#茅台上半年净利近360亿！同比增长超两成# $贵州茅台(SH600519)$ 8月2日晚间发布半年报，2023年上半年公司实现营收695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.80亿元，同比增长20.76%，不仅保持了两位数增长，时隔5年公司也再度回归20%以上的半年营收增幅。
贵州茅台半年营收创新高，离不开二季度超预期的增速。尽管二季度是酒业传统淡季，贵州茅台仍然保持发展稳健，二季度营收首次突破300亿元，达到308.2亿元，增长22%。151.86亿元的净利润，以及21%的增幅，同样创下自2019年以来的二季度新高。
从营收渠道拆分，目前公司上半年直销渠道收入314.20亿元，批发代理渠道379.33亿元。值得注意的是，2022年茅台直销渠道实现营收493.79亿元，占总营收的39.79%。2023年上半年，直销渠道占比已经达到45.30%，再次有所提升。
按产品档次来看，茅台酒销售收入592.79亿元，系列酒销售收入100.74亿元。对标产量而言，贵州茅台完成茅台酒基酒产量4.46万吨，系列酒基酒产量2.40万吨。
另外，报告期内，贵州茅台通过“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入93.39亿元，相比2022年上半年的44.16亿元，同比增长111.48%。截至报告期末“i 茅台”累计注册用户已突破4200万，成为茅台数字营销的典范和主阵地。茅台冰淇淋推出三款新品，市场表现良好。加快推进茅台酒“十四五”技改、3万吨酱香系列酒技改、习水同民坝一期等项目建设，不断做足酒产业发展支撑。
在多元化发展中，茅台也在不断推进。2023年贵州茅台将探索海外等增量市场，公司思考战略问题，明年开始布局新渠道、新产品、新价格和新传播方式，2025年形成茅台特色的国际化道路。
你对茅台的业绩满意吗？对茅台未来业务拓展你有何期望？
精彩讨论
嬌生慣養2023-08-02 21:29#茅台上半年净利近360亿！同比增长超两成#
我认为 $贵州茅台(SH600519)$ 的业绩很优秀，不仅保持了两位数增长，时隔5年公司也再度回归20%以上的半年营收增幅，看好茅台的核心逻辑不变：
1，茅台需求端持续景气，供给端持续稀缺，茅台的供需矛盾长期存在，量价齐升的长期趋势强，具备长期稳定增长能力。
2，茅台的品牌壁垒很高，强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。
3，茅台商业模式优秀，长期盈利能力强，现金流质量与ROE水平高，创造长期可持续的回报。
目前估值处于合理位置，短期或享受估值切换带来的行情，从中期来看，资金回流消费板块或将首选高端白酒，从长期来看，高端白酒提价能力仍存，核心投资逻辑不变，仍是长期看好的优质核心资产。@今日话题
阿里爸爸2023-08-02 21:25高质量增长！
将来适时，可以考虑提一提飞天茅台出厂价
逻辑思考者2023-08-03 04:53不满意，本季度业绩肯定前挪了三季度业绩，预售款环比下降，为5年来首次，参考2018年中报二季度预收款下降，三季度业绩增速就出现低个位数同比增长，导致股价连跌三个月
鬼三哥2023-08-02 21:28非常满意！2009年持有到今，只要茅台的生意模式没有变，茅台就是我的非卖品
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#茅台上半年净利近360亿！同比增长超两成#
我认为 $贵州茅台(SH600519)$ 的业绩很优秀，不仅保持了两位数增长，时隔5年公司也再度回归20%以上的半年营收增幅，看好茅台的核心逻辑不变：
1，茅台需求端持续景气，供给端持续稀缺，茅台的供需矛盾长期存在，量价齐升的长期趋势强，具备长期稳定增长能力。
2，茅台的品牌壁垒很高，强大的品牌壁垒和丰厚的渠道利润构建了牢固的护城河。
3，茅台商业模式优秀，长期盈利能力强，现金流质量与ROE水平高，创造长期可持续的回报。
目前估值处于合理位置，短期或享受估值切换带来的行情，从中期来看，资金回流消费板块或将首选高端白酒，从长期来看，高端白酒提价能力仍存，核心投资逻辑不变，仍是长期看好的优质核心资产。@今日话题
高质量增长！
将来适时，可以考虑提一提飞天茅台出厂价
不满意，本季度业绩肯定前挪了三季度业绩，预售款环比下降，为5年来首次，参考2018年中报二季度预收款下降，三季度业绩增速就出现低个位数同比增长，导致股价连跌三个月
非常满意！2009年持有到今，只要茅台的生意模式没有变，茅台就是我的非卖品
#茅台上半年净利近360亿！同比增长超两成#
之前经营数据就已经知道不会太失望，实际比预告还要好，营收利润双破20%，对于这么大体量企业很不容易，要求不能太高。
以及，针对合同负债（即预收账款）多说几句。正常假设Q2应该100亿的合同负债，现在73亿元，少了27亿，对应的就是多了15亿左右净利润（按55%净利率），茅台中报扣除这部分的话大概是345亿元，同比增长15%-16%，这个数字我觉得也合理。
至于合同负债为何下降，是要释放利润，是下游销售确实在犹豫，还是直销比例提升（如果是直销提升，是利于上市公司的，反而这个数字越低越好），有点说不太清，可能都有影响。
当然茅台这几年也是想了很多办法，今年是茅台1935发力，后面还有红酒和啤酒开拓，直销比例进一步提升等等。
茅台身处于这个老大哥地位，能完成15%-20%增速已经是很不容易，大家也不用太“神化”茅台，现在做什么生意都很难，有这样的半年报数据还是挺满意的。$贵州茅台(SH600519)$
我国高端白酒市场长期供不应求，主要原因是高端白酒满足了“高端消费”+“投资”的两大需求。
高端消费受两方面因素驱动，一方面来自于人均收入水平提升带动的消费升级，另一方面来自于高净值人群（资产超过1000万）数量持续攀升。
从高端白酒销量上看，2三家公司相差不大，从高端白酒销量增速上看，泸州老窖>五粮液>贵州茅台。
对于高端白酒来说，长期处于卖方市场，产品始终供不应求，因此对于未来销量水平变化主要取决于产量变化。目前，三家公司的高端酒产量策略有所差异。
从市值来看，贵州茅台市值规模最大，五粮液第二，泸州老窖第三。从PE估值来看，贵州茅台略高于五粮液，五粮液略高于泸州老窖；从PB估值来看，市场对贵州茅台的净资产估值更高，远高于五粮液和泸州老窖，这是对贵州茅台无形资产品牌的溢价，而五粮液和泸州老窖估值相近；从PS估值来看，市场对贵州茅台的估值也高于五粮液和泸州老窖，这是因为贵州茅台的毛利率远高于五粮液和泸州老窖。就是说，卖出同业价值的酒，贵州茅台毛利和净利都远高于五粮液和泸州老窖。市场真是精明啊！
从增长性来看，2023年上半年公司实现营收695.76亿元，同比增长20.76%；实现归属于上市公司股东的净利润359.80亿元，同比增长20.76%，不仅保持了两位数增长，非常不错！
整体还是看好贵州茅台，当然是长线角度，高毛利高净利，这是本身产品的品牌优势，供不应求，所以有提价的可能，如果没有较大的黑天鹅事件（比如类似2012年的塑化剂事件），贵州茅台25-30倍PE还是很有投资价值的。
做为消费领域非常具有冷暖前瞻性指引的细分领域，酒类板块一直以来都是A股市场上的优质赛道，值得重点关注。
从去年$贵州茅台(SH600519)$ 年报就可以看出公司一方面大量进行产能投入；另一方面在没有对核心品种提价的背景下，通过产品结构丰富和渠道优化就能够对毛利率实现稳定并略有提升。
从贵州茅台优秀的半年报可见，白酒消费甚至是白酒文化在我国是有相当雄厚的积淀基础的，在长期的历史和文化长河中形成了强大的文化与品牌“护城河”。而白酒投资也是一块非常优秀的投资标的。