最近洋河纷争很多，作为它的长期持有者，我也说下自己的认知，只是个人的思考和记录，无意引起纷争。
1、近七八年来，白酒行业分化严重，23年白酒全行业销量450万千升，这个数据应该是五六年前的一半，整体萎缩非常厉害，这几年过好日子的酒企有两类：一是有底蕴有高端的全国性酒企，如茅五泸；二是有一定品牌势能向上的中端酒企，挖掘渠道渗透市场，如古井贡酒、今世缘等，他们将要面对的或许是洋河已经面对的，且有可能更加困难。
2、洋河这两点都沾不上，所以这些年走得有些累：一是自身高端产能不够，也可能因为自身在白酒中低端快消化上走得过于成功，造成没有在高端上用力，当然用力也不定有效，毕竟有好走的路谁愿意走险路呢；二是洋河五年前可能已将渠道在面上铺得差不多了，也就是说古井、今世缘今天的高增长也都是洋河曾经走过的路。
3、洋河没有高端酒情况下能卖三百多亿，这对中低端酒已足够厉害，这个细分市场有大量对手。23年，五粮液的非五粮液系列卖了130亿，泸州老窖的非1573也就卖了100亿，茅台除了茅台将1935放进去也就是200多亿。别人还可以搭售，洋河没有老天爷赏饭吃，而要在激烈竞争中获取和维持，这两年销售费率提升也是这个原因，逆水行舟不进则退，很多小酒企业日子过不下去和茅五拼不了命，靶子就是洋河。
4、洋河去年四季度和今年一季度业绩不如预期。然而困难归困难，洋河想在数据上做好看并不困难，比如调帐、压货等。我希望是洋河坦然认知到局面的艰难，只是不做那些表面把戏和反噬性强的事，毕竟自身的教训并不远，18—19年压货造成价盘不稳，然后20年停货调整，接下来就是老大下课，当时管理层一句话我仍记得：保价就是保命。我想洋河管理层对此是有痛感的。
5、洋河未来悲观吗，这取决于预期和认知。我看不懂大部分酒企持续的年化高增长，能看明白的是洋河产品结构完整、产能有扎实基础，根据地处于经济基础雄厚的长三角，全国化也有一定基础……从这些角度看，跑赢通胀、跑赢A股其它大部分企业没有多大问题。
6、洋河的管理层会是拖累吗？23年至今和同业比较是业绩差些，21—22年并不算差，都是同样的leader。另外洋河对市场敏感度并不差，23也做了一些有些有效决策和执行，不然业绩更差，这些不展开说了。更重要的是，洋河年缴税将近百亿，当前经济下行，当地父母官比咱更关心洋河的发展，关心未必是好事，但企业一定不会走得太偏。
7、即便中端酒业态萎缩，竞争激烈，洋河未来还是有一些可以期待：洋河过去没踩上高端酒的步点，现在产品基础有了，能发力吗；洋河省内这些年有些狼狈，现在放狠话要将过去的乡镇市场重新走一遍，狠劲能不能转化成业绩？洋河的全国化布局初步完成，纵深势能还有很多潜力。
结合现有估值，面对1430亿市值、100亿利润、20%ROE、70%分红的洋河，我自认为持有是一把安全牌，有足够的安全边际，企业质地不差，会比较踏实。至于未来怎么样，谁能预料，股价涨跌也都可能是幸存者偏差。$洋河股份(SZ002304)$