一、收益总结
2020年，加仓并重仓白酒，恰逢风口，全年收益84.17%（期末盈亏/（期初额+净投入），年度盈利绝对值创历史（311W）。然而，风险正在不断积聚，需要时间来化解，否则将不可避免走向快速崩塌。
当前持仓：
二、操作回顾
主要在年初下跌时不断增持洋河股份，在9月底下跌时也曾少量增持洋河股份，期间经受住了加杠杆的诱惑；继续买入养元饮品；尝试买过涪陵电力，周大生和华东医药，后清仓；清仓腾讯、双汇发展。其他，除了新股新债，基本没什么操作。
年内违背原则买入了华电国际H，没有忍住，主要因为今年各个季度业绩改善明显、资产损失的计提空间也越来越有限，向实体经济和社会让利多年之后，企业理应通过诚实经营获得合理收入，相比之下市值实在觉得太过低估，这里包含了对业绩极差的预期、新增投资特别是新能源投资质量的忧虑、新发证券的摊薄预期、汇率进一步走低的预期，以及压缩到极限的估值预期。不知道什么时候反弹，但今年投资华电国际H还是和时间做朋友的，预期可以经得起后续的检验。
12月下旬的泥沙俱下中，逆向在100左右少量买入强力转债，继续了解可转债这一“下有保底、上不封顶”的稳健品种，为未来的熊市做一些准备。
三、年内成长
主要收获是想清楚了什么样的企业才适合长期持有，高ROE只能作为筛选条件。单靠ROE高有两大问题，一是后视镜，历史上的高ROE只能保证过去优秀，虽然后续依然优秀的概率相对较大，但却不是未来的绝对保证，投资必然是面向未来的；二是单纯ROE高不能说明企业的盈利模式，必须吃透商业逻辑，寻找不需要大量新增投资就可以稳定盈利的企业，企业赚钱轻松，投资自然如同顺水行舟；三是寻找企业的未来成长空间，只有不断进步的企业才能在激烈的市场竞争和严酷的市场环境下长期保持住高ROE，因此通常必然要以可预见的方式不断拓展业务，巩固护城河、扩展天花板。很多行业和某些行业中的企业，现在的成长不过是靠不断堆砌和新增投资，长期持有人的利益不断被摊薄，不是好的长期投资标的，这里就不比如了，省的惹喷子，而且也显而易见，但没想通的人多半要吃大苦头。
怎样找寻优秀的企业呢，我想，优秀企业必然有财报无法充分体现的资产，比如食品饮料的品牌价值、医药的研发平台、某些行业的商誉、销售渠道，好的管理层、好的利益分配格局、甚至一个好的控股股东，都有可能。
随着多层次市场的建立，可转债也不断扩容，涵盖的行业和公司越来越多，其中不乏精品；随着相关知识的逐步普及，参与人员也越来越多，时常大幅波动。作为一种衍生品，其本质是债+看涨期权，稳健的好企业一般没有融资需求或依靠内生增长，成长期的好企业需要融资但难以鉴别，很大一部分可转债企业其实不适合投资，很可能要通过各种表演才能让公司还钱，博弈的过程五花八门。芒格说过，不要和猪摔跤。宝贵的生命应该用在优质企业上，和优秀的人在一起。所以，还是熊市精选可转债吧。
年中研究了新三板，做出了不参与的决定，事后看来非常明智。弱水三千，但取一瓢饮。不是所有的钱都需要去赚，我选择的方式只要能够坚持下去，已经足够达到财务自由了，更不要说过程的愉悦和可理解。
年内少不了继续读书，但“道”已然明了，唯需在“求术”的道路上继续探索。读过的书有：股市长线法宝》、《鞋狗》、再读《穷查理宝典》、《论中国》、《稀缺》、《远离风口》、《错误的行为》、《行为经济学》、《决战朝鲜》、《巴菲特和查理芒格内部讲话》、《我心归处是敦煌》、《文明、现代化、价值投资与中国》、《金融心理学》、《大钱细思》、《曼巴精神》等。
另外：人生，应该做减法，很多不想参与的东西，直接推掉。风险应该始终放在第一位，收益其次。切莫因赚钱而膨胀，市场是无法预测的，对于未知，要时刻保持敬畏。
四、对部分股票的看法
贵州茅台静态估值较高，但随着产量的增长、销售的结构化调整，以及可能的提价，公司长期成长性犹在。关注市场预期中的成长和确定性的实现情况，最理想的情况是通过业绩成长逐步消化高估值，但，也可能在估值提升的不归路上继续狂飙突进。说到高估值，相对其他白马动辄20PB、100PE，其实也没那么夸张。
洋河股份近年经历了莫名的交税问题、劳资纠纷冲击、渠道调整等等，盈利情况难以预计，市场价格一度极低，目前在白酒行业里估值也相对偏低，让人觉得冥冥中似有定数。希望股权激励方案出台、各方面利益统一后，管理层能奋发有为，在市场竞争中再续辉煌，不辜负长期投资者的信任和支持。
养元饮品不断推出新产品、新包装，和红牛合作，利用下沉的优势销售渠道，可谓超预期。然而养元的商业模式目前比较依赖节日送礼，受疫情管控措施影响较大，只能耐心等待，还是要对现金奶牛保持信心。
信立泰年内高点没减，但今年整体高收益也是稳坐不动带来的，可谓盈亏同源，只能平静接受。小叶总接手后，在资本市场有一定操作，聚焦主业，引入新投资者，开展员工持股计划、出售药品权益等，虽然增发会少量摊薄长期持有人利益，但还在能忍受的范围内。希望企业转型创新成功，早日拿出实实在在的业绩，长期而言企业市值必须也只能回归坚实的自由现金流，而不是相对随意的估值。
未来有可能重新买入双汇发展，不能以完美来要求一家公司，把握大方向，好公司是一眼胖瘦的。年前计划25以内买入，差了一点，好在，价投的精髓在一个“等”字上。
五、未来期望
随着对外开放和直接融资比例的不断扩大，中国资本市场的精彩才刚开始，感谢时代，给每一个心怀梦想的人提供了足够大的舞台。随着资产的不断增加，使用好这份财富的社会责任也越来越大，而投资的秘密是没有秘密，只有常识和长期坚守常识。
去年的技能提升希望没有实现，拿出小本子记住，还好，在我的字典里，永远没有“迟了”一说，心态年轻你就永远年轻。今年将结束异地工作，回到家人身边，必须要给儿子当好榜样；继续保持好的身体状态，永远有无尽的未知精彩在等着我。
2020，拜了个拜吧！