PCB，被称为“电子产品之母”,未来电子产品会进一步出现在人们生活的方方面面，值得学习一下
先看整个市场情况：
2020年后全球PCB市场从疫情中恢复过来，市场规模从2020年的约650亿美元上升至2021年超过800亿美元的水平，同比上升23%左右。2021年中国PCB行业市场规模超过430亿美元，同比上升约24.5%。
据Prismark预测，未来五年全球PCB市场将保持温和增长，物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长的新方向。2027年，全球PCB市场规模将超过1000亿美元，年均复合增长率接近5%。
根据Prismark数据，中国PCB行业集中度相较低，PCB CR5集中度约为20%，CR10集中度约为30%
中国是全球规模最大的 PCB 产业基地，占 据全球 50%以上市场份额
2022-2027年中国印制电路板市场规模逐年上升，从2022年的约455亿美元的市场规模上升至2027年的约570亿美元，年均复合增长率保持在4.6%。
市场格局：
全球印制电路板(PCB)主要参与者有臻鼎(及旗下全资子公司鹏鼎控股)、欣兴集团、东山精密、日本NOK旗下软板大厂日本旗胜(Nippon Mektron)、华通、健鼎、TTM迅达科技等。根据各个公司2021年营收，日本旗胜、鹏鼎控股和东山精密市场份额位列前三，市场份额均在5.5%以上;其次是欣兴集团、揖斐电(Ibiden)、和TTM迅达科技，市场份额均在2.5%以上。
集中度方面，2021年全球印制电路板(PCB)行业CR3集中度超过15%，CR5集中度约25%，而CR10集中度接近40%。综合来看，全球PCB市场整体集中度偏低
上市公司特别多，PCB业务占总营收90%有下面几家，比较2021年报内容后去掉灰色的四家公司，鹏鼎和沪电前5大客户占比过高，有歌尔和欧菲光的前车之鉴，我这样的行业外行还是离这些靠大客户的公司远些；不选胜宏科技的原因是营收下降，中京电子的原因是PE动态为负，别人都在进步，它两在退步，也许公司有其他原因，但有其他看上去更好选择的情况下就不再浪费时间了。
PCB可以细化为多个分类，年报中显示景旺和崇达各种高档PCB类型都可以做，奥士康和世运电路主要是PCB硬板，技术难度略低。
人员情况如下。世运和景旺的员工数量相对其他两家来说，有些偏多。
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先看资产负债表
看起来四家公司基本上都没有流动性风险，但情况不一样。
景旺电子基本没有长短期借款，2020年8月通过发行可装换债券募集资金，票面利率为第一年 0.4%,第二年 0.6%，第三年 1.0%，第四年 1.5%，第五年 1.8%，第六年 2.0%。2022年底又计划发行11.5亿可装换债券。发行债券有点频繁。
崇达于2020 年9月7日发行票面金额为100元的可转换公司债券14,000,000张。债券票面年利率为：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年 1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期日公司将按债券面值的110%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。 崇达还是有很少的一部分短期借款，影响不大。崇达其他流动资产中还有1亿的理财产品。
奥士康资金基本靠借。
世运电路2021 年 1 月 20 日公开发行可转换公司债券，期限6 年可转债票面利率设定为：第一年 0.30%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%。本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的 110%（含最 后一期利息）的价格赎回全部未转股的可转换公司债券。 世运2022年又开始申请发行股票筹资，筹资有些频繁。手上现金不少，不拿一部分理财，却还有不低的借款，然后还需要再筹资，存疑。
应付和应收都很高，好的一面是所有公司应付都是高于应收，在供应链中地位不低。个人更喜欢崇达，一是其应收比例最低，二是其应付也不高。
应收账款中绝大部分都是一年期以内的，坏账准备比例除世运电路是3%外其他都是5%，对利润影响不大。
除了世运电路未列出超过一年期的应付账款外，其他三家公司都列出了，超过一年的比例都很低，约1.x%。
奥士康的存货略高，其他三公司比例相近。除世运外，其他公司发出商品都挺高的，库存商品价值也都不低。 库存的跌价准备崇达特别保守，原高于其他公司，不知道是否是正好有一批存货需要做跌价准备，还是公司就是更保守。
崇达的其他流动资产中有1亿理财产品；奥士康和世运绝大部分都是待抵扣增值税净额,其他两家公司也有，但远没有这个高。
只有崇达有长期股权投资，深圳市三德冠精密电路有限公司，权益法下收益不到200万，计提减值准备5千万，亏钱的买卖。
固定资产和在建工程比例差距不大，世运相对来说固定资产最低，其在建工程也最高。崇达的资产折旧和减值略高一些，这部分对最后利润的影响还是有些高的，大约占净利润的10%。
使用权资产基本都是房屋和建筑物，无形资产大部分都是土地使用权，软件约占10%。
景旺和奥士康的其他非流动资产比较高。两公司其中明细显示都是长期资产的预付款项，这8亿/1.5亿，是比较高，都没有描述是什么长期资产。
景旺的其他应付款主要有股权收购款和限制性股票回购义务。奥士康的大部分也是限制性股票认购款。
世运电路的长期应付款是2021年3月融盛投资投资款及应付利息，唯一奇怪的是为何需要融盛投资，自己账上现金近18亿，为什么还需要1亿的外来投资。
负债率都不高，主要负债一个是可转换债券（除奥士康外），一个是供应商应付，风险不大。
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再看利润表
世运的营业成本特别高，然后销售费用和管理费用又特别低；没想到奥士康的财务费用竟然是最低的，它可是长短期借款最多，手上现金还少，其他几家公司都是很多现金和理财。
比较营业成本明细，世运的原材料占比其实并不高，但制造费用太高了，前面也列出过其固定资产等折旧其实也不高，制造费用还这么高就比较奇怪，景旺的制造费用也特别高。
看销售费用明细，只有奥士康没有销售佣金，占比大的是广告费用，其他三家公司除薪酬外，销售佣金是大头，反而没有广告费用。
崇达销售费用中的薪酬偏高，其销售人员非常少，薪酬总额还特别高，看平均薪酬远超同行，不合理。世运的员工薪酬太低了。
景旺财务费用中利息收入和支出占比其实都不大，主要是近6千万汇兑损益和7千万未确认融资费用；崇达技术利息支出竟然是最高的，有6.5千万，不明白，另外汇兑损益也有两千万；奥士康借款虽然多，但利息支出只有1.3千万，另外有2千万汇兑损益和3.5千万未确认融资费用；世运的利息支出和收入基本持平，都是4千万，另外也有近2千万汇兑损益。
四家公司营业外收支都很低，影响很小。奥士康所得税费用相对来说低的多。
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最好看现金流量表
销售商品收回的现金都低于营业收入；景旺和世运购买商品等付出的现金偏高。
经营活动产生的现金流量净额都远超净利润，挺好。奥士康的投资现金流净额是远超经营活动的现金流净额，都是靠筹资，根据前面的分析，其筹资基本就是靠长短期借款，所以2021年奥士康还是比较激进的。景旺能在不高的经营现金流净额的情况下大笔投资和还钱，是因为其2020年发行债券募集了资金。
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本来更喜欢崇达一些，但六千万的利息支出无法理解；所以只能认为景旺相对更好一些。奥士康融资成本高，有些风险；世运高存高贷，不喜欢。
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