P319 资金源于实际储蓄（而不是信贷扩张）的新增投资不会引发经济危机。
P320 衰退通常是因为自愿储蓄不足，难以支撑已经证实的资本过于密集的生产结构。
P322 考虑到基本生产资料的持有者获得的新增收入直接来自于信贷扩张，扩张一定会逐渐加剧以保证生产资本要素的价格总是超出消费品的价格。不能无限期地采取信贷扩张来推迟经济危机，三因素之一迟早会引发经济危机和衰退：
1）信贷扩张的增速放缓或停止。
2）信贷保持一定增速，但不足够加速来阻止每一时期的发生的复原效应。
3）银行继续强化信贷，以期消除萧条的最初征兆。这种情况下，经济行为人开始意识到通货膨胀率肯定会继续上升，就会开始纷纷追逐实际价值。商品和服务价格上升，最后货币体系崩溃。
P331 信贷扩张使不同经济主体的行为无法调和。企业家急于延伸和拓展生产阶段，使其更加资本密集，而其他经济行为人则不愿意为合作而牺牲消费和增加资源储蓄。
一旦证明社会对一些资本品没有需求，而且他们是错误地被生产出来的，因为他们本不应该被生产出来，因此许多资本品将失去其全部价值。
简而言之，危机是由相对过度的消费额就是相对不足的储蓄造成的。
P345 为了防止价格水平由于技术进步而下降而创造新的流通媒介来维持价格水平的稳定的做法可能对货币资本的供给产生同样的不稳定影响。这些过程是不能长期维持的。
P348 什么才是可采取的合适政策？需要调整生产结构并使其符合消费者在出现方面的真实意愿，停止错误启动的投资项目，将生产资料向离消费最近的产业和公司大规模地转移。当发生经济危机时，最好的政策就是使经济特别是各种要素市场，尤其是劳动力市场变得最为灵活以便调整加速开始，少受煎熬。
切莫实施任何其他政策，以免或多或少地主动妨碍或阻止经济进行必要的、自发的重新调整。

P374 银行业行使部分准备金制度这一特权的固有倾向导致了银行合并，并促进银行家发展和维持与中央银行的紧密联系。在银行定制制造的经济危机中，中央银行是唯一能够保障其生存的机构。它还指导、协调并组织信贷扩张，确保银行在信贷扩张方面大体一致，步调统一。

P383 14世纪初的佛罗伦萨银行信贷大扩张
人口突然开始急剧下降，人均可用货币量就上升了。此外，造币厂在瘟疫过后的三年里均保持高产量。因此，现金余额非同寻常地多，且没有被储藏起来。幸存者的普遍情绪就是进行消费，价格和工资由此上涨。

P386 工业革命后的经济周期
1）1819年恐慌。这场危机之前出现了以银行票据和贷款形式进行的信贷扩张和货币供应扩张，但这两者均没有实际储蓄支撑。当1819年银行停止信贷扩张，并要求其他银行对所持票据进行偿付时，一切突然中断了。随后便是典型的信贷紧缩，并伴随着大范围的严重经济萧条，这导致始于繁荣阶段的投资项目停止，失业率升高。
2）1825年危机。英国危机。融资基本上由在早期铁路线和发展纺织工业方面的投资组成。危机于1825年爆发，所导致的萧条一直持续到1832年。
3）1836年危机。新的贷款为铁路、钢铁产业和煤矿提供资金，蒸汽机成为了新的动力源。1836年初，价格开始猛涨。银行决定停止贷款，因为他们正在失去越来越多的黄金储备，这些黄金主要流向了美国。结果造成了一场持续至1840年的大萧条。
4）1847年危机。1840年，大英帝国又开始了信贷扩张，这股风潮还传到了法国和美国。建成数千里的铁路，股票市场也进入了一段持续增长期。铁路股票尤甚。
5）1857年恐慌。1852-1857年的繁荣成为这场危机的源头。这次繁荣特别有利于矿业和铁路建筑行业（但是资本最密集的产业）的公司。此外，投机活动变得十分普遍。随着矿业和铁路产业的利润（远离消费的阶段）开始下降，这场繁荣第一次出现了结束的迹象。而生产成本的上升也进一步降低了利润。对纽约来说，1857年8月22日是真正的恐慌日，许多银行都停止了业务。
6）1866年危机。扩张阶段始于1861年。英格兰银行业的发展，以及由法国房地产信贷银行发动的信贷扩张在这段时间扮演了关键角色。扩张太高了中间产品、建筑以及与棉有关的产业的价格，并持续快速增长，知道1866年危机爆发才停止。这场危机是由银行业的一系列重大失败导致的，其中最著名的就是伦敦的Overrend Gurney银行。与1847年和1857年一样，银行特许条例被暂停执行，以使经济运转流畅并保护英格兰银行的黄金储备。发过第一家投资银行信用动产倒闭了。
7）1873年危机。铁路网进行二类大规模的扩张，钢铁业业经历着巨大的发展。在欧洲出现了大量的股票市场投机活动，工业部门的证券价格飞涨。1873年5月危机第一次降临到了欧洲大陆，并在随后的夏天袭击了美国。Jay Cook Co.,倒闭了。引人注目的是，没有进行信贷扩张的发过躲过了这次危机和随后的萧条。
8）1882年危机。美国3271家银行中超过400家倒闭，危机和实业主要在远离消费阶段的产业中蔓延。
9）1890-1892年的危机。贷款主要是贷给南美的。造船业和重工业得到了迅速发展。
10）1907年危机。新的贷款资金（无任何储蓄作担保）被投资到电力、电话、地铁和造船工业上。早前由铁路扮演的角色被电力行业代替。此外，汽车面世了，化学产业也首次享受了银行贷款。
11）狂热的20年代及1929年的大萧条
5年多的时间里，银行体系的贷款量（无任何储蓄作保障）从330亿美元上升至460多亿美元。
Murray N. Rothbard计算出美国的货币供应量在1921年为370亿美元，1929年1月则超过了550亿美元。
哈耶克本人批判性地分析了美联储的目标：指数若上升一定百分比，贴现率或其他队信贷的控制就会相应上升。而如果一般价格水平下降，则贴现率就会相应下降。哈耶克支出，美国的费雪、英国的凯恩斯和霍特里提出要稳定一般价格水平，而以本杰明·安德森为首的众多经济学家则激烈地批评这一建议。反对的基本理论是，当一般价格水平下降时，追求稳定性的尝试一定是信贷扩张，这一会带来繁荣景象，但也造成了产业链中资源配置不合理，随之而来的便是严重的萧条。
实际上，20世纪20年代，大规模的信贷扩张差一点就成功地稳住了消费品的一般价格水平。
新一轮的信贷扩张带来一场主要影响资本品产业的繁荣。因此，股票市场的证券价格翻了四倍。在这段时间内，当前消费产品的生产量上涨了60%，而耐用消费品的生产量上涨了160%。
20世纪20年代，主要是资本品产业的工资在上涨。在八年多的时间里，资本品产业的工资实际上涨了约12%，而消费品产业的工资实际平均增长5%。一些资本品产业的工资上涨幅度甚至更大，化学产业的工资上涨了22%，而钢铁产业的工资则上涨了25%。
1929年危机。1926至1929年间股指翻了两倍有余，从100但上涨至216点。第一次警告于1929年10月24日（星期四）降临。那一天要售出的1300万美元股票几乎没有买家，价格也崩溃了。银行进行了干预，并成功地暂时阻止了下跌。价格最终下跌了12至25点。一场新的无法阻止的灾难却在10月28日，星期一的早晨降临了。900多万股股票等待出售，股市下跌了49点。10月29日，星期二是最具毁灭性的一天，3300万股股票等待出售，股市再次暴跌了49点。此时，大萧条降临。1929至1932年间24000所银行中又超过5000所倒闭或者停止偿付。此外还发生了一次强烈的信贷紧缩，私人投资总额从1929年的150多亿美元降到1932年的不到10亿美元。失业率在1933年达到了顶峰——劳动人口中约有27%的人失业。1931年政府开支的巨大增长也是一个严重的经济政策失误。那一年政府开支在国内生产总值中所占比例从16.4%上升至21.5%，带来了超过20亿美元的赤字。单局错误地决定以提高税收的方式来平衡预算。所得税从1.5%-5%上调至4%-8%，许多减免被取消，最高收入水平的边际税率突升。同样地，企业税从12%上升至近14%，不动产税和赠与税均翻倍，最大值达到了33.3%。此外，当局还大规模地发行政府债券为能缓解失业问题的公共建设工程融资。这最终抽走了稀缺的可用资本，使私营经济元气大伤。——P39