昨天五粮液年报和一季报出炉，雪球上一片欢腾，都说至少符合预期。
一季度利润增速为11.98%，对应五粮液市盈率为18，股利支付率提升到60%。
如果这个利润增速来看，似乎是合理的，市场给的估值比较合适。
但是事实却非如此！
原因就是一季度利润增速，大概率就是全年最高增速了。
因为白酒的一年业绩，主要就是以一季度为核心。
我翻看了五粮液近些年的季报和年报，发现一个事实，除了2017年之外的近十年期间，年报利润增速都是小于一季报利润增速的。
其中2023年一季报利润增速为15.89%，但是年报利润增速为13.19%。整整少了2.7%。
再结合当前的白酒市场委实难做，所以今年一整年的利润增速，我是相当的不看好。甚至能不能维系两位数的最低点，即10%，也是存在疑虑的。
如果以10%的利润增速计算，60%股利支付率，那么给多少估值合适呢？
我的看法是市盈率在16-18之间。
但是现在股价对应的估值已经是18了。也就是今年一整年持有五粮液，在不做波段的情况下，大概率只能收获股息收益，即一年不到3%的收益。
这仅仅算是比较鸡肋的一份投资。
……
再来看洋河股份。一季度5%利润增速。70%股利支付率。
当前洋河股份市盈率为14。在我看来，对应12-14的市盈率较为合理（市场早判断出来了，一季度的利润增速不算不符合预期，市场给的就是5%增速的估值），但是同样一季度利润增速很可能就是一年最高增速，今年年终利润增速大概率更低，所以说现在明显是显贵了。
……
对于五粮液和洋河股份，我的判断是大可以等到年底再进入，如果市场和现在一样处于震荡，没有泡沫出现，那我相信还能以现在或者更低的股价入场。
需要注明的是：以上纯属于我个人臆测，不具备投资建议。