$好未来(TAL)$ $新东方-S(09901)$ 正在渡劫，究竟它们要不要归零，还有没有好未来？我们来复盘看看2018年遭遇极其类似情况的$红黄蓝教育(RYB)$ 是怎么活到现在的。
红黄蓝在上市不久以后，即遭遇某加盟店有员工虐童的大丑闻，股价大跌。但是这种丑闻类似于事故，也不是就完全没有翻身的希望，更大的打击来自2018年11月出台的《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，其中第二十四条有如下内容：
“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。...民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。”
可以看出和这次中小学课外辅导监管有十分类似的厌恶资本市场的措施，并且整个意见都在强调普惠，要求平价。此文一出，红黄蓝一夜腰斩。
但是红黄蓝在此后的两年多时间并没有退市，也没有退出幼儿园业务，而是继续经营它原有的幼儿园业务，股价虽然有很大波折，但是今天之前它的股价是五六块钱，比起意见出台后的七八块也并没有跌太多。
细读这个意见我们可以发现此条款第一句特指国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园，所以不包括本来就是红黄蓝办的民办园，而后面这几句“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。”这明确了不能再做打包上市和继续投资和购买民办园，却没有明确说已经上市的民办园要怎么办。
法无禁止即可为。所以红黄蓝就继续努力得经营着它原来就有的这一堆民办园。
这样当然就没有大的增长了，那么增长的故事怎么讲？红黄蓝也有办法，它有所谓亲子园业务，play n learn的服务，这些业务没有说不能上市公司来投资，也没说要普惠，所以红黄蓝就继续大力发展亲子园。
我们来对比一下中小学课外学科培训面临的意见是什么样的。
先说结论，好未来等公司面临的局面要差很多。
第一，红黄蓝这个没有压缩既有业务，没有说本来全托的小孩全部得转换成一周只能上一天。中小学课外学科辅导不能在寒暑假节假日进行，从时间上去掉了70%以上的产品需求，很可能导致用途单一的线下场地无法达到盈亏平衡点。
第二，中小学辅导的意见里，一连串对于资本市场（特别点到外资和VIE）的措施后面紧跟着“已违规的，要清理整治”。幼儿园的意见也有这句话，但是只针对资本市场控制公办幼儿园和非盈利幼儿园的情形，不针对民办园的既有业务。
第三，明确中小学学科辅导要改注册为非营利机构，所有课程产品价格要公示，接受监督。红黄蓝面对的政策是要多开普惠园，没有一定要注册成非营利机构（虽然大量红黄蓝幼儿园确实是非营利机构），也没有说定价要公示啥的。而且中小学课外辅导这个全部清退再登记的过程肯定是很煎熬的，能不能登记得上，怎样才达到要求现在肯定都得各地因地制宜地考量。
综上，中小学课外学科辅导各个大公司面临的局面就是，既有业务大缩水，价格管制，不以盈利为目的，所以以后这些剩下了的既有业务不能怎么赚钱。公司架构上可能要私有化退市（好未来）或者剥离这部分辅导业务（新东方），才能百分之一百满足清理整治的。然后还有就是类似红黄蓝发展亲子园，好未来等必然要全力发展原来敲边鼓的素质教育业务，比如下棋、编程之类的，或者职业教育市场和大学各种培训市场。但是这些业务原来也不是没有大玩家和地头蛇的，所以可能又是一场内卷大战。
本文不评价本文涉及各个公司股价，股市有风险，多空均需谨慎。
附送张微积分做题的图，好未来可以没有未来，减负不能降低做题量，这样科研和工程建设才有未来。
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