#万科折价配售H股融资超78亿港元# 6月4日早间，万科企业于港交所发布公告，公司与配售代理就配售3.16亿股新H股订立配售协议，配售价为每股H股25港元。
根据公告，假设配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为78.90亿港元，配售所得款项净额预计约为78.65亿港元。配售股份分別占公司于公告日全部现有已发行H股及全部现有已发行股本约20%及2.79%，且分别占公司经配发及发行配售股份扩大后全部已发行H股及全部已发行股本约16.67%及2.72%。
万科此次增发定价25.0港币，较6月3日收盘价仅折让4.76%，较30日成交均价仅折让0.01%。据统计，本次交易是有史以来国内地产公司H股规模最大和折扣最小的新股配售项目，也是2019年以来香港市场5亿美金以上发行折价最小的新股配售项目。根据万科公告，此次融资将全部用于补充营运资金，拟具体用于偿还境外债务性融资，不会用于境内住宅开发业务。
有投行界人士认为，在当前的市场环境下，能够以历史新低的折扣价实现认购，说明了H股机构投资者对万科价值的认可。
截至今日午盘，$万科A(SZ000002)$股价报收26.49元，下跌1.3%。总市值报2994亿元，今年以来累计下跌17.68%。
你怎么看万科折价配售H股融资？
总市值不到3000亿元，万科值得投资吗？
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参与雪球访谈 折价配售H股，融资78.9亿港元，万科缺钱了吗？你怎么看？
$万科企业(02202)$ $万科海外(01036)$
@木文田@老柏树也有春天@朱酒@陈海涛周游世界@心向阳光奔跑
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万科的管理层，总觉得自己劳苦功高，总觉得为广大散户创造了大量利润，他理应获得尊重获得利益，其实他也不想一想，这是他的能力吗？这是时代给予他的好不好，他只不过恰巧坐到了这个位置上，可是某些人就是以为所有功劳都是他的。
整体看来中性。一方面确实是较低位的配股，一定程度上有损现有股东的利益，毕竟$万科企业(02202)$ 肯定不缺那点儿钱；但另一方面这次配股折价很小，而且也增强了港股的流动性，使港股的股本占比增长至 16%，也是万科港股计划的一部分。
有人说：“为何不等到股价高位的时候配股？”听起来很对，但你说什么价位才算是高位呢？30、40、50元/股？在今年动荡的环境下，什么时候才能达到高位呢？这么说的人显然有投机的成分在里面。如果这次配股后，万科股价跌到 20 以下（市场先生情绪并不稳定，这是有可能发生的），那这次配股还算不算低位呢？
万科的宗旨就是不预测天气，当好农民种好地，在这个宗旨下，我觉得这次的配股主要目的还是为了增加港股股本，问题不大。如果未来几个月 $万科A(SZ000002)$ 股价下跌，再大力回购注销股票，那就是利好了。
既然A股股东觉得自己的利益受损，那么就要想想是谁受益？参与增发的机构折价不到5%，要锁定3个月，收益有限，相比A股定增的收益要小很多。所以说所谓的配售H股，损害了现有A股股东的利益，从逻辑上说不通。
说明万科董事会对自身企业，有极大的信心，也预示着万科可能已经在底部。这也属于一个比较大的利好。$万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$--------------------------------------------这跟绿线是一根两年线，最近5年以来，万科运行一直处在一个上升趋势里，每次跌破这跟趋势线都是加仓，建仓的良机。昨天（0603）再次跌破这跟趋势线，今天收盘也是未能站上，短期还会按照这个趋势线来修复。当真正站稳这个趋势线之时就是万科反弹之日-----------------------------------------这也是我说万科已经在底部的信心。
果然增发圈钱了，再来回味一下万科的年报
1、投资性房地产736亿，2018年540亿
利润表里，资产减值损失中，投资性房地产录得5.12亿投资收益，年报236页
这5.12亿应该去掉，故，虚增5.12亿净利润
2、利息费用92.55亿，2018年81.81亿
短期借款154亿+一年内到期的非流动负债806亿+其他流动负债479亿+非流动负债合计1867亿=3306亿
融资利率大约是92.55/3306=2.8%
这个是有问题的，
年报18页显示，万科融资利率大约5.88%，要支付194亿利息，实际只支付92.55亿
虚增102亿净利润
3、公司其他应收账款2354.65亿，
按单项计提的其他应收账款账面余额2322.39亿，按单项计提坏账准备10.49亿，计提比例仅0.45%
这个比例实在太低，年报187页，自己去看
按最低的5%比例计提，2354.65*5%=117.7，我这还没有计算具体账龄，账龄高的计提比例还要高
更为魔幻的是，利润表里，其他应收款不但不计提，还录得了1.819亿的收入，年报236页
故，坏账计提这一项，虚增119亿净利润
4、万科没有合并子公司产生的投资收益
但是万科这里，换了一个名目，叫长期股权投资收益，2019年共取得37.9亿投资收益，年报235页
具体的长期股权投资本年变动情况，在年报207页，主要是合营企业在权益法下确认的投资收益，共32.62亿
具体的合营企业或联营企业的权益，在年报256页
但是这里数据太少，合营企业或联营企业的持股比例都不写的，我不确定是否有问题
5、归属于母公司股东权益合计1881亿，少数股东权益825亿，占比43.85%
归属于母公司股东的净利润389亿，少数股东损益163亿，占比41.9%
很惊喜，万科终于把上市公司的ROE和少数股东的ROE几乎弄平了，这个可以的，过了
6、关联方应收应付款项，在年报266页至年报283页
公司其他应收2355亿，其中应收关联方1145亿，占比48.62%，年报275页
公司应付账款2673亿，其他应付账款2507亿，合计5180亿
其中应付关联方，822亿，年报283页
应付还行，应收占比48.62%太高，其中的窟窿未知
总结，万科主要的问题还是在利息费用和应收账款计提上，估计分别虚增102亿、119亿净利润，公司总的净利润也就在389亿的水平，请把净利润的水平扣除了再来算市盈率。另外关联方的窟窿未知、37.9亿的长期股权投资收益也有疑问
不过万科要比新城控股要好，新城上面几个点通通都是有问题的，稍微算算，新城2019年应该是亏损的
我觉得把这解读为不损害股东利益，或者是利好，是非常牵强的。影响偏中性，但万科在不缺钱的情况下，一是降低分红比例，二又定向增发，已经体现出管理层并不看重股东的利益，与保利等其他地产商相比，万科管理层真的很不友好！
1，要合理的看问题
2，万科这么做对于港股来说也还可以
3，现在这个时候配股比借债好
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参与雪球访谈 折价配售H股，融资78.9亿港元，万科缺钱了吗？你怎么看？