银行的核心竞争力到底是什么

研究银行股4年，我一直在思考1个问题：银行的核心竞争力是什么？

如果说白酒的核心竞争力是品牌，决定酒企的经营情况，那什么在决定银行的经营？在过去，是什么因素让现在优秀的银行能脱颖而出；在未来，又是什么因素决定银行的成败？

这才是价值投资者值得深思的问题

一旦找到这个决定性因素，相当于就找到了投资额银行股的「金钥匙」。就像一旦确定品牌是白酒的核心竞争力，曾经自然就会买入茅、五、泸。

不过很可惜，老必也算看过不少银行股的书籍、研报、文章，但这个关键问题却几乎没有大V提及。

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所以，究竟什么是银行业发展的决定性因素？下面老必阐述自己对这个问题的研究：

一、银行的核心竞争力——产业

决定银行发展好坏的核心因素是产业。

准确的说，是银行背靠的产业，即银行投入了大量信贷的行业。只要银行背靠的这个产业发展良好，银行就能赚的盆满钵满；一旦银行背靠的产业遭遇危机，银行就会受到重创。

所以银行的核心竞争力就是——产业。

1、正面案例

以全国性银行为例，目前的经营状况大致分为4档：一档-招行；二档-四大行；三档-其他；四档-民生、浦发。

是什么原因导银行的经营分化？

招行太优秀，以四大行为例更具代表性：

过去15年，四大行正是背靠「房地产行业-个人房贷」才决定了它们今天的良好经营状况。

房地产行业贷款有两部分，一部分是对公，即地产商的开发贷；另一部分是零售，即普通人的房贷。

众所周知，房贷是银行最优质的资产，久期长、抵押物充足、坏账率低、客单量小。所以哪家银行能拥有最多的房贷，哪家银行就能经营的更好

07年至22年，四大行的个人房贷占比已经从15%左右增加至30%。

同时，银行有一个“分部经营”数据，将银行按照公司业务、个人业务、资金业务进行利润统计。

和大多数投资者的刻板印象不同，其实四大行早已成为零售银行。主要的利润都是由个人业务贡献

07年至22年，随着个人房贷占比的大幅增加，四大行个人业务的利润占比已经接近50-60%水平。具体数据如下：

要知道招行22年的个人业务利润占比仅63%。

通过以上数据，足以证明：

过去15年，四大行的良好经营主要是背靠「房地产-个人房贷」产业这棵大树。

从整个银行业发展来看，自2003年起，国家提倡房地产成为我国的支柱性行业后，所有背靠这个大产业的银行都能经营的不错。这就是为什么总有人说“银行是躺在地产上赚钱”的原因。

因此，产业就是决定银行经营好坏的核心因素

2、反面案例

那为什么民生和浦发的经营是第四档，最差的？

一方面，民生和浦发的个人房贷占比都极小，说明过去这2家银行没有背靠上「房地产-个人房贷」这块优质产业。

当然并非民生、浦发不想，而是不能。

就像老必不去清华读书，是因为不想吗？肯定是做不到啊遥想当年高考离四川大学都差20分，离五道口职业技术学院起码差100分。

【*民生银行2022个人业务利润占比数据暴增是因为业绩暴雷；*浦发银行未公布个人业务分部数据，采用零售利息收入/总利息收入代替】

既然最优质的个人房贷做不了，民生和浦发就只有选择其他的出路。于是民生银行选择背靠小微企业贷款，浦发则是过去的对公之王。

但他们选择背靠的这2个行业在近十年都经历了不少危机，直接导致银行的经营衰落。

民生银行曾经也是家优秀的银行，2011年董事长还说过一句名言：赚钱赚到不好意思但随后的互保圈暴雷和供给侧结构性改革，直接让民生银行陷入泥潭。

而在金融脱媒的趋势下，优质大型企业的融资要么发债，要么由四大行承接。浦发的对公业务职能选择剩下的残羹冷炙，伴随资质较差的大中小型企业经营江河日下，浦发自然好不到哪去。

因此，民生和浦发经营衰落的最根本原因——银行背靠的产业落寞

以上2个「一正一反」的案例，足以说明：产业才是银行的核心竞争力。

3、管理层是银行的核心竞争力吗？

因为招商银行的成功，目前的主流声音是：管理层才是银行的核心竞争力。

但很可惜，真不是。

虽然老必要承认：优秀的管理层确实是1家银行的强大竞争力，但只能算作一级竞争力，并非核心竞争力。

因为核心竞争力只有1个，即决定性因素

银行经营好坏的决定性因素是产业，而非管理层（后面城商行的案例也会证明）

这点可以从各家银行在东北地区的经营状况数据解析。东北地区像来时银行的重灾区，所有银行的东北地区不良率均高于整体不良率，招商银行也不例外。

如果管理层时银行的核心竞争力，那么招行就不应该出现这种情况。所以，最真实的原因还是东北的产业让招商银行也赚不了太多钱。

这就充分证明：产业才是银行经营的决定性因素。

否则，你无法解释上面这个现象。

4、城商行是否适用

既然产业才是银行的核心竞争力，上面都是全国性银行的案例，这个理论是否适用于城商行？肯定适用！

因为这个理论是银行发展的底层逻辑，必然同样适用于城商行

下面请看：晋商银行vs南京银行

晋商银行2013-2016年，营收从34亿增加至39亿，净利润从13亿下滑至10亿。四年时间，营收增长12.6%，净利润增长-22.3%。

南京银行2013-2016年，营收从105亿增长至262亿，净利润从45亿增长至83亿。四年时间，营收增长150%，净利润增长84%。

同一时期，为什么2家城商行的经营出现了天壤之别？

是晋商银行的管理层不努力吗？

如果将2家银行的管理层对调，2家银行的业绩就能交换吗？

归根结底还是晋商银行地处山西，主要背靠煤炭行业。在2013-2015年期间，是供给侧结构性改革的重点整治区域。煤炭产业的衰落导致晋商银行的经营不善。

而南京银行却背靠资金业务，信托、城投债等产业，一路高歌猛进。

因此，再次证明：银行的决定性因素是——产业。

二、总结

通过上面全国性银行「一正一反」的案例、招行在东北地区的案例、2家城商行的案例，充分证明：

银行股的核心竞争力是——产业。

于是投资银行股的「金钥匙」就被投资者发现了：

未来，只要投资者能洞悉哪些行业可能会迎来长期的景气周期，哪些银行又能背靠这些景气行业，就能找到哪只银行股能获得良好的经营成果，进而获得巨大的投资收益

以上就是老必对银行业发展的底层逻辑的研究思考。

曾经有一位投资者说：银行股投资只看4人，董宝珍、云蒙、谷子地、老必。我当时觉得担不起这样的评价。

但今天，这篇理论提出后，老必觉得可能能承受的起这样的评价了。注意，也仅仅是「可能能」

毕竟“银行的核心竞争力是产业”，这个理论是老必自己提出来的。

这是老必4年来阅读无数财报、书籍、文章，统计了大量数据，最终不断思考、不断拨开迷雾后，才得出的结论。

毫不夸张的说，目前我还没见有专家、学者、投资大V提及过。至少老必目所能及的范围内没有。

因此，这篇文章老必最精华、最具价值的文章。

价值甚至超过以往所有文章的总和

过往银行股的投资者大多是基于财报数据，用「现在」的眼光在做投资；而这个理论像一条清晰的脉络将老必的视野指引到了未来，是用「未来」的眼光在做投资

而「谁看到了未来，谁就能赚钱」是投资界不变的真理

下篇，老必会用「银行的决定性因素是产业」这个理论来解释：

李录为什么会看上“名不见经传”的邮储银行？

（敬请期待）

$邮储银行(SH601658)$ $农业银行(SH601288)$ $招商银行(SH600036)$

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