#基金年报中有哪些投资机会？#公募基金2021年年报开始陆续披露，虽然基金四季报在披露年报的一个多月前已经先行披露，两者有部分信息出现重复。但值得期待的是，基金年报中还有很多四季报没有披露的内容，非常值得基民们关注！例如，2021年全年基金全部持仓股名单、全年累计买卖股票情况、持有人户数变化、持有人结构结构，以及基金经理“新鲜出炉”的投资策略、运作分析及未来投资展望。其中，基金公司内部员工持有基金情况更值得关注。
此前天相投顾发布的数据显示，公募基金去年为基民赚了7293亿元；有25家基金公司盈利超过百亿元，其中有3家超过300亿元，6家超过200亿元。在财富管理行业大发展的当下，越来越多的投资者通过公募基金来配置个人资产。
作为基金投资者，学会看基金年报，能为我们揭开基金运作的规律、洞悉基金经理的投资思路，对未来的投资布局具有很强的指导意义。
值此基金年报密集发布之际，话题哥发起基金年报解读征集活动，欢迎你来畅所欲言，聊一聊你的基金年报阅读经验，和通过本次年报发现的基金投资机会。
【征文时间】
2022年3月23日–2022年4月6日
【征文奖品】
一等奖2名：奖金666元
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【征文内容】
1、普通投资者该如何阅读基金年报？
2、看基金年报的时候你最关注哪些方面？
3、你最重仓的基金是哪一只？它的年报符合你的预期吗？
4、通过年报你发现了哪些基金投资机会？
5、分享你的基金年报解读经验~
6、通过年报你最认可哪个基金经理的表现？
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【评选规则】
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北冰洋投资2022-04-04 11:17话题哥，已经参赛，请多指教！
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菩老投资2022-04-03 12:45#2022基金年报中有哪些投资机会？#@今日话题
股神张坤一共管理了5只大型公募基金，管理规模高达1019.35亿元，任职期内投资回报率高达487.61%，这是一个超高收益率的管理规模和管理收益率了。目前旗下的基金都应公告了2021年度年报，那么我就来分析下张坤管理基金的易方达蓝筹精选混合年报情况下：
一、基金规模业绩情况易方达蓝筹精选混合是张坤管理最大规模的基金了，规模高达676.23亿元，单基金规模的排名非货币基金类全国第四，根据年报显示，2021年易方达蓝筹精选混合年度基金份额净值增长率为-9.89%，也就是亏的，当然2021年蓝筹精选亏是正常的，因为2021年蓝筹股都是亏，只要投资就是亏，那么我们细化的分析下年报：
上表是易方达蓝筹精选混合三年业绩走势情况，可以发现在基金份额净值增长上，张坤的基金最牛的是在2019年和2020年，特别是2020年涨幅达到95.09%，几乎翻倍，实际上也就是在2020年业绩暴涨的情况下，易方达蓝筹精选混合规模从只有84亿，飙升到了677亿，基金规模增长了将近8倍，所以说基金规模完全看业绩，业绩只要起来了，规模自然就飙升了，而2021年因为业绩下滑了，所以规模不仅没有增长，反而降低了一点点。
当然总体上上看，易方达蓝筹精选混合成立三年以来，累计增长率高达158.25%，增长规模还是非常的巨大，而同期业绩比较基准收益率只有20.34%。基准参考：沪深300指数收益率×45%+中证港股通综合指数收益率×35%+中债总指数收益率×20%。当然2021年的业绩是低于基准收益的：
可以发现2021年基准收益率为-7.05%，而同期易方达蓝筹精选混合收益率为-9.89%，因此跑输基准收益。当然这个跑输率不高，毕竟在2021年整体蓝筹股暴跌的情况下，易方达蓝筹精选混合只跑输了不大3%的收益率，想想一下去年中概股、中国平安等蓝筹股暴跌的强度，因此这个跑输率其实不高的。实际2021年，A股市场呈现结构分化，沪深300指数下跌5.20%，上证综指上涨4.80%，而创业板指数上涨12.02%。香港市场震荡下跌，恒生指数下跌14.08%，恒生中国企业指数下跌23.30%。
2、易方达蓝筹精选混合管理费高达15亿易方达蓝筹精选混合运营期间包括基金管理费、基金托管费：
目前基金收取的为年度1.5%，这是一个比较高的管理费用了，实际就像一个品牌一样，张坤管理的基金就是要收这么高的管理费用，这是无可辩驳的。2021年累计发生的管理费高达12.4亿，也就是说单单管理这个600亿规模的基金，基金公司就赚了12.4亿，真的是非常可观的费用。
基金托管费就是基金向托管人付出的管理费，一般托管人都是银行就是了。目前该基金的托管费是0.25%/年，属于正常的范畴。2021年基金共付出2.06亿的基金托管费。
3、投资策略该基金总体思路是本基金主要投资蓝筹股，并通过对各行业的综合分析，确定并动态调整行业配置比例。根据张坤的分析2021年股票市场方面，市场分化较为明显，电力设备、有色金属、煤炭、基础化工、钢铁等行业表现较好，而非银金融、家电等行业表现相对落后。在这个分析的基础上，基金配置行业方面，增加了金融、消费等行业的配置，降低了医药等行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。
也就是说张坤往低估的银行股和消费股上增加了投资倾向，同时卖出了医药等高估的行业，这就是为何2021年医药股崩盘的根源之一。
当然要重点关注张坤的投资的投资逻辑，那就是业务有特色的、长期有逻辑、估值合理。
4、那么2021年调仓比较明显的股票有哪些上图是易方达蓝筹精选混合变动比较大的持仓股变动情况，可以发现变动最大的是招商银行，经过一年的操作，招商银行的买入规模相对于卖出规模增长了6倍，也就是大幅度加仓招商银行；其次加仓幅度最大的是平安银行。同时还出现了净买入的盈利股份和海康威视，也就是张坤看好上述加仓比较明显的股票。当然张坤去年是不看好美团、泸州老窖、贵州茅台等。当然最终依然还是要再看看持仓变动情况：
上面是2020年4季度和2021年4季度的10大持仓股情况，可以发现张坤已经明显提升腾讯控股的比例，目前持仓最高的就是腾讯控股，持仓比例高达9.85%，而在2020年末是看不到10大持仓里面的；其次是看好招商银行，也是从不到10大持仓，到第二大持仓股；还有伊利股份也是，从无到有。
而白酒类的持仓情况明显降低了持仓比例，因此其实可以参照张坤的持仓情况进行投资，主要张坤的主要持仓股没有盈利，然后持仓比例很高的情况下，那么就可以与主流基金经理共同进退呢。
所以通过对该基金的分析，建议关注腾讯控股、招商银行、伊利股份、海康威视、京东集团、香港交易所。
@今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 @雪球活动 @等待黎明ls $易方达蓝筹精选混合(F005827)$ $腾讯控股(00700)$ $招商银行(SH600036)$ #基金年报# #张坤大幅提高申购限额！抄底信号来了？#
作者：菩老投资
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菩老投资2022-03-27 13:30#2022基金年报中有哪些投资机会？#@今日话题
基金年报跟企业年报有相同的地方也有不同地方，企业年报更关注的是企业的经营情况、市场前景、毛利水平、负债率等等，大多数都是财务上的指标，而基金年报其实最最让投资者关注的就是过去一年基金净值的变化，因为这个直接体现投资者的收益水平，当然在已经发生的净值后，基金年报还有更多需要关注的，包括未来投资思路、手续费水平、风控策略等等，当然不同投资方向的基金关注点会有所区别，比如债券基金其实主要关注点就是收益率，因为大多数的债券我们也不会真的细致去分析，而股票型基金就很考验基金经理的能力了，投资上就更看重投资思路了，因此我们今年重点分析股票型基金年报的精髓。
基金年报的主要内容分析我们选取一家头部的基金进行分析，东方新能源汽车混合(400015)率属于东方基金，截止去年年底管理的规模高达224.41亿元，规模也是排的上号的，成立以来累计收益达到了373.61%：
从历史走势可以发现，成立12年（实际李瑞开始管理是2017年末开始），真正实现高收益的是在2019年开始的新能源牛市，因此从粗略来看，这只基金其实不稳定，并不是那种稳定的逐步升高的收益曲线，因此大多数投资者其实还是比较不看好这类的基金。当然这只基金属于混合偏股型基金，在行情差的时候可以提升债券的投资比例，在行情好的时候提高股票的投资比例，配置上相对灵活，那么我们现在就深入看下基金年报吧：
1、对基金净值收益分析可以发现2019年开始基金份额净值增长率是比较快，但是增速非常不稳定，2019年增速为27.42%，而2020瞬间提升到116.3%，但是到了2021年又降到了52.14%，增速波动比较大。然后从基金份额累计净值增长率可以发现2019年还是负增长，也就是说2019年末的净值还比成立的时候还低，过去8年几乎没有业绩，从2020年开始业绩才迎来爆发期，说明该基金真正实现收益是从2020年开始的。
2、基金经理历史业绩情况东方新能源汽车混合(400015)的管理基金经理是李瑞，也是东方基金的绝对收益部副总经理，
中国人民大学金融学硕士，10 年证券从业经历，那么我们先看看他管理的基金的历史情况：
很显然李瑞的历史业绩情况还是比较不错的，但是因为大部分基金的管理时间没有超过10年，没办法向其他知名基金经理（比如董承非）那样有非常强力的业绩体现，因此未来5年后李瑞如果能够将东方新能源汽车混合基金做到10年8倍以上的收益的话，那么这只基金就可以轻松过千亿，李瑞也将成为国内数一数二的公募基金经理。
3、过往投资策略说明根据基金年报东方新能源汽车混合(400015)过往的投资策略是预判市场的核心矛盾是估值和盈利的赛跑，需要把握盈利或景气度为主线的结构性机会。具体包含两个方向：
其一是低估值，并被增长预期强化所刺激的板块，这些板块具有相对估值的优势，比如传统周期品；
其二是细分行业景气度环比提升的板块，这些板块具有相对盈利的优势，比如以汽车电动化智能化、光伏等为代表的中国高端制造业正作为制造业产业转型升级的代表展现出极强的产业趋势性机会。
这两个方向看，李瑞基金经理在2021年确实判断对了方向，因此东方新能源汽车混合(400015)在2021年金净值增长率为 52.14%，业绩比较基准收益率为 34.12%，高于业绩比较基准 18.02%。那么对于2022年李瑞是这样的判断的：
一是2022 年国内经济回落压力加大，地产投资下滑，高端制造投资或将维持较高增速，A 股盈利增速来看，有望先抑后扬。
二是关注三类机会：低估值高分红、困境反转、通胀类。
上面的表述就是说今年金融板块的投资优先，其次在金融板块企稳后关注反转类的投资机会，最后才看成长类，因此今年投资重点在金融板块。
4、基金的投资方向根据年报显示东方新能源汽车混合(400015)是一款混合偏股型基金，基金的投资组合比例为：
也就是该基金可以灵活地配置股票和债券，实现收益与回撤率的灵活调节。
5、投资组合上图是东方新能源汽车混合(400015)的前10大投资标的，清一色新能源相关的股票，从产业链投资到整车，因此这只基金成也新能源，败也容易新能源，单一行业投资，风险不容易分散，当然这也是超额收益的来源。当然同一个行业不同产业链投资的变化，也能体现基金经理投资的倾向。
可以发现从1季度到4季度，整体的仓位变得更加分散，到了第四季度单一占比高于6%的上市公司不见了，原先最高的宁德时代和亿纬锂能等逐步卖出分仓了，这其实能看出基金经理在分散风险了，根源还是因为这两只短期涨幅过高，获利减仓。
总结下：基金年报的查看其实也有很有讲究的，基金年报跟企业年报类似，但是更加注重管理人对市场方向的把握，对于投资组合和投资方向非常的重视，因此我个人认为基金年报最看重的依然是过去一年的投资思路是否正确，是否取得了该有的收益，同时对未来的投资方向的预判。
作者：菩老投资
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