一直以为格雷厄姆推崇的捡烟蒂理论在现代市场不会再出现，然后看见现在徐家汇市值才44亿，这是不是个可以捡的烟蒂呢。
看公司过去几年的股价历史，整个2021年公司的股价在7元上下变动，当时的市值应该才30亿。进入2022年迅速翻倍，然后又快速下跌，2022年底有反弹，再下跌，这过山车绝对刺激，感觉44亿市值还要继续往下跌。
先看资产负债表。
先看固定资产才5个亿，其中房屋建筑物才4.4亿，看下表公司自有物业的几家门店，特别是徐家汇商圈的汇金，六百，汇联商厦，总面积超过6万平方米，就这三个门店市值就远超4.4亿吧，看网页链接，里周边商务楼价格，这三个商厦市价3万每平应该没问题，那就有18亿，比年报中至少多14亿，在加上其他超3万的自有物业，每平保守估计2万一平，加起来固定资产中房地产少算了有20亿。
还要其他建筑物没有在年报中体现，比如，网页链接，提到的乌鲁木齐南路177弄6号房屋，认定建筑面积224.07平方米，预计征收补偿费用总额约2763.68万元。经公司财务部门初步测算，上述事项预计将增加公司净利润约1998万元
再看看资产负债表（2022三季度报表）中其他项目。货币资金和交易型金融资产有11.5亿，其他流动资产还要6亿的理财产品（2021年报），没有长短期借款，完美；应收账款2700万，应付1.4亿，没毛病；存货不到3千万，商誉只有250万，没风险；负债里唯一高得是1.7亿的租赁负债。
所以从资产负债表看没有风险，现在的报表里股东权益有22.5亿，加上低估的20亿，有42.5亿，和现在的市值相差不大，所以也还没到烟蒂的地步。
再看利润表，没想到2022年三季度净利润还是正的，看明细主要是因为投资收益和利息收入，实际的主营业务不扣税也没挣多少，扣税就是亏的了。不过2022年是非常特殊的一年，2019年以前的利润更有借鉴意义，2017-2019年间每年的净利润都在2.2-2.5亿之间。
最后看现金流量净额都基本和净利润相差不大。
所以公司相对来说，还是比较简单的，专注于百货，没有搞太多多元化，现在也没看出未来会有什么太大发展，也相信徐家汇这个位置未来也不会和四川北路一样没落。
这种公司的估值相对来说应该是比较稳定的，没想到股价在2022会有如此大的变化。
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