（转发有感 查拉斯特拉如是说）$中新赛克(SZ002912)$ 在写中新赛克之前我先谈谈这类型公司的收入确认的问题。中新赛克很大一部分是项目型公司，也就是说业务是一单一单项目做的，时间跨度有可能跨年度的。本来这样的业务，国际上来说是要按完工百分比确认收入的，但是由于国内监管机构不是很信任这种方法，所以大部分采用简易完工百分比发，就是项目验收合格确认收入或者有服务有货物就统一按货物走。简易法会导致整个财报的收入毛利应收预收存货的扭曲。我们举个例子，当一个项目跨期一年半，整个合同1000万，成本600万，到年底做了一半，收了400万的钱。本来你应该确认500万收入，300万成本，200万毛利，100万的应收账款。但是在简易法下，收入是零，成本是零，毛利是零，有400万预收，应收是零，存货是300万。对比一下，两种方法下，财报差别如此之大，可是本来前一种方法是正确的，可是就因为前一种方法太容易操纵，也拿不到审核证据，所以大部分项目形业务都要按后一种做法。所以财报就扭曲了。但是既然这么选择了，也只能这么走了，这是现在监管认可的方法。

好了我们讲中新赛克。这个公司，我看了，大家的争论焦点在，收入增长大，利润高，应收账款极大，预收账款极大。所以市面上就很多人说它是做假账。首先这个净利润率水平高不高，以18年为例6.9亿收入，2亿净利润，30%不到一点，比起亿联网络，吉比特，大博医疗，伟明环保的50%净利润率，那是不高的。项目形公司还有一个问题是，利润率水平会随着项目和验收时间变动而变动，有时候就是可能因为某个大项目的上马和验收导致毛利率的巨大变动，进而导致净利润率巨大变动，这是由于项目本身决定，也是因为那个别扭的收入确认方法决定。

那么应收和预收账款了，18年底应收账款4.6亿，预收账款5.5亿，相比之下，都有巨大涨幅。很多人就因为这个说中新赛克做假账。我觉得不是。之所以会这样就是因为上面那个别扭的收入确认方法。你把应收账款和预收账款结合起来看，就会得出结论。至少公司不是有意夸大应收账款操纵财报（比如三聚环保），因为不可能在夸大应收账款同时又同比例去夸大预收账款。这是矛盾的，为什么会这样就是上面收入确认的问题。

中新赛克我讲完了。我会在评论那里谈谈中新赛克和深信服的区别。