制医疗费用不合理增长。其中，国家卫健委、国家医保局需2019年底前完成第一批重点治理清单，以加强高值医用耗材规范化管理。目前名单及管理细则尚未公布，我们预计短期对行业有一定冲击，长期利于行业的发展。建议关注1）第一批纳入重点治理清单的高值耗材产品，如预期相对较高的心脏支架及周边血管支架，以及会否有其他超预期的品种纳入；2）对于清单内的品种，国家未来招标采购的具体方案及动向；3）国家卫健委及医保局对新型高值耗材产品的态度。
估值与建议
本周推荐标的：A股：恒瑞医药、云南白药、美年健康、华润三九、华兰生物、丽珠集团、药明康德。H股：中国生物制药、石药集团、威高集团、国药控股、百济神州。
风险集采降价幅度超预期。
过去一月行情回顾
A股医药
过去一周A股医药股板块指数上涨1.19%，上证综指上涨1.39%，深证成指上涨3.09%，创业板指上涨3.72%。医药二级子行业中，化学制药上涨0.86%，中药上涨0.15%，生物制品上涨1.45%，医药商业下跌0.13%，医疗器械上涨1.49%，医疗服务上涨3.03%。A股医药板块涨幅前三分别是华森制药（+23.96%）、同和药业（+19.22%）、奥翔药业（+15.85%），跌幅前三分别是通化东宝（-7.23%）、科伦药业（-5.77%）、华海药业（-5.75%）。
港股医药
过去一周涨幅前三分别是德斯控股（+25.45%）、中生北控生物科技（+23.08%）、隽泰控股（+16.47%），跌幅前三分别是汇安智能（-18.06%）、亮晴控股（-15.00%）、泰凌医药（-14.29%）。
美股中概股医药
过去一周涨幅前三为万春药业（+11.97%）、惠普森医药（+4.72%）、再鼎医药（+3.72%），跌幅前三为中国苏轩堂药业（-14.79%）、国际脐带血库（-8.76%）、百济神州（-8.05%）。
图表1：医药板块及A股股价表现，相对估值溢价
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
近期工作
图表2：近期工作
资料来源：中金公司研究部
图表3：A股医药公司最近一周重点数据
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司，白色背景为未覆盖公司，周收盘价与总市值基于2019/12/6。
图表4：港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司，白色背景为未覆盖公司，周收盘价与总市值基于2019/12/6。
行业要闻
政策
国家医保局：发布《关于公示医保医用耗材分类与代码数据库第一批医用耗材信息的通知》
12月2日，国家医保局发布《关于公示医保医用耗材分类与代码数据库第一批医用耗材信息的通知》（下称《通知》），超过3万种医保医用耗材代码公布。《通知》显示，为加快推进统一的医保信息业务编码标准，形成全国“通用语言”，根据相关文件要求，国家医保局组织开展了医保医用耗材信息维护和审核工作，现公示第一批医用耗材信息。经公示无异议后，第一批医用耗材信息将纳入国家医保医用耗材分类与代码数据库，供各地医疗保障部门使用。
（资料来源：医药网
网页链接）
行业
FerGene膀胱癌基因疗法III期临床成功明年申请上市
近日，该公司在泌尿肿瘤学会第20届年会上公布了关键性III期临床研究（NCT02773849）的阳性结果。来自上述关键性III期临床的结果为BCG无应答的高危NMIBC患者群体带来了希望。如果获批上市，nadofaragenefiradenovec将提供一种替代方案，解决面临根治性膀胱切除术的患者群体对有效二线治疗的关键需求。在美国，FDA已受理了nadofaragenefiradenovec的生物制剂许可申请并授予了优先审查。此前，FDA已授予该疗法快速通道资格和突破性药物资格。
（资料来源：新浪医药
网页链接）
11月包括首个中国抗癌新药等8款新药获FDA批准
根据美国FDA官网最新消息，11月份FDA总计批准了8款创新药，包括6款新分子实体（NME）和2款新生物制品。2019年至今，FDA陆续批准的新药共有41款，继2018年的获批大年，2019年最后一个月将获FDA批准的新药数量也十分令人期待。
（资料来源：新浪医药
网页链接）
本周大事
图表5：本周重大事件提醒
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
来源： 陆家嘴医药代表
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