“知己知彼，百战不殆”这一思维广泛运用在我们的日常生活中。资产配置这事自然也不例外，我们的组合可能会面临多种因素影响，其中利率波动会对各种大类资产产生较为深远的影响，今天我们就来聊聊利率变化如何影响大类资产表现以及如何应对。
一、利率传导机制是什么样的？
利率是一个非常重要的金融指标。对于借款人来说，利率是其为所借资金支付的成本；对放款人来说，利率是其延迟消费，借给借款人所获得的回报。同时，利率也是金融资产定价的锚，受央行货币政策和市场供求两方面的影响。
我国自利率市场化改革以来，已形成“政策利率-基准利率-市场利率”这样的三级利率传导机制。
具体来说，央行的短期政策利率和中长期政策利率分别是7天逆回购利率和MLF利率。其中，DR007以7天逆回购利率为中枢，上下小幅震荡；LPR和短期国债收益率（1年）、长期国债收益率（10年）是根据MLF利率为锚，根据市场供求调整。所以央行可以通过调整7天逆回购利率和MLF利率来影响DR007、LPR和国债收益率。
LPR进而影响商业银行的信贷利率、短期国债收益率（1年）和长期国债收益率（10年）则会影响到债券市场收益率，最终影响到市场上的各类资产价格。
二、利率变化如何影响资产表现？
01、组合中的债券类资产
当央行将政策利率调高时，金融机构的借贷成本会上升，因此它们倾向于提高贷款利率以保持利润水平。这导致市场上的贷款利率上升，资金使用成本上涨，债券投资者会要求更高的回报率，他们会使用更高的折现率来评估未来收益或现金流，这会导致未来票息和本金的折现值下降，债券价格下跌。反之，利率下跌时，债券价格提高。
债券的价格与利率之间的关系，可以用久期来评估。简单来说，久期就是债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。它最重要的用途是衡量债券价格对利率变化的敏感度。
久期越短，债券价格对市场利率变动的敏感度越低；久期越长，债券价格对市场利率变动的敏感度越高。即当市场利率变动时，短久期债券价格的波动相对平稳，长久期债券价格的波动幅度较大。
02、组合中的权益类资产
对组合中的权益资产来说，无论是贷款利率上涨还是发债的成本提高都会抑制企业和个人的借贷需求，可能会导致公司减少投资开支，进而影响到公司的盈利能力和潜在收益。盈利预期的下降通常会导致股票价格下跌。相反，当利率下降时，公司的融资成本降低，可能会增加投资，扩张业务，有助于提升盈利，从而推动股票价格上涨。
03、组合中的商品类资产
大宗商品的价格变化与企业需求密切相关。当利率上升，企业的需求受到抑制时，大宗商品的需求也会受到影响；当利率下降时，公司的融资成本降低，可能会增加投资，扩张业务，大宗商品的需求也会得到改善，进而价格回升。
三、如何控制组合的利率风险？
在我们了解了利率变化可能对组合产生的影响之后，就得好好考虑一下如何应对利率风险。
01、实施资产分散配置
包括投资于不同期限、不同类型和不同行业等资产。以长短债组合来说，长期债券由于久期较长，在利率下行阶段有相对较好的收益；而在利率上行阶段，则可能会一些回调。短债的久期较短，相对来说对利率波动不敏感，可以通过分别配置短债和中长债来平滑整个组合的波动。
02、密切关注利率周期动向
利率的调整周期一般以年为单位，我们可以通过跟踪央行货币政策报告来了解当下是处于“上行”还是“下行”周期中，对应调整自己的资产配置。比如，当下如果处于降息周期内，那么长久期的中长债就可能受益，组合中可以增加中长债的持仓，同时降低短债持仓，尽量让自己在降息周期内获得较高收益。此外，成长性企业也受益于降息带来的低融资成本，扩张较快，股价表现也相对较好，也会连带大宗商品需求改善，价格回暖。因此，可以在增持中长债的同时增持成长风格的权益产品和大宗商品类资产。
如果处于利率上行周期，对于债券类资产来说：中长债因为久期较长，通常表现不佳。而短债因为短久期的缘故，受到的影响较小。对于权益类资产来说，价值性企业由于业务稳定，经常分红，表现相对较好；成长性企业则可能会面临业务萎缩和融资困难的问题，表现相对较差。大宗商品由于需求萎靡，表现也相对较差。因此，对应可以增加短债和价值风格的权益产品。
凡事预则立，我们可以从利率上行和下行两个方向具体分析利率变化对大类资产的影响。并据此采取相应的应对措施，控制好利率波动带来的风险，享受期间的收益。
——划重点——
1.央行通过“政策利率-基准利率-市场利率”这样的三级利率传导机制来调控市场利率。
2.市场利率变化会影响到组合中大类资产表现，债券价格与利率变化负相关；股票价格会受到利率波动影响；大宗商品的价格变化与企业需求密切相关，跟随企业的扩张收缩变化。
3.久期，是评价资产价格对利率波动敏感程度的指标。久期越长的资产，资产价格就对期间利率变化越敏感；相反，久期越短的资产，价格对利率变化相对不敏感。
4.可以通过长短债搭配、跟随利率周期调整资产配比等方式控制组合中的利率风险。
#合成生物探底回升，瑞丰高材20cm涨停# #煤炭卷土重来，全线大幅反弹#
$瑞丰高材(SZ300243)$ $创业板指(SZ399006)$
风险提示：
本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。工银瑞信以诚实信用、谨慎勤勉的原则提供投顾服务，但不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益和投资本金不受损失。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投顾组合及成分基金的历史业绩仅供参考，不代表未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。
投顾组合策略的风险特征与单只成分基金的风险特征存在差异，投资者通过工银瑞信基金投资顾问业务进行基金投资应遵循“买者自负”原则，应仔细阅读投顾组合策略的《服务协议》《业务规则》《策略说明书》《风险揭示书》等相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力独立审慎做出投资决策，并自行承担投资风险。
工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点，工银瑞信有权对其进行调整。若本材料转载第三方报告或材料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表工银瑞信的立场，工银瑞信不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。对于本材料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。除非另有明确说明，本材料的版权为工银瑞信所有。未经工银瑞信的书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本材料或其任何部分进行派发、复制、转载或者发布，亦不得对本材料进行任何有悖原意的删节或修改。